伴隨京滬高鐵IPO“閃電”過會，另一家高鐵工程產品供應商選擇了科創板上市。11月15日晚間，上交所受理了北京鐵科首鋼軌道技術股份有限公司的科創板上市申請。鐵科軌道是國務院旗下國鐵集團的控股子公司，公司擬募資7.46億元，中信建投為公司保薦機構。
行業空間發展潛力大
鐵科軌道主營業務是以高鐵釦件為核心的高鐵工務工程產品的研發、生產和銷售， 致力於為高鐵運營提供安全、穩定、可靠的工務工程產品。
經過十餘年的發展，形成了以高鐵釦件為核心，同時包括軌道板預應力體系、鐵路橋樑支座以及工程材料在內的高鐵工務工程產品體系。
鐵路作為國民經濟大動脈、關鍵基礎設施和重大民生工程，歷來受到國家的 重視和鼓勵。
根據鐵路建設規劃，到2020年，高速鐵路里程達到3萬公里，覆蓋80%以上的大城市；到2025年，高速鐵路里程達到3.8萬公里左右，遠期（2030 年）高速鐵路里程達到4.5萬公里左右。我國高鐵建設將帶動高鐵釦件需求快速增長。
同時，隨著既有高鐵運營時間延長，高鐵釦件逐漸老化，為了確保鐵路運行的安全，需要進行更換和維護。因此，未來期間，對於高鐵釦件的更換維護需求將逐步上升。
國內多家企業共同競爭
發行人主要收入來源為國內市場，在軌道扣件行業的主要競爭對手為Vossloh、安徽巢湖、晉億實業、翼辰實業、中鐵隆昌和中原利達共六家高鐵、重載扣件系統集成商。
Vossloh依靠具有自主知識產權的 W300-1型高鐵釦件系統進入中國高鐵市場，是中國高鐵運營初期高鐵釦件系統主要的供應商，在中國自主知識產權高鐵釦件系統產品形成後，其市場份額逐漸下滑。
發行人與安徽巢湖、晉億實業、翼辰實業、中鐵隆昌和中原利達均生產擁有中國自主知識產權的高鐵釦件系統及重載扣件系統，且發行人是國內唯一掌握高鐵特殊調整扣件系統技術並提供該系列產品的系統集成商。
根據公司整理的2016年1月至2019年9月市場招投標數據，在高鐵釦件系統領域，鐵科軌道累計中標974.30萬套，市場佔有率為15.19%；在重載扣件系統領域，公司累計中標159.20萬套，市場佔有率為13.92%；在CRTSⅢ型無砟軌道板預應力體系領域，公司累計中標46596噸，市場佔有率為47.00%。
產品依賴下游國企嚴重
鐵科軌道堅持以高鐵釦件為核心產品，以高鐵工務工程為主要應用領域，在不斷豐富產品種類的同時，基於自身的技術和經驗積累，還向重載鐵路提供工務工程產品。目前主要產品有軌道扣件、軌道板預應力體系、鐵路橋樑支座、工程材料和軌道部件加工服務。
主營業務收入主要來自於軌道扣件，軌道扣件產品收入佔主營業務收入的比例分別為 66.76%、59.54%、73.85%和76.22%。
軌道扣件又稱扣件、扣件系統，是由一系列部件按照一定的順序組裝而成，是軌道結構中的關鍵部件。
公司的軌道扣件、軌道板預應力體系、鐵路橋樑支座、工程材料等產品主要應用於高速鐵路、重載鐵路等建設領域。為了保障鐵路運行安全穩定，客戶傾向於選擇質量可靠、性能突出的產品。報告期內2016年至2019年6月公司產品的產銷率為：106.26%、100.53%、91.13%和135.76% 。
高度重視產品技術研發和製造工藝升級，技術實力、質量管理等方面處於行業領先水平，能夠向客戶提供質量優異的產品和完善的售後服務，獲得了鐵路行業客戶的廣泛好評。
主要客戶包括各鐵路建設單位和施工單位，公司客戶主要體現為國鐵集團、中國鐵路工程集團有限公司、中國鐵道建築集團有限公司等客戶，較為集中。報告期，公司向前五名客戶（同一實際控制人合併口徑）的銷售收入佔公司營業收入的70%以上。
另一方面，這些國企客戶帶來的應收賬款也偏高。公司應收賬款賬面價值分別為 42,317.16萬元、47,537.25萬元、47,079.20萬元和63,718.06萬元，佔流動資產比例分別為45.16%、42.87%、36.97%和42.60%。
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