一整年都沒有降息的這兩家央行為何還被市場劃入寬鬆之列？英國政府和日本政府在寬鬆上的嘗試是否會引領第二輪寬鬆潮？今年一度風頭無倆的英鎊和日元未來的命運如何？

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與上週在開始前就已經被“扒爛”的美聯儲和歐洲央行利率決議不同，本週將舉行的日本央行和英國央行利率決議卻無人問津。但是縱觀今年一年的央行熱門話題，我們可以發現其中不少都與這兩家央行有關。

今天我們就來看看，一整年都沒有降息的這兩家央行為何還被市場劃入寬鬆之列？英國政府和日本政府在寬鬆上的嘗試是否會引領第二輪寬鬆潮？今年一度風頭無倆的英鎊和日元未來的命運如何？

01事件梳理

在進入正式的分析前，我們先來看看市場對於週四英國央行和日本央行利率決議的前瞻。

日本央行將率先公佈決議，目前市場大都預計該央行將按兵不動。分析指出，儘管日本央行行長黑田東彥一直都嚷嚷著要加大刺激，但是日本央行幾年來一直將利率維持在-0.10%不變，今年來也不過是在講話中強調了一下將把利率維持在低位的前瞻指引。

市場預期英國央行週四將按兵不動，並開始關注未來加息可能性。但是也有分析指出，大選結果壓倒性的差距消除了英國政治不確定性，這不僅打壓英國央行在未來進一步降息的可能性，還激起了市場的加息預期。

除了利率決議，市場還在關注按期即將年底卸任的英國央行行長卡尼的繼任者問題，目前有分析認為卡尼可能會被要求留任更長時間。

02精選分析

▶ 置身於全球降息浪潮之外的它們在顧慮什麼？

當全球經濟放緩加劇，各國央行齊齊開啟寬鬆之旅時，這兩家央行似乎異常堅定。英國央行上一次降息是2016年8月，日本央行則是在2015年12月進行了最後一次降息。

但是從此前公佈的經濟數據看，英國和日本的經濟狀況並不樂觀。昨日公佈的英國12月製造業PMI和服務業PMI分別錄得2012年7月和2016年7月以來的最低值；此前公佈的日本第三季度GDP增速錄得0.2%，僅僅是勉強躲過了衰退。

也正是因此，不少交易者都在疑惑英國央行和日本央行為何寧願冒著衰退和與其他央行貨幣政策不同步的風險，也不要跟隨其他央行降息呢？下面我們一起來看看置身於全球降息浪潮之外的它們在顧慮什麼？

首先最明顯的就是負利率的危害。關於它的危害這裡就不再贅述，感興趣的交易者可以點擊下方的拓展閱讀鏈接查看。

自2015年底起，日本央行就開始深陷負利率陷阱無法自拔，而英國央行如今距離負利率制度也不過幾步之遙。隨著現在市場上針對負利率制度危害的討論愈演愈烈，似乎無論哪家央行也不想成為“第一個吃螃蟹的人”。日本央行和英國央行也選擇懸崖勒馬，不想越陷越深。

其次是貨幣政策空間和財政刺激的問題。對於大部份發達國家而言，除了降息之外的有效刺激工具所剩無幾——最明顯的就是鉅額的赤字桎梏了其財政政策的發揮空間，因此它們只能選擇進一步寬鬆。然而，日本央行卻有“安倍護身符”傍身，無須消耗所剩無幾的降息空間。

眾所周知，安倍經濟學就以寬鬆著稱，日本首相安倍晉三今年也曾多次加碼寬鬆刺激，這也緩解了日本央行的寬鬆壓力。以12月初公佈的日本刺激草案為例，整個刺激計劃總價值高達約26萬億日元，其中將包括13.2萬億日元財政措施以及9.4萬億日元的新支出。草案預測，這些措施將使實際增長提高約1.4個百分點。

而對於英國央行而言，脫歐的不確定性就是不降息的最好藉口。

此前，鑑於英國脫歐進程仍不明朗、當前英國通脹穩定、GDP增速震盪，英國央行以貨幣政策傳導時滯為由，一直按兵不動。而隨著大選塵埃落定，脫歐不確定性消除，英國央行卻又能再以經濟前景將好轉為由繼續擱置降息。

