2019年11月5日，央行開展MLF操作4000億元，今日到期4035億，基本全額對沖；中標利率為3.25％，較上期下降5個基點，MLF操作利率降息落地。
長盛基金分析，從量上看，11月MLF單筆到期規模較大，基本全額對沖，預計年內流動性無憂。此前，由於10月TMLF操作未落地，市場對流動性預期有所波動；今日MLF操作足額對沖，基本反映央行的中長期流動性投放基本維持穩健的基調，有助於改善流動性預期，年內資金面大概率維持偏寬鬆狀態。
從價上看，政策利率調降操作落地，將帶動LPR下行，促進貨幣政策傳導機制的疏通。此前，8月份LPR報價改革機制公佈，8月、9月報價利率下行，10月LPR與房貸利率的掛鉤機制轉換基本完成；LPR機制已經理順，其中MLF操作利率是LPR報價的基準，此次下調將帶動LPR至少下行5BP，1年期和5年期或同步調整。
“降成本”主線再次確認，貨幣政策方向不因通脹預期擾動轉變。對於供給端引起的價格上行壓力，作為短期需求管理工具的貨幣政策應用空間不大，央行政策層也一再強調貨幣政策對於通脹的關注更多在於通脹預期的管理，防止“價格-成本”上行的惡性循環；並且，通脹對於貨幣政策“數量型”工具的約束要大於其對“價格型”工具的約束；從本次政策利率的調降操作可以推斷，貨幣政策“降成本”主線仍將延續，以對沖通脹上行對前期降成本成果的侵蝕，應對總需求下行壓力；通脹預期上行壓力背景下，貨幣政策“量”的投放或將相對穩健，防止“大水漫灌”，價格型工具的使用尚未明顯受限。
長盛基金認為，後續來看，短期關注OMO操作利率是否跟進調整。從目前央行的政策工具設計來看，作為中期政策利率的MLF操作利率更加強調對LPR的引導，作為短期政策利率的OMO操作利率更加強調對資金利率中樞的引導；當前逆回購未到期餘額為零，需關注央行下次開展逆回購時的操作利率，若OMO操作利率未調整，或意味著資金利率中樞下行空間仍然有限，MLF操作利率降成本的作用也將有所折扣；若OMO操作利率跟隨下調，則DR007中樞位置或再次邊際下行。
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