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原文標題：人口老齡化影響財政與貨幣政策的有效性嗎?
李建強 中國人民銀行金融研究所
張淑翠 中國電子信息產業發展研究院
內容摘要：文章將人口結構、財政支出結構和貨幣政策引入新凱恩斯動態隨機一般均衡框架，重點分析了人口老齡化對我國宏觀調控經濟政策的影響。研究結果顯示：除了人口老齡化自身對經濟增長的負面影響，留給宏觀調控政策的騰挪空間也越發有限影響政策調控的有效性，增加政策實施的成本。（1)除了加重財政養老負擔，人口老齡化更損害財政刺激效果和財政績效質量，限制政府實施反週期政策的能力，壓縮財政政策發揮的空間；（2)老年人主導的社會對通貨膨賬的容忍度將不斷下調，勢必削弱貨幣政策刺激總需求能力，增加政策實施成本，迫使中央銀行改變貨幣政策操作方式，可能採取更激進措施以實現相同效果，強化金融脆弱性；（3)相比增加人口生育率，提高勞動參與率既是緩解短期財政養老負擔、保障養老融資可持續性的關鍵，也是有效增加勞動供給、 改善政策發揮生態環境，進而提高財政政策與貨幣政策有效性的權宜之計。
導論
結論
本文原文刊發於《財經研究》2018年7期
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