央行：妥善應對經濟短期下行壓力，堅決不搞“大水漫灌”

11月16日，央行發佈2019年第三季度中國貨幣政策執行報告。報告指出，繼續保持定力，把握好政策力度和節奏，加強逆週期調節，加強結構調整，妥善應對經濟短期下行壓力，堅決不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速相匹配。

以下為內容摘要：

2019年第三季度以來，中國經濟運行總體平穩，結構調整紮實推進，投資緩中趨穩，消費、就業總體穩定，物價上漲結構性特徵明顯，同時國內外形勢複雜嚴峻，困難挑戰增多，經濟下行壓力持續加大。按照黨中央、國務院決策部署，中國人民銀行堅持金融服務實體經濟的根本要求，實施穩健的貨幣政策，加強逆週期調節，加強結構調整，將改革和調控、短期和長期、內部均衡和外部均衡結合起來，用改革的辦法疏通貨幣政策傳導，促進降低社會綜合融資成本，為實現“六穩”和經濟高質量發展營造了適宜的貨幣金融環境。

一是暢通渠道，深化金融供給側結構性改革，提高貨幣政策傳導效率。8月17日中國人民銀行宣佈完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制，疏通市場化利率傳導渠道，推動銀行改進經營行為，打破貸款利率隱性下限，促進降低企業融資成本。以永續債為突破口補充銀行一級資本，開展央行票據互換操作對永續債發行予以支持。

二是調節閘門，保持流動性合理充裕，引導貨幣供應量和社會融資規模合理增長。9月6日宣佈全面降準0.5個百分點，釋放資金約8000億元。靈活運用中期借貸便利、常備借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具保持流動性鬆緊適度，保持貨幣市場利率平穩運行。

三是精準滴灌，加大結構調整引導力度，支持民營、小微企業發展。繼續發揮好再貸款、再貼現等工具引導信貸結構優化的作用。9月6日宣佈對僅在省級行政區域內經營的城商行額外降準1個百分點，釋放資金約1000億元，發揮好宏觀審慎評估(MPA)的作用，將定向降準城商行使用降準資金髮放民營、小微企業貸款情況納入MPA考核，引導中小銀行迴歸基層、服務實體。

四是精準拆彈，穩妥有序推進包商銀行風險處置，防範化解金融風險。包商銀行接管託管工作進展順利，制止了金融違法違規行為，遏制住風險擴散，既最大限度保護了客戶合法權益，又依法依規打破了剛性兌付，促進了金融市場的合理信用分層。中國人民銀行建立了防範中小銀行流動性風險的“四道防線”，通過貨幣政策操作及時穩定了市場信心，對保持貨幣、票據、債券等金融市場平穩運行發揮了重要作用。

五是以我為主，把握好內部均衡和外部均衡之間的平衡，有效應對外部衝擊。8月5日，人民幣匯率在市場力量推動下破“7”，發揮了自動穩定器作用。人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動，在合理均衡水平上保持了基本穩定。繼續在香港常態發行中央銀行票據，進一步豐富香港市場短期高等級人民幣金融產品，促進離岸人民幣貨幣市場發展，推動人民幣國際化。

總體來看，穩健的貨幣政策成效顯著，傳導效率明顯提升。9月末，M2同比增長8.4%，社會融資規模存量同比增長10.8%，M2和社會融資規模增速與前三季度名義GDP增速基本匹配並略高，體現了強化逆週期調節。前三季度人民幣貸款新增13.6萬億元，同比多增4867億元，多增部分主要投向了民營和小微企業等薄弱環節。企業綜合融資成本穩中有降，9月企業債券加權平均發行利率為3.33%，較上年高點下降1.26個百分點，其中民營企業債券加權平均發行利率較上年高點下降1.8個百分點;新發放企業貸款利率較上年高點下降0.36個百分點。9月末，CFETS人民幣匯率指數為91.53，人民幣匯率預期趨於平穩。主要宏觀經濟指標保持在合理區間，前三季度國內生產總值(GDP)同比增長6.2%，居民消費價格(CPI)同比上漲2.5%。

當前，中國經濟保持平穩發展的有利因素較多，三大攻堅戰取得實質性進展，供給側結構性改革深化，總供求基本平衡，經濟增長保持韌性，改革開放有力推進，宏觀政策效果逐步顯現，不存在持續通脹或通縮的基礎。但全球經濟下行壓力加大，主要經濟體貨幣政策空間有限，外部不確定不穩定因素增多。我國發展長短期、內外部等因素變化帶來較多風險挑戰，國內經濟下行壓力持續加大，內生增長動力還有待進一步增強，食品價格指數同比上漲幅度較大，未來一段時間需警惕通脹預期發散。

下一階段，中國人民銀行堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹黨中央、國務院決策部署，緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，實施好穩健的貨幣政策。繼續保持定力，把握好政策力度和節奏，加強逆週期調節，加強結構調整，妥善應對經濟短期下行壓力，堅決不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速相匹配。注重預期引導，

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