10月30日，廣東三維家信息科技有限公司正式宣佈，獲得來自阿里巴巴的5億元C輪投資。從媒體報道的字裡行間，似乎看到阿里向家居市場邁出了堅實的一步。
表哥認為，大可不必如此激動。
阿里的投資路線圖非常廣闊，百億級的規模也不過是戰略投資而已，防止流失到騰訊那邊。阿里真正相中的，都會並表並派駐職業經理人。這種5億的投資，基本上是毛毛雨了，嘗試下扔個零錢到井裡，聽聽有沒有響聲。
在三維家的背後，有一家同樣被阿里注資的上市公司的身影：美凱龍。
阿里巴巴兩年內先後分別以54億元資金、43億元資金投資居然之家與紅星美凱龍兩大家居賣場，投資規模共計近100億元。
在家居大賣場領域，阿里會有什麼不一樣的火花呢？
其實想多了，阿里入股的新零售概念股三江購物還死氣沉沉。
分眾傳媒，就更不用多說了。
不過，美凱龍自己，倒是在雙十一即將來臨，把背靠阿里爸爸這棵大樹的事炒的火熱，掀起了一輪又一輪的銷售狂潮。
一、業績喜人？
10月29日晚間，美凱龍發佈的三季報顯示，今年1-9月，公司實現營業收入118.24億元，扣非後淨利潤23.12億元，分別同比增長18.34%和5.13%。
幾乎所有能看到的媒體都在報喜，聲稱美凱龍三季報亮眼、逆勢增長。但是打開財報，表哥的心情是這樣的。
為什麼？
讓我們先看看和往年三季報的對比情況。
很顯然，2019年前三季度的業績並不好看，營收雖然增幅尚可，但是淨利潤較上年同期下滑。
什麼？不是說淨利潤增加了5.13%嗎？
這就是因為美凱龍的會計師比較有學問了。
公司的淨利潤為40.51億元，上年同期為43.92億元；但是，公司的扣非淨利潤為23.12億元，上年同期為21.99億元，確實是多了一點。
問題來了，為什麼40多億的淨利潤，只有23.12億扣非淨利潤？那17億的利潤哪兒去了？
二、A股最勤奮的會計師
美凱龍大約有3000名會計，至少製造了17億的利潤，人均創利潤近60萬元，按照67%的毛利率測算，人均創收近百萬元。
當然了，這3000名會計中，起決定性作用的，可能只有兩三人，他們人均創效可能數十億。
這筆賬怎麼算的？各位是不是看糊塗了？
美凱龍的非經常性損益主要由兩部分構成，以2018年年報數據為例，包括17億的公允價值變動損益和2億的投資收益，投資收益來自對聯營公司的收益，這是“正當”收入。
這17億的公允價值變動損益是什麼東西？
來自於會計準則。
根據會計準則，公司用於出租、出售的房地產，可以計入“投資性房地產”。和傳統的固定資產相比，投資性房地產的計提折舊方式稍微靈活一些。有兩種計提折舊的方式：一是和傳統固定資產一樣計提折舊，二是可以不計提折舊，並且在出具報表的時間點進行評估，如果評估增值，可以計入利潤，體現為“公允價值變動損益”。
有的上市公司，雖然也有投資性房地產，但按照傳統固定資產模式計提了折舊，比如萬科，這類公司的投資性房地產就沒什麼特別值得注意的；而有的上市公司按照第二種方式核算，不計提折舊，這就需要留意了。
雖然最近“房住不炒”，很多地方的房價開始回落，但是大部分城市的房價還處於緩慢上升通道。所以大概率，投資性房地產都是評估增值的。
採用了這種取巧的核算方法，美凱龍的評估增值帶來了“豐厚”的利潤。
2014年以來，僅評估增值的利潤就高達百億之多！！！
有了這麼優秀的會計，美凱龍賬面上可以躺著數錢了。當然，這只是數字，並不會變成真的錢，事實上，公司的經營性現金流量淨額要比淨利潤少一些。
為了避免上市公司通過該項目進行利潤修飾，準則還特別規定，啟用了投資性房地產科目的公司，一旦選用了兩種核算方式的任何一種，都不得再改為其他方式。
所以，聰明的你看出什麼風險了嗎？
是的，隨著房地產行業的降溫，降價的城市越來越多。評估一定增值這種事，可能要改變風向了。一旦開始出現評估減值，公司的淨利潤將大踏步的走向下降通道。
國家統計局發佈的數據顯示，9月份，70個大中城市中，新建商品住宅價格環比上漲的城市數量為53個，較上月減少2個，上漲城市數量連續4個月減少；二手房價環比上漲的城市數量為40個，較上月減少3個；二手房價下跌的城市數量為28個，較上月增加8個。
三、阿里的工具們
曾經風靡一時的小黃車OfO，如今已經破敗不堪，當年因為被嵌入支付寶成為許多投資者追捧的對象。
從投資線路圖來看，阿里特別喜歡投資一些高頻用戶比較多的商業模式，比如OfO，比如三江購物，比如居然之家，比如，美凱龍。
阿里投資這些公司，並不一定是為了短期盈利，也不是多麼看好它們的商業模式，而是看中了它們的客戶資源。
被阿里投資後，客戶就只能用支付寶了。由於金額較大，居然之家、美凱龍的客戶大多是非現金交易，把這部分客戶轉化為支付寶客戶，阿里就可以躺著收手續費了。
什麼新零售，不過是披著高科技外衣的幌子！新零售的本質就是支付！
所以，美凱龍的價值在於它的客戶們，在於客戶們轉投支付寶的懷抱。
至於炒作新零售的概念，也是為了配合支付。在房地產行業逐漸降溫的當前，家居市場只能是壓力越來越大而已。
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