一、可靠性檢驗行業快速發展
可靠性試驗包括振動、跌落、溫度、溼度、氣壓、電磁兼容性等多項目試驗，通過模擬產品現實應用環境，檢驗產品可靠性，是提高產品質量水平的重要手段。我國製造業從重量的階段進入重質的階段，製造企業競爭策略也從價格優勢轉化為性價比優勢，促使可靠性檢驗行業進入快速發展期。據智研諮詢統計，2018年我國環境與可靠性檢測市場空間達239億元，近五年複合增長率達15%。
工業可靠性檢測龍頭，規模效應逐步顯現。公司可靠性檢測設備&服務雙輪驅動，深耕電子通信、船舶、航天、汽車及軌道交通等多個領域，並拓展到5G、氫燃料電池、新能源車、機器人、無人機等新興行業檢測領域。2014年以來，公司始終保持穩健發展，淨利潤始終保持15-20%增長，並持續進行實驗室建設，研發投入收入佔比穩定在7%左右。目前已基本完成全國重點市場18家子公司建設，隨著全國實驗室網絡的搭建，各實驗室協同發展，規模效應將逐步顯現。可靠性試驗市場容量超200億元，軍工、電子需求助力產業加速發展。
二、涉足半導體第三方檢測服務
收購宜特(上海)，涉足半導體第三方檢測服務。9月27日，公司公告擬以現金2.8億元收購宜特(上海)100%股權。宜特(上海)核心人員來自臺灣工研院，是國內領先的半導體第三方檢測服務公司，為華為海思、寒武紀、韋爾、地平線等半導體設計企業提供全面的檢測服務。2013-2018年，我國IC設計行業產值複合增速達26%，企業數量增速達22%。我們測算2018年其中國內半導體第三方檢測民用市場超31.5億元，軍工市場更為廣闊。10月22日，我國大基金二期註冊成立，基金規模達2041.5億，比一期增加近一倍，預計檢測服務將隨設計行業進一步提速。宜特作為國內龍頭，將與蘇試協同發展打造工業品可靠性檢測旗艦。收購宜特後，蘇試試驗具備了從半導體芯片、到零部件、到子系統、到整個系統的檢測能力，檢測實力大幅增強。
三、投資建議
如考慮宜特從2020年並表情況下，預計2019-2021年公司淨利潤分別為0.88億元、1.60億元和2.20億元，同比增速為22.6%、81.6%、37.2%，對應EPS分別為0.65、1.18、1.62元。維持給予買入-A評級，6個月目標價35.4元，相當於2020年30倍的動態市盈率。
風險提示。收購進展不及預期、試驗設備市場需求下降、盈利能力下降風險等。
閱讀更多 投資快報 的文章
