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2016年，美國年輕的熱門運動品牌安德瑪(Under Armour)迎來史上最高光時刻，不但公司股價創下新高，簽約球員勇士隊當家花旦庫裡也連續兩年拿回MVP，不但風光滿面，還衝擊了耐克的北美球鞋市場，甚至硬生生將阿迪達斯的北美老二位置拉下。
現如今，勇士隊戰績慘淡。庫裡傷停復出遙遙無期，安德瑪也在高速成長後的急劇衰退讓投資者眾叛親離，股價一度僅剩最高時期的兩成，業績沉淪到現在才稍有好轉跡象。
CEO卸任，投資者狂歡？
11月4日本事安德瑪公佈2019年第三季度財報的日子，糟糕的是，公司披露因涉嫌會計操縱、誇大收入，正遭遇美國司法部和SEC的調查，財報未出就大跌近兩成。
儘管，Q3財報顯示，公司在熱情之夏創下了14.3億美元收入，這個成績排在史上第三，但要注意的是，此前華爾街一致預期竟是同比下降2%，這在美股並不常見。最終同比下降幅度只有1%，但依然是一個萎縮的開局，並不值得驕傲。
其中，批發業務下降近2%，零售業務下降不到1%，直面投資者的電商平臺依然是這些消費企業的熱點。
倒是利潤的增長明顯。毛利潤上升至5年最高的48.3%，運營利潤也在費用降低的情況下上升至9.7%，公司本季度淨利潤1.02億美元，每股盈利達到23美分，遠超預期的18美分。
不得不說，運營效率提升與公司前CEO的逐步淡出管理很有關係。上月22日，與大哥耐克CEO功成身退同一天，安德瑪的創始人兼CEO Kevin Plank也宣佈卸任。這位老大在安德瑪最風光的時候嚐盡甜頭，但其獨攬大權的作風很快在公司衰退之時飽受來自內外雙重的壓力。安德瑪在女性市場後知後覺也與他偏重男性市場不無關係。
今年，Plank逐步放權，我們也看到安德瑪的業績再緩緩回升。算上本季，公司的庫存已經連續三個季度下降20多個百分點。本季的庫存同比下降23%至9.07億美元，同時現金及等價物上升147%至4.17億美元，簡直是立竿見影。
同時，安德瑪的總負債也在本季下降26%，這也極大地降低了公司本季度的利息費用，比去年同期下降了4成，對淨利潤的貢獻超過6個百分點。
亞太市場高能預警，楊超越海報不靈了？
今年6月，安德瑪在中國區官宣“火箭少女101_楊超越正式加入”，如果不算燃燒卡路里，這恐怕是安德瑪第一次選擇與體育圈無關，或者不是以“健康、強壯”為賣點的代言明星。此前，安德瑪的代言人除了庫裡之外，還有中國女排、巨石強森等。
在中國市場的大力推廣恐怕是消費行業的主流，看著同業們紛紛在中國市場賺的盆滿缽滿，安德瑪本季度安德瑪卻沒能在亞太市場慘遭滑鐵盧。
從地區營收來看，北美、拉美地區的收入都同比下降了4個百分點，亞太地區只增長了3.7%，還比不上歐非中東的9%，算上匯率影響也只有6.4%，這是2016年有記載以來的最低增幅，也是唯一一次低於10%。
更重要的是，Q3往往是安德瑪最強勢的一季。或許安德瑪只是用錯了楊超越的海報，忘記給她畫光環了。
本季在中國市場上的原地踏步，主要是鞋類銷售的衰退。從分類營收來看，運動服飾增長0.7%，配件類產品增長1.7%，但鞋類收入大跌12%。安德瑪除了庫裡之外，很難找到第二位在硬核運動領域有如此競爭力的代言人來帶貨，同時庫裡的多次賽場”失蹄“也給消費者質量差的印象。所以，明明本季度天賜”炒鞋“良機，安德瑪連望梅止渴的機會都沒有。
好在，健身市場對安德瑪的認可還在，本季度健身相關的收入大漲22%，一枝獨秀為公司添磚加瓦。只是目前這部分業務佔比並不大，要力挽狂瀾逆風翻盤，還需加以時日。
總的來說，這是一份差強人意的財報，安德瑪在堅守起家的細分市場只是，還不得不進行多元化的拓展。運營效率的提升的確值得欣喜，但球鞋產業的落後和亞太市場的失速，已經敲響了涉嫌會計操縱遭調查更響的警鐘。
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