2018年底展望2019年時，匯通網準確預測了“特雷莎·梅脫歐協議被否再次遭遇下臺危機”，“貿易保護主義加劇”，“歐洲陷入新一輪危機”，“德國汽車產業開始走下坡路”等“黑天鵝事件”。那麼2020年又有哪些“黑天鵝”蠢蠢欲動呢？
匯通網為您梳理了2020年可能出現的十大“黑天鵝”事件：
①德國在2020年大選，預算赤字飆升
在2019年11月左翼人士當選為黨魁之後，社會民主黨(SDP)可能會結束與基督教民主聯盟(CDU)的聯盟。隨著經濟的下滑，等到2021年德國聯邦議院的任期結束似乎不太可能阻止社民黨自己在民意調查中的下滑。意味著德國可能在2020年舉行大選。
正如其他國家面臨收入停滯和大量移民的選民一樣，德國的選民也反對主流政黨。然而，這種反體制情緒的主要受益者是綠黨，而不是極右翼。因此，基民盟和綠黨可能分別贏得約三分之一的選票。
基督教民主聯盟和綠黨將作為平等夥伴組建聯合政府。如果是這樣，綠黨可能會啟動一個針對基礎設施和環境的廣泛投資計劃。由於環境問題已經成為德國選民最關心的問題，這些舉措可能會比人們通常認為的更受歡迎。如果聯合政府不能推翻德國憲法對預算赤字的限制，它可以依靠發行不包括在債務違約中的債務。例如，德國的預算平衡可能從2019年佔GDP 1%的盈餘變為2020年佔GDP 1%的赤字，中期預計赤字將更大。
②罷工擴大到整個歐洲，最終歐元區通脹飆升
在德國的例子鼓舞下，法國、意大利、西班牙和其他較小的歐元區國家將啟動他們自己的財政擴張。沒有德國的支持，歐盟委員會將無力阻止違反財政紀律的行為。例如，歐元區的平均預算赤字可能從2019年佔GDP不到1%的水平上升到2020年佔GDP的3%。
此外到2020年，工會活動將進一步加強。2019年，歐洲各地都發生了工人罷工事件，但主要發生在交通運輸等行業，因為這些行業的工人有能力使經濟陷入癱瘓，從而獲得了更大的議價能力。到2020年，在擴張性財政政策的支持下，罷工可能擴大到整個歐洲，進一步加快工資增長。
隨著財政緊縮的減少和工資增長的加快，歐元區經濟將會繁榮，通貨膨脹將會捲土重來。例如，2020年的GDP增速可能從2019年的1%上升到2.5%，核心通貨膨脹率可能從2019年的1%上升到接近2%。這種情況可能導致歐元兌美元升至1.40，收益率曲線變陡，歐洲央行開始實施正常化政策。歐元區股市的表現將超過美國。
③ 瑞典重新成為榜樣
瑞典央行已經於12月意外加息25基點至0%，使瑞典成為歐洲第一個讓借貸成本脫離負值區域的國家，結束了長達5年的負利率時代。瑞典是一個體量較小且非常開放的經濟體。得益於低利率和大量財政盈餘，與大多數國家相比，瑞典在重建其社會模式方面有更好的準備。該國大大增加對教育、培訓、人力資源循環、社會住房條件和改善住房狀況計劃的支出。瑞典克朗對美元匯率出現反彈。在修復已經損壞的社會模式方面，瑞典將再次發揮示範作用。
④ 歐洲央行可能會從2020年1月開始加息
丹麥盛寶銀行宏觀經濟研究部負責人克里斯托弗·當比克提出了一個非常有爭議的問題：歐元區的負利率。這位專家認為，歐洲央行新任行長拉加德可能會在2020年1月開始提高歐元區的利率，直到使之升為正值，包括存款利率（目前為-0.5%）。
當比克說：“隨著歐盟國家以財政擴張作出回應，市場對這一行動的反應出奇地積極，歐盟國家的銀行已進入2020年最具投資價值的資產行列。”
⑤ 用盡貨幣政策選擇的日本干預匯市
金融戰略公司Macro Hive首席執行官比拉爾·哈菲茲(Bilal Hafeez)表示，在Macro Hive的10只“黑天鵝”中，可能性較大的情景是日本干預外匯市場，因為它似乎用盡了傳統的貨幣政策選擇來刺激經濟。
“日本在貨幣政策方面並沒有太多選擇，它已經在購買債券，購買股票。過去對日本有效的一件事是干預外匯市場，所以他們可能有干預的空間，”Hafeez說，並補充說，鑑於特朗普政府對匯率的關注，這將引起美國的反應。
⑥無人機襲擊美國在中東的設施+伊朗動亂，油價突破100美元
9月沙特石油設施遭到襲擊後，國際油價一度出現近20%的漲幅。儘管隨後多國發生穩定原油市場，沙特產量恢復也快於預期，令對於全球石油供應持續中斷的擔憂已經在很短的時間內得到緩解。市場很快從9月份沙特設施遭受的襲擊中恢復過來。但無人機作戰可以說達到了一個新的威脅水平。
