最近，在意我在意的，在意的好物在京東。相信大家對於這一則廣告語甚為熟悉，那麼問題來了，不知不覺朗朗上口的廣告語就被記住了，那麼追問一句，這一則廣告語緣何走俏與辦公樓宇之間？？？

分眾傳媒11月06日發生發生了1筆大宗交易，總成交數量為62.50萬股，總成交金額為383.75萬元，成交價格為6.14元，當日收盤報價6.14元，漲幅-0.32%，成交金額5.75億元；大宗交易成交金額佔當日成交金額0.67%，溢價0.00%。

這是11月6日（昨日）的要聞，無獨有偶，天使研究院又看到一則新聞，是什麼新聞嘞？？？

由上圖我們能夠看出 僅僅在這一大宗交易的前一天，時間拉回到11月05日；

分眾傳媒發生了1筆大宗交易，總成交數量為1200.00萬股，總成交金額為7068.00萬元，成交價格為5.89元，當日收盤報價6.16元，漲幅-0.65%，成交金額6.20億元；大宗交易成交金額佔當日成交金額11.39%，折價4.38%。

相信大家肯定會問一個問題，如此高密度的大宗交易，是否存在做市的嫌疑呢？

由分眾傳媒的三季報，我們可以看到業績數據如下：

這是分眾傳媒的第三季度的走勢，似乎有些不甚理想，但是事實究竟如何呢？

是否是我們看到的那樣？

請大家接著往下看！

由這張圖表，我們能夠清晰的看出，2016-2019年的公司毛利率的下降主要源自於樓宇媒體投放的佔比逐漸降低。

我們將上述的原因歸結為以下兩點；

1）互聯網企業的營業收入貢獻率較高

根據公司半年度報告顯示，公司 18 年 H1 客戶結構中，來自互聯網企業的收入佔比最高，達到 40.99%，但受經濟影響，資本對互聯網企業的投資熱情冷卻，互聯網企業的廣告投放，願降低。公司來自於互聯網企業的廣告投放收入下降了

56.56%，營收佔 比也下降至 22.15%。

2）公司對於日用消費品客戶的投入逐漸增加

在另一方面，公司來自於日用消費品客戶的投放收入反而增加了 2.9%， 佔比由 2018H1 的 23.96%上升至 30.66%，成為公司最主要的收入來源。

我們認為日用消費品客戶廣告投放意願相比互聯網企業比較穩定，受經濟周 期波動影響相對較小。

最後，在確定未來發展目標與公司業績之後，最後在看一下估值層面

1）我們需要持續關注上游客戶的廣告投放的需求。同時關注外部宏觀經濟的發展與市場廣告投放的需求。

2）預計 2019-2021 年 EPS 為 0.14 元、

0.21 元與 0.28 元，按 10 月 30 日收盤價 6.05 元 計算，對應 PE 為 44.6 倍、29.5 倍與 21.5 倍。維持公司“增持”評級。

天使研究院與您共同關注分眾傳媒的發展！

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