昨天區塊鏈作為最靚的仔風光無限，但是伴隨著關注函的下發，大部分的仔被打回原形，遭到拋售，小甜甜變成了牛夫人。也表明市場的資金目前風偏較低，相對敏感，在區塊鏈分化的同時，白馬股，豬開始活躍，大消費也有一定異動，市場資金依舊在追逐確定性，大部分彈性較高的股票遭到拋售，防守型個股被資金所青睞。短期內可選擇三季報業績確定的低位個股，我們今天精心篩選了一支三季報表現不錯，未來有望成為新白馬的成長股：晨光文具。
晨光文具是我國最大的文具及辦公用品生產、銷售商，公司產品多次出現在國家級會議之上，在過去十餘年持續保持兩位數的快速增長，作為深受國內消費者喜愛的民族品牌，晨光正在開創一條中國文具的創新之路，完成從中國製造向中國創造的華麗蛻變，有望成為世界級文具品牌。
目前文具行業發展空間巨大，但集中度較低的局面，國內前三總市佔率僅有0.36%，相對於一個接近萬億市場規模的行業來說，無疑是極地的，但在國外已經形成了寡頭壟斷的格局，隨著消費升級，品牌也將會作為消費者優先考慮的因素，未來國內市場的龍頭企業有望受此影響提升自身市佔率。 尤其當前國內的陽光采購政策推出，全國範圍內已經形成規則統一、公開透明、服務高效、監督規範的公共資源交易平臺體系，辦公用品的採購也會逐步形成以品牌為主導的狀態，作為辦公行業的龍頭企業將會因此增厚自身業績。
晨光文具作為國內的絕對龍頭，公司把握政策利好，辦公業務高速發展，旗下辦公用品業務自2016年扭虧為盈以來，截止今年三季報公司辦公業務實現營收接近43億，以辦公用品佔公司營收54.05%計算，估算辦公業務淨利潤約為4.1億。未來隨著陽光采購的逐步推進，公司業績有望繼續上升。在文具業務上，作為公司傳統業務，消費升級使得國內文具產品呈個性化、精品化方向發展。公司大膽探索零售新模式，升級原有消費渠道，通過不斷完善和調整產品品類，優化店鋪管理和服務，不斷滿足消費升級帶來的消費需求。未來隨著消費者對品牌越來越看重，公司市佔率也會逐步提升。
我們認為，受益於陽光采購政策驅動，央企、政府等大客戶辦公用品需求逐漸釋放，公司辦公直銷業務在服務客戶及產品管理等方面具有明顯優勢，客戶認可度高，近幾年來持續中標大客戶訂單，帶動公司業績增長。且隨著消費升級零售端也會逐步拓展，未來有望或收益於行業集中度逐步提升，增厚公司業績。
我們預計公司2019年至2021年營業收入分別為109.22、138.12、171.36億元；淨利潤分別為10.33、12.61、15.13億元，每股收益分別為1.11元，1.38元，1.69元、對應目前市值，PE分別為38倍、31倍、26倍，其對應合理估值的股價應為60--62元附近。
未來影響公司業績的主要風險在於辦公業務或因為中標量低於預期等情形，產生收入增速偏低風險。公司傳統核心業務的經銷渠道擴張過程中，或因店鋪經營管理不善等情形，產生營業收入不及預期風險。隨著零售大店的門店擴張，以及加盟模式的推進，店鋪的管理水平、服務質量或將對此塊業務的業績表現產生愈來愈大的影響。
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