中國商報/中國商網（記者 王玥）近日，顧家家居發佈2018年業績公告，營業收入及淨利潤增長均在20%以上，成績喜人，但淨利率、毛利率雙雙下降，銷售費用大幅上漲以及應收賬款等多項財務指標也顯示出公司發展並不輕鬆……
行業資料提圖：CNSPHOTO提供
日前，顧家家居披露的年報顯示，2018年公司實現營業收入91.72億元，同比增長37.61%；歸母淨利潤9.89億元，同比增長20.29%。作為軟體家裝行業的頭部企業，業績增長率也明顯高於整個家居行業的平均水平。再加上此前顧家家居收購喜臨門的消息不斷更迭，這段時間該企業可謂是出盡風頭。
其實，2018年也算是顧家家居的“收購年”，記者統計發現，去年一年公司先後收購高端品牌RolfBenz99.92%股權、納圖茲51%股權、澳大利亞家居企業Nick Scali Limited 13.63%股權、泉州璽堡51%的股權、班爾奇定製60%股權、卡文家居51%股權以及優先家居100%股權。其收購目的在於進一步推動大家居戰略落地，豐富公司產品品類，對品牌矩陣進行全方位佈局。而這一系列收購金額總計超15億元。
值得注意的是，顧家家居經營活動產生的現金流量淨額僅為10.09億元，較去年同期減少11.87%，不足以支撐公司投資擴張。為順利完成收購，顧家家居的借款也大幅增加。其中，短期借款期末餘額為1.2億元，同比增加287.50%；長期借款新增10.67億元。對此，顧家家居表示，短期借款與長期借款的大幅增加主要是為滿足投資資金需求，增加了銀行借款。根據顧家家居2018年審計報告顯示，公司負債率已從2017年的38.63%升至52.28%，同期同行業公司歐派家居、索菲亞的負債率僅在30%左右。有經濟學專家向記者表示，顧家家居的頻繁併購使得公司負債率不斷提升，有可能導致公司運營風險的增加。
與此同時，顧家家居在2018年9月也通過發行可轉換公司債券募集資金10.97億元。從貨幣資金期末金額為15.92億元來看，若剔除可轉債10.97億元，則同比減少44.13%。此前，顧家家居公告稱，將變更部分募集資金投資項目，將募投項目“信息化系統建設”尚未投入的2917.01萬元用於“補充流動資金”。再加上公司應付賬款達到10.14億，同比增加40.86%，可見顧家家居目前的財務負擔較重。
實際上，近幾年有關顧家家居“重資本輕經營”的說法一直不斷，把精力主要發在資本運作的顧家家居在產品上顯得難以兼顧。前不久，同是軟體家居行業的敏華控股便以專利侵權向顧家家居提起訴訟。儘管此次訴訟尚未有定論，但顧家家居在專利方面的訴訟一直不斷。據企查查數據顯示，顧家家居單因專利權糾紛案件多達67起，總糾紛達142起。企查查還顯示，在2016年，顧家家居公司經營的天貓網店“顧家家居旗艦店”因價格欺詐案而受到了行政處罰。記者還注意到，業績公告提示的公司自身風險有146條，關聯風險達105條。
產品質量也是顧家家居被詬病的問題之一。記者查詢顧家家居天貓旗艦店發現，不少消費者評論質量一般、服務差等問題。在“黑貓投訴”平臺，有消費者表示，購買顧家家居沙發，第二年便出現了縫線開裂、靠背發黑等質量問題。
實際上，軟體家居產品的核心競爭力來自產品的設計研發，這也是為什麼敏華控股五年後再次控訴顧家家居的原因。作為行業中市場佔有率老大的顧家家居儘管一直對外宣稱自身擁有強大的軟裝設計能力，但從其研發投入費用來說其實不然。2018年顧家家居研發費用為1.37億，僅佔總收入的1.5%，儘管同比增長89.63%，但比起同行業其他企業的研發投入依舊差距甚大。
值得注意的是，顧家家居儘管對產品研發投入不足，但其銷售費用卻在不斷攀升。2018年顧家家居銷售費用達到17.9億元，同比上升28%，營業成本也因此升高。其中，顧家家居同期廣告營銷及參展費用佔收入達5.85%，佔總銷售費用的29.98%。銷售費用增加帶來的是營收成本的增加，比增長39.5%，導致毛利率下降0.9%，僅為36.4%，在同行業企業中仍處於高位。
財務壓力加大、產品問題增多，顧家家居的投資者們也開始猶豫。從2018年6月份開始，顧家家居的股價持續走低，從77元/股左右跌至近日的50元/股左右。同時，較2017年，顧家家居前十大流通股東中已有三家流通股東退出，其中，中國銀行股份有限公司-上投摩根核心成長股票型證券投資基金退股240.19萬股，三家流通股東共計620.08萬股。
2018年整體家居行業的增速放緩，競爭激烈加劇。在顧家家居對喜臨門的收購還未有結論的當下，公司資金是否能夠滿足經營需求不可知，現金流不足、營業成本攀升、財務壓力加大都是顧家家居必須要解決的關鍵問題。一位家居行業的專家告訴記者，顧家家居先把已收購的品牌運營好才是生存發展的保證。
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