(本文由公眾號越聲策略(yslc188)整理，僅供參考，不構成操作建議。如自行操作，注意倉位控制和風險自負。)
一.巴菲特的選股訣竅：
巴菲特會告訴投資者：
第一，去學會計，做一個聰明的投資人，而不要做一個衝動的投資人。
第二，是閱讀技能。巴菲特堅持這樣的觀點：“只投資自己看得明白的公司”。
第三，就是耐心技能。巴菲特認為，一個人一生中真正得投資的股票也就四五隻，一旦發現了，就要大量買入。
全球最貴的投資課堂
因為每年參加股東大會的必要條件是，必須擁有一股巴菲特的伯克希爾公司股票。
最正確的公司分析角度：如果你是公司的唯一所有者。
巴菲特說，我不會聽從任何行業的陳詞濫調，我會通過自己獨立思考來找出答案。如果我挑選的是一家保險公司，我會想：假如我繼承了這家公司，而且它是我們家庭永遠持有的唯一財產。我如何管理公司、我需要擔心什麼?誰是我的競爭對手?誰是我的客戶?我將會走出辦公室與客戶談話。如果你進行了這樣的分析，你可能會比管理層更深刻了解這家公司。
最關鍵的投資分析：企業的競爭優勢及可持續性。
巴菲特說：不要去確定某個產業對社會的影響力或產業的增長，而要確定企業的競爭力和競爭優勢的可持續性。假設你將離開10年，而離開前必須進行一項投資，你會如何做決定呢?偉大的企業是能夠在25-30年的時間裡，仍然保持其偉大的企業地位的企業。
最佳競爭優勢：遊著鱷魚的很寬的護城河保護下的企業經濟城堡。
可口可樂公司與吉列公司近年來也確實在繼續增加他們全球市場的佔有率、品派巨大吸引力、產品的出眾特質與銷售渠道的強大實力，使得他們擁有超強的競爭力，就象是在他們的經濟城堡周圍形成了一條護城河。相比之下，一般公司在沒有這種保障的情況下浴血奮戰。我們必須瞭解他們銷售什麼、人們為什麼購買他們的產品、以及人們為什麼還購買其他企業的產品。
經濟特許權：超級明星企業的超級利潤之源。
一項經濟特許權的形成，來自具有以下特徵的產品和服務：
1)、他是顧客需要或希望得到的;
2)、被顧客認定為找不到很類似的替代品;
3)、不受價格上的管制。
這三個特點體現公司對所提供的產品與服務進行主動提價從而賺取更高的資本報酬率的能力。經濟特許權還能夠容忍不當的管理，無能的經理人雖會降低經濟特許權的獲利能力，但不會對他構成致命傷害。一般企業管理不善是會倒閉的。
1963年11月在美國運通新澤西巴約納倉庫，在一場非常普通的日常交易中，接受了當時規模龐大的聯合原油精煉公司提供的被稱為是“色拉油”的罐裝貨物，倉庫給聯合公司開出收據，而聯合公司使用收據作為抵押取得貸款。此後，聯合公司宣佈破產。隨後美國運通發現油罐中只裝有少量的色拉油，大部分是海水。直接損失高達1.5億美圓，母公司將面臨各種索賠，實際上公司已經資不抵債。當時的美國運通總裁霍華德-克拉克決定承擔這批債務。一時間華爾街的證券商一窩蜂的拋售，11月22日股票從60美圓下跌至56美圓，到1964年初，股價跌到每股35美圓。
