機構：民生證券股份有限公司 研究員：劉振宇
報告摘要:
行業整體情況分析:盈利回落,行業估值處於歷史高位
根據民生機械346樣本,2018年機械行業營收同比增速15.3%,歸母淨利同比增速-56.0%,行業整體ROE2.43%,主要因為虧損企業達到54家,像堅瑞沃能、東方精工、康尼機電等虧損額較大。按2018年利潤行業整體PE為92倍,位於歷史高位。淨利潤增速最高的三個子行業是電池電機、船舶海工和工程機械。從企業性質來看,地方國企的收入和利潤增長都好於民企。
效率指標:工程機械各項指標都領先
2018年機械行業人均營業收入122.74萬元,最高的三個子行業是工程機械、船舶海工和電梯。人均淨利潤為2.81萬元,最高的三個子行業是光伏及半導體設備、工程機械和電梯。人均薪酬14.5萬,最高的三個子行業是船舶海工、軌交裝備和工程機械。人力投入回報率(ROP)平均為51%,大於1的兩個子行業是光伏及半導體設備、工程機械。綜合各效率指標,工程機械、光伏及半導體設備、船舶海工和電梯在23個子板塊中領先。從企業性質來看,人力投入回報率民企最高,人均薪酬央企最高。
未來指標:油服裝備和核電設備未來增速可期
2018年機械行業預收賬款同比減少34.33%,同比增長最高的子行業是油服裝備、自動化設備、包裝印刷和核電設備。尤其是油服裝備,同比增加63.17%。預收賬款反映了子行業的景氣度,將體現到未來的業績中。我們看好油服裝備受益油氣公司資本開支擴張、核電重啟和自動化設備的持續增長。
投資建議:推薦機械板塊高效率的子行業領先公司
我們推薦綜合指標領先的工程機械、油服裝備、光伏及半導體設備、核電設備子板塊佔據領先優勢的企業,建議關注三一重工、傑瑞股份、捷佳偉創、臺海核電。
風險提示
中美貿易摩擦進一步升級;宏觀需求下行超預期。
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