現在的油價比9月恐怖襲擊前還要低。但中東地區一場新的、高可見度的無人機襲擊可能會帶來更多的石油供應風險。比拉爾·哈菲茲認為，暴露最嚴重的目標可能是美國盟友的經濟或軍事資產，也可能是美國的非軍事資產。
與此同時，伊朗國內動亂，在美國介入和挑動下，發展成全國性騷亂；伊朗政府宣佈封鎖波斯灣，國際油價瞬間突破每桶100美元上限，美國威脅動用武力解決伊朗問題。雙方糾纏不下，中東再次陷入恐怖主義和動亂的泥沼。
⑦ 美元暴跌，統治地位終結
美國過度擴張的聯邦政府債務（23萬億美元），使得國際市場拋售美國國債；美聯儲的介入並沒有打消國際和國內市場對於美國聯邦財務狀況的憂慮；受此影響，美元暴跌，並拖累美股和全球金融市場進入下降螺旋。
幾個亞洲國家創建了一種通過區塊鏈運作的數字貨幣，旨在取代美元作為儲備貨幣的角色。該貨幣獲得了“亞洲特別提款權”的名稱，開始在大型商業交易中使用，併成為儲備貨幣。與此同時，人民幣繼續保持強勢。所有這些導致美元對全球主要貨幣貶值20%。
⑧ 美聯儲發行數字貨幣衝擊銀行業
美國經濟的金融化始於上世紀80年代初，相對於銀行業的規模，金融業規模大幅增加。信貸/貨幣傳導機制的第一道裂縫已經在上世紀80年代末的儲蓄貸款危機中顯現出來。作為對那次危機的回應，《巴塞爾協議》（Basel I）將嚴格限制存款機構資產負債表的使用。問題在於金融業持續增長並且需要融資，因此影子銀行體系（表外融資）在上世紀90年代中期興起，並迅速超過了傳統的銀行融資。
圖：銀行業在金融業中的佔比（不包括美聯儲）
現在存款機構的總資產在美國金融業總資產中的佔比達20%左右，這是1980年代之前的一半。除此之外，《巴塞爾協議III》（Basel III）就2008年金融危機做出過度反應的副作用是，進一步限制了銀行為整體經濟使用其資產負債表的能力。而現在信貸傳導機制比以往任何時候都更加堵塞。儘管美聯儲擁有充足的流動性，但回購利率仍居高不下，這一點正變得越來越明顯：在《巴塞爾協議III》的監管規定束縛下，銀行無法擴大其資產負債表。
2008年金融危機最初是由一家無法獲得美聯儲資產負債表資金的經紀自營商引發的。金融戰略公司Macro Hive首席執行官比拉爾·哈菲茲(Bilal Hafeez)認為，下一次金融危機很可能與之類似，但很可能是由位於倒金字塔更高位置的金融機構引發的，例如交易所交易基金（ETF）、或是被動型基金供應商。這些事件將迫使美聯儲向整個經濟開放其資產負債表，最終甚至通過央行數字貨幣（CBDC）進行零售，從而涉足銀行業。這將導致美國金融市場表現不佳。
⑨ 特朗普對外來的一切徵稅，導致通脹率超過5%
丹麥盛寶銀行經濟學家預測，隨著2020年的到來，美國經濟開始步履蹣跚。同時，該國的貿易逆差並未減少。於是，美國總統特朗普著眼於2020年底競選連任，推行一場新的財政革命。特朗普政府批准對來自國外的所有商品和服務徵稅。
全球企業押寶美國仍然是世界上最大的市場，並將工廠遷回美國。在美國，勞動力呈現短缺，失業率接近歷史低位。工資大幅上漲，通貨膨脹率達到驚人的水平，超過5%，10年期美國國債的收益率達6%（現在為1.8%）。
⑩ 南非進入“重啟”模式，蘭特大幅貶值
南非國家電力公司在維持該國的電力供應方面繼續遭遇重大問題。停電連續發生，該公司的赤字不斷增大。南非政府繼續為該公司提供資金，導致公共赤字大增，進一步加劇公共債務負擔，使之達到近幾十年來的峰值。南非的債權人對該國失去信心，並停止為其債務再融資，這導致南非貨幣蘭特大幅貶值。
2020年將至，站在這個跨年的節點上，我們看到，機構認為多種因素可能導致歐元兌美元在2020年飆升至1.30。全球量化寬鬆政策將使全球債券收益率壓至負值區，黃金可能會飆升。美股屢創新高，市場似乎相信雖然經濟增長仍然疲軟，但預計不會出現衰退。儘管越來越多觀點認為2020年的經濟形勢比2019年好，但主流觀點仍認為盈利放緩下，美股大幅回調或許在所難免。如今，利好消息幾乎已經充分反映在市場價格中，且風險回報已顯得不對稱，因此為“黑天鵝”做好準備已不容小覷。
【原創聲明】本文由匯通網塔倫原創整編，由匯通網沐涵校對，作為匯通網2019年終專題的一篇文章，轉載請標明來源，謝謝。
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