巴菲特認為，美國運通絕對是符合時代潮流的公司，《時代週刊》則宣告“無現金社會”已經到來，運通正是這場革命的導航燈。1963年美國有1000萬公眾持運通卡，該公司成千上萬的票據在流通，象貨幣一樣被人毫不遲疑地接受。巴菲特專門走訪了牛排屋、咖啡館、銀行、旅行社、出售美國運通匯票的超級市場和藥店，發現人們仍然用旅行者支票來做生意。他自己的調查結論與當時公眾普遍觀點大相徑庭：美國運通並沒有走下坡路，美國運通的商標仍然是世界暢行的標誌。運通這個名字的特許權價值將意味著運通擁有獨佔市場的權利。不論在流通市場還是在股票市場沒有任何東西可以動搖他的優勢地位。1964年，巴菲特動用合夥公司40%的資產，約1300萬美圓買入運通5%股票。在接下來的二年時間運通股票價格上漲3倍，5年時間裡上漲了5倍，從每股35美圓上漲到189美圓。這就是巴菲特投資的核心理念：“在別人膽怯時勇敢、在別人恐懼時貪婪”。市場下跌對投資者來說是重大的利好消息，對運通來說此時正是它鞏固消費者信任和建立強大經濟商譽的最佳時機。
最穩定的企業：是不太可能經歷重大變化的公司和行業。我們的重點在於尋找那些未來在10年、15年或者20年以後的企業經營狀況是可以預測的企業。
最穩定的盈利：主業長期穩定的企業往往盈利能力最強。
《財富》500強企業的共同特點是：第一是不需要借款，第二是除了高科技企業和製藥企業以外，他們的業務都非常的平凡和普通。
最喜歡的產業：那種根本不需要怎麼管理就能夠掙很多錢的產業。
巴菲特對必須時時聰明的競爭激烈卻盈利較低的零售業與只需聰明一時的市場壟斷卻盈利很高的電視行業進行了對比：“零售業是競爭劇烈的行業。許多零售商曾經一度擁有令人吃驚的成長率和股東權益報酬率，但是到後來突然間業績急速下滑宣告破產。相對於製造業和服務業，這種流星現象在零售業是屢見不鮮的。”原因是這些個零售商必須時時保持比同行更加聰明。但不管你如何聰明，你的競爭對手隨時準備複製你的做法，然後超越你。同時一群新加入的零售商又在用各種手段引誘著你的客戶。一旦零售業績下滑，就必定走向失敗。
如果你很早一前就聰明的買下一家地方電視臺，你甚至可以讓你懶惰的侄子來經營，它也會持續幾十年的事業，你只須在幕後就可以獲利。如果是職業經理來提你管理，你只要毫不干涉就可以得到高回報。但零售業只要用人不當，就等於買了一張準備倒閉關門的門票。
公司財務報告閱讀越多，預測能力越強。
巴菲特閱讀最多的是公司財務報告：“我閱讀我所關注的公司年報，同時我也閱讀他的競爭對手的年報”。他認為分析企業會計報表是進行價值評估的基本功。
巴菲特給閱讀財務報告的投資者提出3個建議：第一，特別注意會計財務有問題的公司。當管理層在幕前就表現出走上斜路，那麼在幕後就會有更多見不得人的勾當。廚房裡絕對不可能僅僅只有你看見的那一隻蟑螂。第二，複雜難懂的財務報表附註披露通常暗示管理層不值得信賴，如果你根本就看不懂附註披露和管理層分析，說明管理層壓根就不想讓你搞懂。第三，要特別小心那些誇大收益預測和成長預期的公司，企業很少能夠在一帆風順、毫無意外的環境下經營，收益也很難一直穩定成長。所以那些常常聲稱知道未來如何的CEO們一定是數字造假的專家。
最簡單的持續競爭優勢企業：巨大的經濟商譽。
巴菲特指出，價值評估的前提是對該公司業務的理解，不然沒有一個公式能夠計算出內在價值。本金在總價值中佔的比例越大，受未來通貨膨脹的影響越大。現金流量越大，企業的價值越高。持續競爭優勢越突出的企業，有形資產在價值創造中的作用越小，企業聲譽、技術等無形資產的作用越大，超值回報率越高，經濟商譽也就越龐大。
