文 | 王雅烔
來源 | 領遇
【作者簡介】王雅炯，國藥集團融資租賃有限公司資金部副總經理，中央財經大學經濟學博士，10年商業銀行、證券公司和上市公司投融資經驗，組織發行保交所、銀行間、證券交易所三大交易市場多期證券化，所發行產品獲得保險資管協會、證券時報、新財富多個獎項，個人獲得財視中國“2018年資產證券化年度十大風雲人物”。
截止目前，國內融資租賃行業機構12000家，遠遠超過全國持牌金融機構5000家。融資租賃餘額也超過了6萬億，已經在金融體系中佔據重要地位，其作用可以體現為：
一是“人民幣提供機構”：或依託資金成本優勢，或依託強大的股東項目資源支持，或依託強大的自建或渠道網絡體系，向終端客戶提供資金解決方案；
二是“多元債權提供者”：依託主體信用或所持資產信用，以各種方式包裝成產品，向不同風險偏好的市場投資人提供多元化的投資產品，包括租賃應收款、信用債券、證券化債券等；
三是“設備產權持有人” ：部分租賃公司也在真實持有一部分設備，但除了飛機、船舶等通用大型設備外，更多的是工程機械、乘用車等更容易變現的小型設備。
若融資租賃公司理解為金融服務企業，更多的是第一和第二種角色；如果是設備服務商更多是第三種角色。在國內，規模較大的公司，多數是第一和第二，少量中小租賃公司是第三。
所以，整體而言融資租賃是國內主流金融體系的重要補充。
租賃行業發展是近十年中國經濟發展的結果
融資租賃行業2008年以後開始真正發展，尤其是到了2014年之後，更是發展迅速，這與國內基礎設施建設和城投融資模式發展的大週期相一致。這方面雖然行業很多專家不太推崇，但更不能迴避，也不能抹煞其對於整個融資租賃行業的推動作用：
5年基建：2008年4萬億投資增加社會整體融資需求，金融體系也較為寬鬆，銀行資金通過融資租賃公司投向上述各領域，導致行業在後幾年內業務規模、企業數量均呈現快速增長。
5年城投：2014年以後，4萬億的直接推動力減弱，但是上馬的基礎建設項目沒法停止，而金融體系開始往回流，土地財政開始不適用，地方政府終於走上了城投融資的路。
這“黃金十年”中，融資租賃行業無論是規模還是數量上都發生飛躍。有了這“十年”，融資租賃公司，尤其是商務系租賃公司才有機會走到更多人的視野中，所以作為融資租賃行業從業者，有必要感謝經濟週期，感謝標杆型大型租賃公司對融資租賃行業的貢獻。
基於上述情況，帶來一個不能迴避的問題：如果“黃金十年”已經過去，未來五年、十年對融資租賃行業意味著什麼？
現在有詬病租賃行業的“城投”、“通道”、“類信貸”等情況，不服務實體經濟，不迴歸租賃本源。這沒有錯，融資租賃本來的核心就是“融物”，商務租賃公司更是出生於商務部管轄的基因。
然而，隨著行業發展，逐漸成了“融資”了，目前機構管理職能又由商務部劃歸至銀保監會了。
這說明什麼？社會各界內心實際認為融資租賃行業還是屬於金融服務業，做的都是資金業務。包括多數租賃公司本身，都是以金融機構自稱，而不是產業服務公司。
“服務實體經濟”要依託自身條件和發展階段
“融物”還是“融資”、“金融”還是“非金融”，並非核心問題，國家政策導向的核心是“服務實體經濟”，只是有觀點認為融資租賃並未服務實體經濟。
但整個金融體系是在服務實體經濟嗎？這是整個金融體系的問題，並不僅是融資租賃一個行業存在的問題。
筆者很贊同金融服務實體經濟導向，但服務實體經濟，需要很強的行業管理能力和專業判斷能力。2018年“暴雷”項目數量明顯增加，波及不少租賃公司，如果沒有歷史利潤積累和股東支持，很有可能出現較大流動性風險，就無從談起服務實體經濟了。
當然，從長遠來看，如果不圍繞實體經濟，融資租賃公司未來的發展是受限制的，但是需要有一些前提和基礎：
（1）如果有良好的股東支持，並且股東也有周邊的實體產業有資金需求，那麼圍繞股東開展實體經濟業務是風險可控、且有戰略意義的；
（2）如果沒有上述好股東，那麼可以在發展初期尋找一個好的行業，在這個行業裡面做大做強，擴大規模，夯實風險抵禦能力後再真正的探索服務實體經濟，但這對公司戰略定位提出了很大的挑戰。
如果股東支持力度不夠、行業也沒選好，那麼租賃公司本身生存都有問題的情況下，談何支持經濟。
“迴歸本源”是行業迴歸，並非個體迴歸
除“支持實體經濟”外，這兩年融資租賃行業內提的比較多的是“迴歸本源”。什麼是本源，很多人認為是“融物”，但是融資租賃公司做的都是“融資”，賺的是利差，並沒有賺真正的“設備服務費”和“設備運營費”。
要“迴歸本源”，就是要回到產業源頭，但是市場中融資租賃公司個體差異太大，大中小、股東背景、發展階段都不太一樣，這就不適合所有的機構都走同樣的道路。相比“一刀切”的界定和要求，更應該提倡“百花齊放”、“分類發展”，融資租賃行業也要分工：
（1）資金批發商：依託股東背景或主體信用，向商業銀行、資本市場批發低成本資金，並分發至行業中的其他租賃公司。資金批發商多為金融租賃公司、大型商務租賃公司等；
（2）資產服務商：具有獨立資產服務能力的專業化融資租賃公司，作為資產平臺服務商，擅長租賃債權及部分底層資產的專業服務能力。資產服務商可以是獨立第三方租賃公司；
（3）產業運營商：具有強大的項目資源和項目獲取能力的融資租賃公司，或依託股東背景，向市場其他機構提供優質的資產來源。
若在行業中按這些職能分類，其實就無所謂個體的“迴歸本源”，而是行業“迴歸本源”，個體“功能分化”。
融資租賃行業是一個特殊行業，國內特殊的金融體系催生出金融租賃公司和原商務系租賃公司，當前國內的現狀是以“融物”作為載體主要開展“融資”業務。
隨著監管職責的劃轉，這兩類租賃公司的監管要求也將逐步趨同。未來商務系租賃公司會逐步成為真正的金融機構，還是會成為設備服務商，都有一定不確定性。總體而言，既然金融服務實質上已經成為租賃公司的主要業務領域，至少在未來一定時間內還會延續。
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