基本面：經濟穩增長壓力仍存貨幣寬鬆延續風險偏好：需投資策略：產業鏈研究放大阿爾法
中長期，我們對市場非常有信心，居民資產配置持續向權益類投資轉移，外資持續加大中國市場配置力度（12月淨流入規模達到729.94億的歷史新高，而1月至今也已再度流入343.02億，A股當前的外資佔比也僅為3%左右，仍有較大空間），制度改革持續推進，包括科創板落地、註冊制試點、新證券法四審通過、健全退出機制、規範證券交易行為、大幅度提高證券違法成本等基礎制度完善接踵而至，無論橫向還是縱向比較，未來5-10年，中國資產管理行業都面臨著巨大的歷史性機遇。
短期看，當前市場與2018年底的不同在於，投資者對A股市場2020年的樂觀預期趨於一致，紛紛搶跑，自主創新半導體電子類公司市值膨脹，週期性公司底部抬高，在特斯拉的帶領下，新能源汽車產業鏈的公司股價表現也開始超越基本面。融資餘額、機構倉位等中短期風險偏好指標均處在較高的位置。對於今年一季度後經濟可能再次下滑、供給受限致使豬價高位延續、美國大選選情干擾中美貿易協議執行及進一步談判等潛在風險，現階段市場關注度較低。並且，近期我們觀察到產業資本減持力度正在加大，因此目前我們傾向於在樂觀中保持一份警惕。
結合中國經濟轉型的方向與自身的能力圈，朱雀基金將投研團隊分為四個產業鏈組：先進製造、TMT、大消費和醫藥生物。當研究員單打獨鬥的研究模式不再適應目前研究高度專業化以及信息量指數級增長的時代，我們通過專業化分工提高單個研究員的工作效率，通過研究小組內部協作來完成產業鏈的深度研究，從而實現從單個公司到整個產業鏈的阿爾法放大。後續，我們重點看好的產業方向包括：
1） 消費電子和5G相關的軟硬件生態產業鏈
消費電子更多尋找結構性機會，包括產品銷量出現拐點的公司，新產品推出帶來的供應鏈機會；5G方面，近期3GPP R16規範完成，可以實現完整的5G獨立組網能力，帶來的投資機會一個是5G應用所需的雲計算與邊緣計算建設投資，另一個是5G應用：雲高清、雲VR、雲遊戲將是最重要三項5G應用，雲遊戲更將成為今後數年的主戰場，新型車聯網與物聯網開始有廠商嘗試。
2） 太陽能和電動車
太陽能方面，2019年逾期項目會在2020年上半年完成裝機，2020Q1、Q2需求有望好於預期，2020年國內需求具備衝擊40GW以上的潛力。同時，隨著歐盟綠色行動計劃的推出，美國市場受益於201稅率的降低，以及其他新興國家市場的需求增長，預計2020年全球太陽能市場將繼續保持快速增長。
電動車方面，2020年國內外補貼政策相對2019年好轉（國內退坡幅度好於預期、歐盟擬加大對於電動車補貼力度，德國已經開始實施）、國產特斯拉上市、大眾ID系列車型推出、雙積分制的實施等方面都有助於行業穩定增長。
3） 軍工
5年規劃最後一年，軍費開支和武器採購甩尾效應明顯，中長期重點型號有望加速列裝，軍工板塊經過4年多調整性價比顯現。航空裝備領域主機廠、發動機等核心環節都具備較確定的投資機會。另外，新機型放量帶動軍機新材料行業景氣度持續提升，相關領域競爭力突出的企業同樣值得重點關注。
4） 消費
農業領域被動或主動的供給端變化將為畜禽、種業等領域帶來市場格局的加速變化，其中的龍頭公司將迎來難得的發展良機。零售領域將繼續在渠道和產品兩個維度上協同發展，電商整體下沉、流量渠道多樣化以及物流服務集中度提升已經演繹了一段時間，格局有望更加清晰。同時，服務消費佔比的提升和數字化帶來的供需匹配效率提高將持續帶來投資機會。
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