喜詩(SEES)巧克力公司是巴菲特收購的第一家長期持續競爭優勢企業，是從雪茄煙頭式的購買便宜企業轉向投資於優秀企業的開始。現在我們來分析SEES的經濟特許權的案例：“假如你聽售貨員說好時巧克力賣完了，但老闆推薦了一種無品牌的巧克力。如果你寧願再步行穿越一條街去購買好時巧克力或者為了得到一塊好時巧克力你願意比其他類似巧克力多支付5分錢，這正是經濟特許權的價值。”SEES正是優秀企業的典範：對有形資本需要很小、驚人的無形資產、擁有強大的經濟特許權、較強的現金創造能力。(即使根本不懂商譽及其灘銷，你也照樣能夠過上一種幸福美滿的生活)
現在巴菲特特別傾向於那些擁有金額很大的可持續的經濟商譽卻對有形資產需求很少的企業。1972年喜詩公司被藍籌公司以2500萬美圓收購，當時有形資產淨值約800萬美圓，稅後利潤約200萬美圓。經濟商譽價值達1700萬美圓。這種聲譽創造了一種消費者特許權，它使產品對於消費者的價值，成為售價的主要決定因素。而不是產品的生產成本，消費者特許權是經濟商譽的主要來源。真正的經濟商譽的名義價值會與通貨膨脹同步增長。
傳統的對付通貨膨脹最好的保護手段是企業大量購買自然資源、廠房設備或者其他有形資產，我們的口號是：只信任貨物。資產龐大的企業只能夠取得低收益率，產生不了更多的現金用於發展和發放投資者股利。在通貨膨脹時期形成巨大財富增值的企業，是把價值持久的無形資產與相對需求較少的有形資產相結合。比如傳媒業和IBM、GE等。
總之，從短期來看股市是一個投票機;而從長期來看股市是一個稱重機。這意味市場短期內的價格瘋狂波動會給投資者帶來很大風險，但是在長期趨勢內，市場價格逐漸趨向穩定，對企業價值做出真實反映。一個被充分低估價值的股票得到修正，平均需要6-30個月。
交易中的人性弱點，是人與生俱來的本性，想要完全克服是很困難的，但是它們的表現程度是可以控制的，成功的投資者是能夠成功地把它們控制在一個適度的範圍內，不使其影響理智的思維。
恐懼和貪婪是人類與生俱來的本能，並非金融市場獨有現象。正因為有了恐懼，人類才擁有了主動規避和逃離危險的能力;正因為有了貪婪，人類才擁有了追求美好生活的動力。所以，不能一味去壓抑人類與生俱來的本能，這樣只會憋出心理疾病。
貪婪和恐懼雖有消極的一面，但也有積極的一面。欠缺的是，投資者沒有建立和掌握一套適合自己的交易系統來修補人性的弱點，無法做到取其精華、去其糟粕。
事實上，很多投資者都是依靠適合自己的交易系統賺了大錢。他們除了細緻的研究外，在交易策略和執行上也嚴格遵循交易系統。
不要強求結果，別睡不踏實
要記住，投資，始終是少數人賺多數人的錢的市場行為。認為自己是少數人的人，往往都是多數人中的一員。也許短期來看，你是少數人，但是十年後再看呢，二十年後再看呢?雖然我做了這麼多年投資，但是我仍不能保證自己到“金盆洗手”的那天，自己不是虧到只剩底褲出來。
賺錢的永遠是少數人，長期賺錢的，更是人中龍鳳。而少數人，所言、所行必然會和大眾有所不同。
來股市的，有兩種人。一種是為了博弈，一種是為了投資。市場上99%的所謂的“投資”，都是博弈，而真正能像巴菲特老先生一樣住在一個小鎮上做投資的，全世界也沒幾個。既然多數人玩的是博弈，那麼就看誰更聰明瞭，誰的心態更好了。
這些錯誤散戶要儘量避免!
