10月28日晚間，A股最大的遊戲公司世紀華通發佈了三季度財報。財報顯示，第三季度，世紀華通實現營業收入40億元，同比增長10.55%；實現歸母淨利潤8.31億元，同比微增0.76%。前三季度，世紀華通營業收入為109.35億元，同比增長18.12%；歸母淨利潤為20.09億元，雖然高於此前公佈的預期最高數值，但還是同比下降了15.13%。
《國際金融報》記者注意到，雖然世紀華通在前三季度歸母淨利潤出現了同比下滑，但扣非後歸母淨利潤卻同比大增。
財報顯示，第三季度，世紀華通扣非後歸母淨利潤為7.91億元，同比暴漲363.19%；前三季度，扣非後歸母淨利潤為14.36億元，同比上浮110.5%。
世紀華通證券部相關人士向《國際金融報》記者解釋稱，這是因為去年同期世紀華通處置子公司產生了較大非經常性損益，而今年沒有相應的非經常性損益來源。
盛躍網絡增收
今年前三季度，得益於盛躍網絡(盛趣遊戲大股東)併入財務報表，世紀華通營業收入同比增長較快。
近年來，盛傳許久的世紀華通併購盛大遊戲(在今年3月更名為盛趣遊戲)在今年6月終於塵埃落定。2019年6月4日，世紀華通斥資298億元收購盛趣遊戲大股東盛躍網絡100%股權，並完成工商過戶，世紀華通也正式在半年報中併入了盛躍網絡。
半年報顯示，世紀華通上半年營業收入為69.3億元，較調整前同比增長78.03%，其中實施合併的盛躍網絡上半年實現收入25.6億元，較上年同期增長45.41%，佔世紀華通總營收的36.94%。
然而，伴隨著盛躍網絡的併入，世紀華通的營業成本、期間費用、研發費用也大幅增加，致使其出現增收不增利情況。今年上半年，世紀華通實現歸母淨利潤11.78億元，同比下滑23.63%。
收購盛躍網絡補足了世紀華通在互聯網遊戲方面的短板。從2014年以來，世紀華通頻繁併購，目前已經擁有盛躍網絡、點點互動、天遊軟件和七酷軟件四家運營網絡遊戲業務的公司，幾乎實現網絡遊戲業務多類型全覆蓋，遊戲產業鏈也趨於完善，但如何增強和利用好產業鏈之間的協調性仍是一大課題。
資料顯示，盛躍網絡主要從事移動和網絡遊戲的開發、運營和發行，目前有《熱血傳奇》《傳奇世界》《泡泡堂》《龍之谷》等熱門IP；點點互動在模擬經營類遊戲的研發製作方面有優勢，且業務已經佈局到海外；天遊軟件主要從事運動休閒競技類客戶端遊戲平臺運營；七酷網絡則是主要從事網頁和移動遊戲開發業務。
端遊方面，2019年，世紀華通也陸續推出《命運歌姬》《RWBY瑰雪黑陽》《輻射：避難所online》以及《雷霆霸業》等。
商譽高暗藏風險
頻繁收購的背後除了機遇，還有不少風險並存，包括商譽過高、業績補償風險以及現金流惡化等問題。
《國際金融報》記者發現，截至今年9月底，世紀華通商譽高達153.13億元，相比去年底的152.91億元又增加了0.22億元。
據世紀華通發佈的《商譽減值測試內部控制制度》，公司至少在每年年度終了進行減值測試。如果併購的公司盈利不及預期，那麼這150多億元的商譽對於世紀華通來說，將成為一顆隱藏的“地雷”。
此外，世紀華通也可能面臨業績補償的風險。就盛躍網絡看，在併購時，世紀華通約定如果盛躍網絡在2018年度、2019年度和2020年度扣非後歸母淨利潤不能達到21.36億元、24.94億元和29.68億元，那麼就需要進行業績補償。
財報顯示，盛躍網絡2018年實現營收44.3億元，扣非後歸母淨利潤為21.4億元，擦線完成業績承諾。
但今年上半年，盛躍網絡的淨利潤僅為5.33億元，相比去年同期的8.21億元減少了2.88億元，離今年的業績承諾還相差甚遠。
世紀華通半年報截圖
另外，多次大手筆併購讓世紀華通現金流吃緊。今年第三季度，世紀華通經營活動產生的現金流量淨額為2.88億元，調整後同比下滑51.94%；前三季度，經營活動產生的現金流量淨額為8.8億元，同比減少29.43%。一位財務人士向《國際金融報》記者表示，這說明企業的現金循環能力變差，償債壓力加大，利潤的含金量在下降。
在貨幣資金方面，世紀華通也萎縮嚴重，截至今年9月底，世紀華通的貨幣資金只有31.07億元，相比去年底的59.88億元大幅縮水48.11%。
閱讀更多 證券之星 的文章
