據IPO早知道消息，易恆健康於昨晚正式在納斯達克上市，股票代碼為“MOHO”，這標誌納斯達克互聯網非醫大健康綜合服務第一股誕生。發行價每股10美元，市值3.42億美元。

來源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰寫，文中觀點僅供參考

排版 | C叔

受益互聯網與信息技術的發展，電商在我國一度呈現蓬勃生長態勢，衍生出各式各樣的運營模式，大到平臺化、生態化的電商平臺，小到某一領域的垂直電商。

企業成長到一定程度，可借上市獲取更多助力。欣欣然，前有拼多多殺入美股，市值躍居京東之上；中有網紅電商如涵納斯達克敲鐘，後有雲集會員電商身名鵲起……

如今，迎來非醫大健康綜合服務提供商易恆健康的高光時刻。

易恆生態圈

成立於2011年的易恆健康深耕非醫大健康領域，主要通過向優質品牌商採購高潛力、高質量的產品，以可靠的健康資訊及健康方案去引導消費者、拓展市場，構築起涵蓋B端品牌商、C端消費者、渠道商、健康專家等多方參與者的生態圈。

（易恆生態圈構造，資料來源：招股書）

身處產業鏈的關鍵位置，易恆健康為生態圈各方帶來獨特的價值貢獻。針對B端品牌商，易恆提供豐富的客戶資源、深度的市場分析、量身定製的營銷方案及運營支持；針對C端消費者，易恆提供專屬健康方案、國際領先品牌的正品行貨、及個性化健康資訊；針對渠道商，易恆提供優質的貨源、消費者教育服務及運營支持；針對健康專家，易恆提供方便易用的內容分發平臺、及時的用戶反饋及變現渠道。

歷經近八年的淬鍊，易恆健康已然是行業領軍企業。2013年，易恆健康拿下膳食營養類品牌普麗普萊的中國區獨家代理權，之後逐步擴充業務版圖，相繼合作了1000餘名健康領域專家及意見領袖、64個境內外合作一線品牌、5500種商品品類，包括保健膳食、傳統滋補、健康食品、母嬰健康、家庭清潔、個人護理、健康器械、健康家居等。

與傳統TP模式不同，易恆健康採用綜合服務商（ISP）模式。這一模式在運營和零售方面具有較強自主權，有利於與上游客戶形成深度綁定的合作關係，並能夠積累下游消費者數據，為業務擴張聚集強大勢能。

倍速前行

通觀易恆健康的財務報表，高增長且盈利是一個顯著特徵。

2018年，易恆健康的營業收入為1.99億美元，同比增長103%；2019年上半年營收為1.51億美元，同比增長112.7%。根據美國非通用會計準則（U.S. Non-GAAP），易恆健康2018年和2019上半年淨利潤則分別為650.7萬和238.7萬美元，同比增長139%和131%。

從收入結構來看，產品銷售收入為最主要的收入來源，2019年上半年的收入佔比為92.5%；而增值服務在同期則提供了7.5%的收入。

細分到具體產品品類，母嬰產品需求近年來增長較快，貢獻2019年上半年的收入的45.4%，惠氏營養品、Lansinoh、雅培和嘉寶等是主要合作伙伴；同期保健品和個人關護產品貢獻率分別為39.7%及8.5%，主要合作伙伴有北京同仁堂、普麗普萊等。

維持高增長的秘訣，易恆健康將其歸因為與品牌商穩健且不斷髮展的合作關係。擴寬渠道、增多品牌商、增多每個品牌商下面的品牌是易恆健康增收的三把利刃。

招股書信息顯示，2017年易恆幫助2家品牌商（普麗普萊、同仁堂）年銷售收入做到1000萬美金，這個數字在2018年增長到了5家，2019年9月達到了8家；同時，易恆合作的品牌商家從2017年的23個擴展到2019年9月的40個，其中雀巢旗下品牌增至11個。

未病管理新星

“An apple a day, keep the doctor away”,西方很早意識到預防醫學的重要性。而從保溫杯泡枸杞、洗髮水得防脫髮日常小事來看，如今國人的醫療觀念已從重視治療向重視預防轉變。這一點與易恆健康初衷不謀而合，其在創立之時就是希望能為人們的健康做出一些改變。

根植於非醫大健康行業，過往易恆健康統計出上千個健康痛點，積累了超過760萬用戶數據，併為其進行標籤建模。經過與用戶不斷地接觸，易恆健康也在不斷優化數據數量和質量，2019年實現35%的復購率，這是易恆健康在未病管理領域發展的基石。

2019年4月，自有平臺象龜健康上線，一方面透露出公司再健康內容生態搭建上的戰略方向，另一方面加速整合線上線下流通閉環。線下渠道中，易恆瞄準中國三四五線城市母嬰人群作為試點，推行地域之間健康平等的理念，結合數據庫的人群分析，與專業性店鋪合作，通過象龜健康平臺提供全球優質的健康產品供應鏈、健康內容以及服務。截至9月31日，象龜健康擁有24萬註冊用戶，目前已試點項目覆蓋285個線下銷售點。

國家政策導向無疑給予易恆未病管理理念無窮信心。今年7月，國務院正式公佈《關於實施健康中國行動的意見》，指出圍繞疾病預防和健康促進兩大核心，將開展15個重大專項行動，旨在努力讓群眾不生病、少生病。國家對於疾病預防和健康促進如此重視，易恆未病管理勢必再上層樓。

掘金萬億市場

易恆所在的大健康行業，是一個規模宏大而增速較快的行業。

根據Frost&Sullivan的數據，2020 年全球大健康產業規模將接近8萬億美元，並在2023年達到10萬億美元邊緣。中商產業研究院數據則顯示，2017年國內大健康產業總產值已經達到約6萬億元，2020年，我國大健康產業有望突破8萬億的產業規模目標。

（全球大健康行業市場規模 資料來源：招股書）

大健康行業可細分為醫藥醫療領域和非醫藥醫療領域，前者包括藥、醫療器械、醫療護理，後者包括保健品、母嬰護理、家用醫療設備等。而非醫藥醫療領域增速超過醫療領域，成為帶動整個大健康行業快速發展的動量。統計信息表明，非醫藥醫療領域在2018-2023年年複合增長率將超過20%。易恆在過去五年年複合增長率約是行業整體增速的兩倍。

與之相對的是，當前中國非醫藥醫療市場高度分散化、競爭者眾多，行業存在潛在整合機會。單以2018年為例，該年前五大參與者僅佔有9.5%的市場份額，易恆為首佔比2.6%。易恆的優勢利於其今後在行業整合上的潛在勢能。

未來，易恆將繼續發力產品和服務種類的擴張、優化內容輸出質量和推廣力度、增強線下渠道的覆蓋率、繼續投資用戶分析技術、並及積極尋求戰略合作、投資和併購機會。

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