1、患得患失不願及時止損
很多人買進股票後，抱著“非賺不賣”的念頭，一心想上漲，害怕想“虧損了怎麼辦”的問題，以致於指數或個股從頂部下跌5—7%時，仍執迷不悟，不甘心割肉認賠。哪怕指數、個股一跌再跌，也遲遲不願作出反應，直到人氣出現恐慌，損失擴大到難以承受的地步，才如夢初醒地殺跌出局。而此時，股價往往已接近底部，割肉不久，股價便出現了大漲。
2、急於搶反彈而被深套
股市中有時會出現一種連續幾十個交易日單邊上升後的“緩上急落”波段，指數或個股在急落時往往跌勢猛、幅度深，主力不顧一切地殺跌，兌現獲利盤。
許多看不懂這種兇險走勢的人，往往在見頂後的第一根“大黑棒”時就去搶反彈，好比是在半空中用手去接從高空掉落的一把尖刀那樣地不合時宜，結果十有九套。隨後就採用攤平法，越跌越買，在下跌第一波中就耗盡了資金，以致眼睜睜地看著下跌第二波、第三波的發生，直至底部時也無法動彈，陷入極其被動的境地。
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換手率六大原則
1、選股唯一準則是--趨勢為王。例如在大牛市中，空頭絕跡，短暫的回調都是新的建倉機會，分批買入，逐漸建倉。不同板塊的大趨勢都會帶動板塊內個股趨勢性漲跌。這時換手率將只是輔助功能。
2、拉昇時如果一隻股票當天換手率超過10%(新股或剛上市不久的股票除外)通常表明主力在盤中開始動作。當然還要根據之前2周之內平均換手率來看，如果突破平均換手率2倍以上，那麼主力資金在出入是準確無誤的。
3、低位換手率非常高，並不意味著主力在吸貨，特別是股價還在下跌趨勢裡的時候，常常是繼續派發的表現。而且換手率還要結合一定階段時間內平均換手率和籌碼集中價格來看，如果沒有擾動主力籌碼價格，那麼洗盤的可能性極大。
4、低位主力通常拿不到多少籌碼，所以散戶最容易上當的就是一隻股票突破長期下降趨勢後的回調中，股價不陰不陽，換手率低下，散戶一賣，主力照單全收，這一階段換手率比上漲時小得多，但是主力能拿到的籌碼卻不少。所以密切關注不合理的回調，如果大單成交少，散單成交多，那麼很明顯主力在壓低吸籌。
5、股價翻了一倍兩倍，某一段時間又開始換手率增加，看起來好像充分換手洗盤，而有時其實的確是主力在拉高出貨，這往往更多需要依靠盤口下單和成交詳情來觀察，如果明顯大單掛賣和高賣委比，那麼要警惕主力出貨。
6、行情初始階段某隻股票連續三天以上換手率大的嚇人，平均一天10%以上，股價連連狂升，請注意，這將是板塊中領漲股，如果這一情況發生在大盤迴調期間，那麼更要加倉這類抗跌且量價持續飆升的股票。如果連續5天、7天都在不斷飆升量價成交，那麼這注定是一隻黑馬牛股。
如何分析當天的換手率-日換手率高好還是低好？說明了什麼問題？
日換手率
日換手率可分為5種，分別是低迷狀態、正常狀態、活躍狀態、高活躍狀態和異常活躍狀態。但投資者要注意，在大盤處於高潮、低潮和平穩的不同時期，這幾種換手率的大小會有差異。
1.低迷狀態
一般來說，當個股的日換手率低於1%時，說明該股的市場換手不充分，交易清淡，股價短期內將保持原有的趨勢運行。圖8.22所示為招商銀行(600036)的日K線圖和換手率。在這裡可以看到，在整個下跌過程中，其換手率很少能超過1%，這表明下降趨勢會繼續。在股價接近底部區域時，換手率才開始處於正常狀態。提醒：如果換手只有某一天或某幾天活躍，然後又開始低迷，則表明是主力在透惑散戶。
圖 招商銀行(600036)的日K線圖和換手率
2.正常狀態
當個股的日換手率處於1%～3%之間時，說明該股的多空雙方略有意見，但屬於正常的換手狀態，股價將按照原有的趨勢繼續運行。招商銀行股價跌到底部區域後，開始震盪上升，這時換手率開始正常。提醒：一般來說，除非大盤處於極度低迷時期，否則市場上大部分股票的日換手率都不會低於1%。
3.活躍狀態
