大家好，這是天使研究院的第2篇深度文章。

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上週的兩份三季報引起了我的注意：

一份是三支松鼠預告第三季度淨利潤同比下降58.5%～48.73%，什麼？作為休閒食品老大兼具網紅身份的三支松鼠在整個休閒食品行業快速成長的當下竟然出現這種事！！另一份是洽洽食品發佈的三季報，淨利潤同比增長32.27%，有點意外！！在大眾眼中那個賣香瓜子的洽洽竟然有這麼大的業績增速，它究竟經歷了什麼？

本文就和大夥聊聊洽洽食品的事，不要問我為什麼不是三支松鼠？因為本人當年也是洽洽食品的深度用戶，就先聊它了。三支松鼠在下一篇文章裡和大夥交流。

我們先把洽洽食品的成長史擼一遍，以便對它有一個全面的瞭解。

一、陳先保帶領下的一路開疆擴土階段（1998-2011）

1998年陳先保創立洽洽食品品牌，憑藉‘紅袋香瓜子’打開市場，到第二年銷售額便已突破1億元，2001年暴增至4億，2008年，創立10年的洽洽食品銷售額首次突破20億，成為炒貨界貨真價實的一哥。2011年3月，洽洽食品創立13年之際，在深交所中小板成功上市，成為‘炒貨第一股’。洽洽食品上市後一年陳先保卸任總經理一職，並傳位於侄女陳冬梅。

二、陳冬梅時代的多元化突圍之路（2012-2014）

當公司靠一個單品迅速成長起來後，多元化將成為必走之路。多元化說起來簡單，做起來可沒那麼容易，曾經的維維股份、兩面針等就在多元化的道路上折戟。為了解決產品單一問題，在陳冬梅的帶領下，洽洽食品先後推出過早餐派、波樂凍、洽洽怪U味、撞果仁等，還收購了冾康股份進軍調味品行業。雖然很努力，但這一系列操作並沒有帶來業績的提升。事實說明，洽洽食品在多元化的道路上失敗了。

三、陳先保迴歸升級品牌並推出堅果業務（2015至今）

2015年，陳先保重新出山，著手解了兩件事。第一件事：開始升級品牌，推出“藍袋”瓜子。從口味、包裝到營銷，全面打造年輕化、網紅化的產品，努力讓瓜子業務煥發第二春，2018年葵花子業務回到兩位數增速，為2012年以來最高。第二件事：將多元化鎖定在堅果業務，推出“小黃袋”2015~2018年堅果業務達到三位數的增速，銷售額從2070萬元增長到5.02億元。

把洽洽食品的成長史做一個總結就是：洽洽食品抓住了瓜子市場的機遇快速成長起來，隨後在多元化的道路上處處碰壁，正當心累之際突然發現堅果行業不錯，並大力投身其中。

接下來，我們一起瞅瞅休閒食品～堅果行業的發展前景，能不能使洽洽食品安身立命。

據權威機構測算，2018年中國休閒食品市場規模達到10297，同比增長12.03%。好傢伙，萬億市場，還在以兩位數的速度增長。我直接上一張圖，大夥一起感受下休閒食品行業市場規模和同比增速。

休閒食品行業規模夠大，增速也不錯。那我們洽洽食品大力投身其中的堅果行業又是一個什麼樣的存在呢？

堅果炒貨行業持續高速增長，增速同步於休閒食品行業。據中國食品工業協會數據顯示，國內堅果炒貨市場從2007年的283.1億元提升至2017年的1214.0億元，複合增長率高達15.67%；對比美國、日本等發達經濟體，初核桃品類外，杏仁、腰果、夏威夷果、碧根果等主要堅果人均消費量偏低。

行業規模巨大，以兩位數速度在增長，尤其是洽洽食品重點發力的堅果炒貨行業跟發達經濟體相比，人均消費還有很大的提升空間。那面對如此美好的前景，洽洽食品表現怎樣呢，我們一起檢查檢查它的工作成果～利潤

從利潤數據看，洽洽食品2017年業績觸底，在隨後的兩個業績年度利潤加速爆發。2019年中報業績同比增長28.08%，上週發佈的三季報則是同比增長32.27%。可以肯定，洽洽在雙十一疊加春節的帶動下，2019年的利潤增速在30%以上，太優秀了。從利潤上體現出，洽洽食品確實抓住了堅果炒貨高景氣度帶來的紅利。

渠道方面:

洽洽食品以線下起家，相對於三隻松鼠等一眾玩家來說有得天獨厚的線下渠道走勢，所以渠道方面重點發力線上營銷：

1、鞏固線下渠道優勢同時發展線上業務，拓展與阿里/京東戰略合作，突破團購/異業合作等新特渠。

2、跨界營銷：3月公司與春紀跨界合作推出瓜子臉面膜禮盒；9月與潮流設計師推出限量聯合的“紅袋香瓜子”帆布鞋；10月與網易雲音樂推出了限量版的“藍袋樂享包”及“網易樂享禮盒”，圈粉年輕群體；同月與LV合作設計師推出國潮高定禮盒，打造品牌高端形象

總結：

休閒食品行業高度景氣，洽洽食品抓住了紅利並以遠高於行業增速的速度成長。在可預見的兩年內隨著行業的持續景氣，洽洽食品將憑藉品牌優勢和渠道競爭力取得業績的飛速增長。股價嘛？當然是新高再新高了。