一天之內三家房企公告發行美元債。
12月4日，融信中國公告，擬發行2023年到期的3.24億美元的優先票據，票面利率為8.1%。
同日，毅德國際公告，擬發行美元優先無抵押票據，年利率最低14%。力高地產集團公告，擬發行本金總額為2.5億美元的優先票據，年利率11.5%。
進入年末，房地產政策並沒有明顯的鬆動，作為資金密集型行業，對資金的需求事關根本。而信貸資金管控嚴格，融資難、融資成本走高的現實，倒逼企業求生存、找出路。美元債，成為房企拓寬融資渠道的重要選擇。
前11個月，房企海外發布的美元融資合計超過650億美元，比2018年同期上漲了接近50%。
能夠緩解資金壓力，已經足以讓“活下去”愈發艱難的房企動心，哪怕支付高額的利息。更何況，美元債還有一個國內融資無法比擬的優勢：使用限制較少。一般情況下，國內融資對資金設置了用途，而美元債基本沒有使用限制。
著名石油大王阿曼德·哈默有一個生意經：只要值得，不惜血本也要冒險。不過，玫瑰嬌豔，卻總是帶刺的。
發行美元債，並不是那麼簡單。中資美元債的發行流程一般包括指定中介機構、啟動項目、準備發行文件、路演與定價、發行與簿記五個環節。理論耗時6-8周，實際耗時約6-12周。如果是初次發行，有的公司時間會超過一年，甚至更久。
融資成本與公司的國際評級正相關，除了萬科、綠地、龍湖等少數龍頭企業或者國資背景企業能受到投資者的青睞，大部分企業的融資票面利率普遍超過10%。今年不少房企海外債券的發行率超過13%，如當代置業、泰禾集團、鑫苑置業、景瑞控股、弘陽地產等。當代置業年初發行了規模3.5億的海外債，票面利率15.5%；泰禾2019年7月發行了4億美金的債券，票面利率也高達15%。
融資成本不可謂不高，但在國家對融資嚴格管控的環境下，房企在國內債券市場只能借新債還舊債，不得新增債券融資。企業只能另闢蹊徑採用高成本的融資。
人民幣貶值的情況下，美元債還存在很大的匯率風險。為了對沖風險，不少企業選擇套期保值。但是，這也可能意味著需要支付更大的代價。如果不進行套期保值，匯兌損失將更大，2018年恆大年報公佈的借款匯兌損失高達6.244億，超過了大半部分A股上市公司當年的淨利潤。
為此，大部分企業發行美元債的同時會採用套期保值的方式對沖風險。以陽光城為例，2019年9月16日，其通過了《陽光城集團股份有限公司關於開展外匯衍生品套期保值的可行性分析報告》以及《陽光城集團股份有限公司金融衍生品交易業務內部控制制度》。
企業發行美元債不僅承受匯率風險、高額的融資成本。大部分企業還得通過折價發行，以此降低票面利率，目的就是向外界傳到公司的融資成本低的假象。如發行一年期金額為10億的債券，票面利率為10%，折價發行實際融資9億，一年後公司將償還本金10億以及1億元的利息，實際利率將達22.22%。
而根據陽光城的半年報，截止2019年6月30日，陽光城共發行美元債14.1億美元。實際融資13.81億美元，平均票面融資成本超過9.5%，最高達到12%。如果加上折價發行，實際利率更高。
閱讀更多 1752三角 的文章