當個股的日換手率處於3%～7%之間時，說明該股多、空雙方的意見分歧比較大，但股價短期內是向上走還是向下走，取決於多空雙方哪一方的力量更大。當這樣的換手率出現時，常常意味著主力開始顯身，如果股價從低位開始走高，那麼該股投資者可以關注。圖--所示為東風汽車(600006)的日K線圖和換手率。
該股經過長時的下跌後，然後開始震盪上行，在這個過程中換手率不斷活躍，表明主力開始顯身，這裡是社保基金、QFII和機構基金的進入位置。這表明主力在拉高建倉，為了得到更多的籌碼，主力又開始打壓股價，建倉完成後，又開始快速拉昇。
4.高活躍狀態
當個股的日換手率處於7%～15%之間時，說明該股備受市場關注，屬於主力顯示實力的時期。這種情況一般出現在熱門股或強熱股中，它意味該股處於高度活躍狀態，但也說明多、空雙方的意見分歧很大，注意也可能是主力進行對敲的動作，或者意味著某方能量消耗太多而導致行情會發生變化。如果股價處於低位區，換手率高活躍，則表明該股還會有不錯的漲幅;如果股價處於高位區，則可能股價快要下跌。
圖-- 東風汽車(600006)的日K線圖和換手率
5.異常活躍狀態
當個股的日換手率超過15%時，表明個股異常活躍，一方面表明主力在強勢運作，另一方面說明該股多空雙方意見分歧巨大。當個股突破某一重要阻力位時，有可能出現這樣的換手率，但如果個股處於高位出現這樣的換手率，則是不祥的徵兆，它預示著市場到了投機狂熱的階段或主力對敲做成交量。
提醒：新股上市首日，由於沒有漲/跌停板限制，投機性很強，所以個股常常會有50%～90%的換手率，但這樣的換手越充分越好，表明主力在搶籌碼。
一般情況下，單日換手率在3%～7%的個股處於上漲時，可以重點關注;而換手率在10%以上，則持籌者要小心對待;如果個股換手率過低或過高，則投資者不要碰。提醒：對於一些高位橫盤或老莊股，不能用這種方法進行操作。
換手率的使用通常有以下6大原則：
1、選股準則——順勢為王。
2、低位換手率非常的高，這並不意味著主力在吸貨，尤其是股價還在下跌趨勢時，通常是繼續派發的表現。
3、股價翻了1-2倍時，在某一段時間換手率開始增加，看起來好像充分換手洗盤，而有時卻是主力在拉高出貨。
4、拉昇的時候如果一隻股票當天的換手率超過了10%(新股和次新股除外)，通常就表明主力在盤中開始活動了!
5、密切關注一些不合理的回調，若大單成交少，散單成交多，那麼很明顯主力在壓低吸籌。
6、行情初始階段某隻股票連續三天以上換手率大的嚇人，平均一天10%以上，股價連續飆升，這時候就要注意，這可能是板塊中領漲的股票。
以延江股份為例，與之前低迷的成交量相比，當日放量上攻，上午10點多便拉至漲停，當日的漲停屬於爛板，雖然依舊在二胎概念板塊中領漲，但已經是一個時間窗口，其他相關概念已經走弱。次日盤中超50%的換手率，也給之前的獲利籌碼提供了出逃的機會。
“投資者能否取得優異的投資成果，這既取決於你在投資方面付出的努力和擁有的知識，也取決於在你的投資生涯中股市的愚蠢程度有多大。股市的行為越愚蠢，有條不紊的投資者成功的機會越大。遵從格雷厄姆的建議，你就能從股市的愚蠢行為中獲利，而不會成為愚蠢行為的參與者。”
——巴菲特在為格雷厄姆《聰明的投資者》一書作的序言股市中確實充斥著各種愚蠢，對此我們無能為力。但關鍵的問題是，我們應該自問一下，自己是願意成為愚蠢中的一員，還是與愚蠢的行為劃清界限並從中笑納收益呢?
作為一個散戶一定要理解風險和機會共存的真正含義，除了自己掌握自己的命運，任何人都不可能越俎代庖，把希望寄託在別人身上的散戶一定是失敗的終結者。學習才是成功的基礎，學習掌握技巧、分析公開信息才能在股市中長期生存下去。技巧就是精通一兩個技術指標的內在含義，從中解讀股市的內在規律。它和操作策略有機地結合，是股市博奕的工具。
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