▶ 當心樂極生悲！寬鬆並不總是一件好事

這兩家央行今年“一毛不拔”，為何英國和日本的市場環境依舊被劃入寬鬆之列？答案很簡單。在刺激經濟方面，這兩國的政府似乎比該國央行更加積極。

正如上述，英國央行和日本央行都對負利率制度的危害忌諱頗深，從目前的市場預期看，脫歐大石落地，英國央行降息更加無望；還有人指出，深憂負利率制度危害的日本央行或將率先進入加息週期。與此同時，英國政府和日本政府正在大張旗鼓地準備下一場財政刺激。

在日本方面，消息顯示，繼頒佈了總價值高達約26萬億日元的日本刺激草案後，日本政府已經批准一項規模1220億美元的財政計劃，當局盼此項財政計劃能夠支持經濟擺脫增長停滯，並將2020年東京奧運會帶來的投資熱潮延續下去。

拓展閱讀：安倍大手筆！26萬億日元刺激計劃竟激不起市場波瀾

在英國方面，分析表示，英國保守黨在國會大選中擊敗工黨，結果雖然一如預期，但這次選舉最大意義在於，無論誰執政都將擴大公共支出。不僅如此，早在今年9月，英國財政大臣賽義德·賈維德在概述政府財政開支計劃時，就聲稱英國將“翻過財政緊縮的一頁”，迎接經濟增長新時期。

雖然英國和日本政府的財政刺激計劃緩解了央行們的壓力，但是有跡象顯示這種大手筆的財政寬鬆的危害已經開始顯現。

在日本方面，最明顯的證據就是安倍政府提高消費稅的行為。分析表示，一邊加大財政支出，又一邊收刮消費稅，這意味著日本政府已經在承受強有力財政刺激方案帶來的不良後果——財政赤字。

對於英國方面承諾的財政寬鬆，分析表示，增加公共支出有助驅散經濟陰霾，但此舉存在風險，無節制的財政寬鬆將令英國債臺高築，並進一步打擊財政紀律。

▶ 交易員熱議：日元和英鎊的命運

最後，我們來看看交易員們最關心的日元和英鎊的命運。

對於日元，分析指出，預計日本央行的貨幣政策在短期內不會發生劇烈變動，但是財政刺激方面的動態值得關注。

分析稱，安倍政府上週宣佈的刺激計劃將從明年4月起的下一財年提振經濟增速，日本央行或在2020年1月上調經濟預期，日元也料將受到影響。此前安倍政府在2016年推出經濟刺激計劃時，日本央行也把對接下來一個財年的經濟增長預期從0.1%上調至1.3%。

與此同時，日元交易上的這一動態值得關注——日本散戶投資者熱衷逆勢投資，此舉或顛覆日元在套利交易中的角色。

分析指出，受益於日本的負利率政策，日元一直都是世界上最受歡迎的套利交易資金來源之一。但近期的數據顯示，日本散戶投資者越來越流行一種以借貸成本甚至更低的瑞士法郎借入資金，然後將現金投入到本國資產的套利策略，他們還押注瑞郎兌日元在上週漲至八個月高點之後將迎來回調。

對於英鎊，分析指出，無論是財政政策，還是貨幣政策都不會對英鎊產生太長遠的影響（只要不出現重大的政策變向）。目前影響英鎊走勢的最重要因素仍然是脫歐。

財經網站Forexlive分析師Justin Low表示，由於英鎊跌破200小時移動均線和1.32關鍵點位，更多止損盤被觸發，英鎊多頭正面臨挑戰，空頭正尋求掌握近期控制權。英鎊或許在1.30和1.31處存在支撐底部，這意味著英鎊有潛力漲至1.38。但如果英國首相約翰遜修改脫歐法案，確認明年年底將出現無協議脫歐情景，或英國無法與歐盟達成協議，那麼1.38將是不可能達到的點位。