木漿是以木材為原料製成的較濃的液體。一般根據製漿使用的材料、方法等來分類。按照製作方法可以分為機械木漿、化學木漿（包括溶解漿），化學制漿也可以分為燒鹼木漿，硫酸木漿、亞硫酸鹽木漿。按照製漿使用的木材還可以分為針葉木漿與闊葉木漿。木漿是造紙工業的主要原材料，但不只用於造紙，也廣泛地用於其他如纖維製造等工業部門。
木漿的市場需求在很大程度上受到宏觀經濟影響，一方面由於下游主要是造紙行業，造紙行業產品用途廣泛，涉及到宏觀經濟的方方面面，因此造紙業的需求往往隨經濟週期變動，但由於需求廣泛，具備一定的消費特徵，所以週期性較弱。社會對紙的需求量在很大程度上會影響木漿的需求。另一方面，由於我國木漿的進口大，對外依存度高，進出口市場受人民幣與美元的匯率影響大。我國的宏觀經濟走勢在很大程度上會影響人民幣對美元匯率，進而影響造紙企業進口木漿的成本，在一定程度上也會影響需求。
近幾年我國經濟增長保持相對穩定的態勢，造紙行業產銷量增長相對穩定，2018年雖然國內經濟增速有所回升，但由於人民幣對美元匯率上升、社零總額增速降低等影響，造紙行業產銷量有所下滑。
而得益於“三廢”進口的政策，廢紙漿供給相對緊張，國內需求升級，對原木漿紙製品需求上漲，因此2018年中國木漿銷量保持相對穩定的增長態勢，2018年我國木漿消費量達到了3303萬噸。
2012-2018年中國木漿消費量走勢
資料來源：造紙工業協會、智研諮詢整理
從木漿的供給來看，隨著木漿的消費量穩定增長，行業供給量也穩定上升，2012年僅為2286萬噸，近幾年增速有所加快，2018年增長至3627萬。
2012-2018年中國木漿供給量走勢
資料來源：造紙工業協會、中國海關、智研諮詢整理
國內的供給量由產量與進口量構成，其中進口量是最大的構成項，進口量的迅速增長也是國內木漿供給量增速上升的主要原因。中國木漿的進口量相對較大主要是由於國內木材的供給量相對有限，人均森林擁有面積和木材擁有量都相對較小。同時近幾年國內在環保以及森林方面嚴苛的政策抑制了國內木漿產量的增長。2018年我國木漿產量僅為1147萬噸，進口量達到了2480萬噸。
2012-2018年中國木漿產量與進口量走勢
資料來源：造紙工業協會、中國海關、智研諮詢整理
從分品種的進口來看，闊葉木漿是最為主要的進口產品，2018年針葉木漿進口量大幅下滑，不復之前迅速增長的態勢，而闊葉木漿增長顯著，其他漿種也保持相對穩定的增長。針葉木漿進口量大幅下滑主要是由於高緯度地區國家環保政策更加嚴苛，針葉木漿供給量相對緊張，針葉漿現貨價格大幅上升，疊加人民幣幣值的匯率性因素，導致針葉漿進口量迅速下降。
2012-2018年中國各類木漿進口走勢
同發達國家不同，中國紙品的消費隨著經濟高速發展而持續快速增長。全球扣除中國人均用紙量為64kg，美超過300kg，日本超過250kg，西歐超過200kg，消費量均顯週期性波動但趨於穩定。中國人均用紙量快速增長，從2010年的60KG左右增長至2018年的75kg，相對於發達國家，扔處於較低水平，具有較大提升空間。
下游造紙行業的發展在很大程度上會影響木漿市場，目前木漿在全球已經是一種較為成熟且貿易機制完善的大宗商品，商品漿價格由全球供求關係決定。全球商品漿產量增長緩慢，而全球最大紙漿進口國中國對紙漿需求增長迅猛，高於世界商品漿產量的增長。中國因素已成為全球商品漿價格上漲的最重要原因。而國內的木漿的對外依存度居高不下，造紙行業原料供給受制於人，行業經營效益受到了很大影響。
2012-2018年中國木漿對外依存走勢
且主要的針葉漿出口國環保政策更為嚴苛，闊葉漿資源也更為緊張，全球木漿市場集中度也有所上升。Suzano與Fibria合併完成，APP收購Eldorado完成後，前4大商品闊葉漿供應商的全球商品闊葉漿市場份額提升至56%，前5大商品木漿供應商的全球商品木漿市場份額提升至35%。行業集中度顯著上升。國內木漿生產企業規模普遍偏小，行業的集中度提升額議價能力的增強將促使木漿價格相對穩定。但值得注意的是，全球經濟下行壓力顯著增加。美國也進入了量化寬鬆的初級階段，木漿行業運行仍面臨較大經濟下行風險壓力。
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