□本報記者張煥昀
近期，國內債市投資偏向保守謹慎的聲音越來越多，受到市場人士關注。在融通基金固定收益投資部總經理趙小強看來，這其中包含了環境基本面改變的因素，但同時也有預期差的可能性。具體操作上，他建議使用“長端利率債的波段操作策略+信用債擇取短久期高票息品種”形成的“啞鈴型”策略。
談到信用債，針對期限、套息、信用等利差中短期內是否存在走擴可能的問題，趙小強表示，如果債券市場出現波動，期限利差和套息空間都很可能走擴。
“我們對四季度債市擔憂的因素對收益率曲線長端的影響更大，所以如果出現預期內反彈，收益率曲線很可能表現為陡峭化上行，期限利差就會拉大。”趙小強表示，套息空間主要看收益率與資金成本之間的關係，目前資金面上升的概率並不大，所以在信用債收益率反彈的情形下，套息空間會相應走擴。至於信用利差，如果市場行情不出現反轉，而只是短期反彈或波動，信用利差則很難走擴。
趙小強表示，這是因為當前信用風險沒有加劇跡象，並且由於前期中低等級信用債在牛市行情中收益率下行幅度低於高等級，行情的演繹正朝著壓縮信用利差的方向推進，這一趨勢在前期已經非常明顯，在中短期內也難以逆轉。
展望2019年年內及2020年債市行情，趙小強認為，目前貨幣調控環境沒有發生明顯轉向，債券市場的牛市環境可能仍然具備持續性。但相對複雜的國內外宏觀環境加大了利率債持有策略的難度，所以“長端利率債的波段操作策略+信用債擇取短久期高票息品種”形成的“啞鈴型”策略，仍是債市投資者相對穩健的較優選擇。
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