九年衝刺不悔，今朝再戰IPO。
日前，證監會官網披露了重慶百亞衛生用品股份有限公司（下稱“百亞股份”）的招股書，百亞股份此次計劃在深交所中小板上市。這意味著，自2010年以來IPO“屢戰屢敗”的百亞股份再次衝擊A股。
1屢次上市失利
百亞股份是一家主要從事一次性衛生用品的研發、生產和銷售的公司，產品主要涵蓋衛生巾、嬰兒紙尿褲、成人失禁用品等領域，旗下擁有“自由點”、“妮爽”、“好之”等品牌。
百亞股份前身是百亞有限，成立於2010年，並在同年搭建了境外紅籌架構，做好了境外上市的準備。2011年3月，公司引入境外財務投資人Better Lead。2015年，百亞股份改變計劃，擬在境內A股市場上市，並通過股權轉讓的方式將實際控制權迴歸境內。
百亞股份在2010年、2016年均曾試圖上市，但均失敗，2017年年底，百亞股份第三次衝刺IPO並上會，不幸被否，未能成為A股“衛生巾第一股”。當時，有市場人士分析其被否的最大原因在於它的VIE架構。
彼時，百亞股份設立海外主體駿海公司、飛耀公司、兆富貿易、Better Lead、銳進公司（開曼）、重望耀暉（香港），持有公司44.85%的股權。
此次是百亞股份第四次衝刺IPO。
目前，百亞股份控股股東為復元商貿，實際控制人為馮永林。復元商貿直接持有公司46.05%股權，是第一大股東，同時，其通過匯元投資、原元投資和光元投資三家持股平臺合計持有9.09%的表決權，因此，復元商貿控制了公司55.14%的表決權。公司控制權“舊患”不再是明顯障礙。
2年收入超9億
百亞股份此次IPO目標是深交所中小板，和2017年“志願”相同。不過，保薦機構由上一次IPO被否時的中金公司換成了廣發證券。
招股書顯示，百亞股份擬公開發行不超過5250萬股，募資約3.05億元用於發展百亞國際產業園升級建設項目、營銷網絡建設項目、研發中心建設項目、信息化系統建設項目。
2016年-2018年（下稱“報告期內”），百亞股份營業收入分別為7.39億元、8.1億元和9.61億元，平穩增加；同期淨利潤分別為7115.95萬元、6558.09萬元和8935.1萬元，淨利潤存在一定波動，但最近一年淨利超過報告期內第一年。
此外，報告期內百亞股份的毛利率分別為49.85%、45.91%和42.13%，與同行業可比公司一樣，毛利率均呈現下降趨勢，不過，公司的毛利率水平始終高於同行業可比公司。
除了自由點、妮爽等衛生巾知名品牌和好之嬰兒紙尿褲品牌，百亞股份也生產成人失禁用品，品牌為“丹寧”，因此形成四大產品品牌。其中，衛生巾產品收入佔公司營業收入的比例逐年下降，但仍為主力產品，佔比在59.67%以上。
3沃爾瑪、永輝是大客戶，寶潔是對手
我國衛生巾行業屬於充分競爭的行業，國際品牌競爭力較有優勢，本土衛生巾廠商眾多，本土企業的市場佔有率近年略微提升，2017年佔據市場份額達48.9%，能進入2015年-2017年的前十的本土廠商有6家，包括恆安國際、百亞股份、景興健護、桂林潔伶、絲寶股份以及倍舒特。
除了本土廠商，百亞股份還面臨著寶潔、尤妮佳、花王等外資廠商的競爭。
需要指出的是，外資廠商尤妮佳、寶潔、金佰利、花王分別是消費者熟知的“蘇菲”、“護舒寶”、“高潔絲”、“樂而雅”等衛生巾品牌背後的企業；恆安國際已在港股上市，是“七度空間”的生產廠商；景興健護是品牌“ABC”的生產廠商；桂林潔伶是“潔伶”品牌的生產商，“潔伶”相較百亞股份的“自由點”和上述品牌名氣略遜一籌。
在代言人方面，各大廠商主打品牌也可謂是爭奇鬥豔，近段時間“自由點”請張碧晨做其代言人；“蘇菲”代言人囊括朱茵、張柏芝、Angelababy；“護舒寶”的代言人是迪麗熱巴；“高潔絲”攜手桂綸鎂，如何選擇有品牌效應的明星為公司產品代言考驗企業的營銷能力。
另外，百亞股份的營業收入主要源自於川渝為首的西部地區，尚未在全國範圍產生充足競爭力。招股書顯示，報告期內百亞股份川渝地區的銷售收入佔比從54.79%到48.56%再到41.83%，公司對川渝地區的業績依賴程度在降低。
百亞股份銷售渠道以經銷商渠道和商超渠道為主，據尼爾森的統計數據，2015年-2017年全國商超渠道銷售額、份額排名中，百亞股份衛生巾產品和市場份額在本土廠商中連續三年排名第四。
“
報告期內，百亞股份前五大客戶多為商超客戶。沃爾瑪在2016年、2017年均在前五大客戶名單中，對應期間永輝超市均為第一大客戶，2018年為第二大客戶。
”
不過，單一客戶銷售收入佔營收的最大比例不超過11.85%，前五大客戶合計佔比僅為26.15%，百亞股份未出現嚴重依賴少數客戶的情況。
記者 王瑩
排版 潘潔
閱讀更多 IPO日報 的文章
