在證券投資的世界裡，有種信仰叫做 “Tenbagger”。
這是由國際投資大師彼得·林奇首創的“10年10倍股”的術語，其假定估值不變、股價漲幅與盈利表現基本一致，當業績年均複合增長超過25%時，10年間該公司股價漲幅約為10倍。
不同的時代都會有一批產業異軍突起，而主導產業的爆發往往孕育著巨大的投資機會。如今，以AI、大數據、物聯網等為代表的科技創新行業正在崛起過程中，這些領域極有可能會催生新一批Tenbagger。
這或許也能解釋，為何今年以來有關科創板的一切，均成為了資本市場的熱點話題。
1、科創板潛力
中國作為世界第二大經濟體，需要完善與之經濟體量相匹配的資本市場規則。推動金融和科技創新產業之間的相互作用，又是成為金融強國的關鍵之一。
這也意味著，科創板試行註冊制，是A股市場近年來的一件大事情。
自去年11月這一消息公佈後，科創板的進程不斷加快。國盛證券稱，科創板建設爭分奪秒，已成為當前中國資本市場改革開放工作的重心。
科創板的設立將為科創企業帶來歷史性的發展機遇，而其中所蘊藏的投資機會可謂A股市場皇冠上的璀璨明珠。國泰君安近日發佈研報稱，科創板或將是下一批長牛股發源地；不過，從牛股出現的行業、公司特徵看，最終仍舊是業績為王。
公開數據顯示，截至4月19日，上交所自3月22日開始受理科創板IPO申請以來，已受理企業達89家。從已受理的前50家公司的情況來看，科創板存在著較強的吸引力，它們具有盈利水平好、科創含量高、成長空間大的特點。比如，淨資產收益率（ROE）中位數達到20.9%，毛利率中位數達到51%，研發費用率中位數達到10%，研發投入顯著高於A股上市公司平均水平。
2、直投方式
隨著科創板漸行漸近，有關科創板的交易規則逐漸得以清晰。
多數機構預計，科創板極有可能於6～7月份第一批科創板公司掛牌，平均每月10～20家，2019年大致科創板的發行規模在500～1000億。
未來，直接投資科創板主要存在戰略配售、打新和二級市場交易三種方式。
先說下“優先級”最高的戰略配售。所謂“戰略配售”即“向戰略投資者定向配售”。戰略投資者以不參與網下詢價和限售期換取優先獲配的權利。依據交易所規則，科創板新股的戰略配售比例處於20%（發行股份數不足1億股）～30% （1億股以上）。由於戰略配售股票的比例單獨計算，可優先參與，從打新角度而言擁有100%中籤率。
在剔除戰略配售20%～30%的份額後，無法參與配售的機構投資者還可以在網下申購科創板公司，合計申購比例約為戰略配售拿走份額後剩餘的60%～80%。
當然，對於個人投資者而言，直接投資者於科創板，唯一的途徑便是二級市場交易。在科創板企業正式IPO後，機構投資者可以正常買賣科創板股票。普通投資者需要滿足條件（50萬資產+2年證券交易經驗）並且在證券公司開通科創板交易權限。由於漲跌幅限制放寬、融資融券機制更加靈活，不難推測科創板的定價效率要遠高於現有的幾個板塊，這也意味著個人投資者需要充分評估其中的風險。
3、繞道公募基金
個人科創板的投資門檻為賬戶資產50萬元。按照目前國內散戶為主的市場結構以及戶均持有市值較低的情況來看，約80%的大眾客戶都被排除在投資門檻之外，並且股票投資難度遠高於現在其他A股板塊。
當社會大眾直接能敲開的科創板大門被關上後，公募基金為大家推開了間接投資科創板的窗戶。投資者可以通過購買機構發行的戰略配售產品、科創板方向基金或打新產品，間接獲取科創板戰略配售或網下申購收益。
按照規定，公募基金參與科創板投資分為以下三種情況：
1、二級市場交易：所有A股基金均可參與；
2、網下打新：科創基金、戰略配售基金及其他公募產品可參與；
3、戰略配售：僅有封閉式或定期開放式基金及戰略配售基金可參與。
7只科創主題基金情況有差異。雖然都是混合型基金，其中匯添富和富國基金的產品是股票倉位位於0-95%的靈活配置型基金。
工銀科技創新3年封閉混合（007353）是首批科創主題基金中唯一一隻需要封閉運作的基金，且封閉期為三年。
依據《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》規定，只有封閉方式運作的基金方可參與科創板戰略配售，包括封閉式基金，以及定期開放基金、“先封后開”基金的封閉運作期內均可參與戰略配售。
由此可見，工銀科技創新3年封閉混合也是首批科創主題基金中唯一一隻可參與配售的基金。
採取封閉式設計，除了能夠參與科創板戰略配售外，還有利於基金運作。銀河證券研究認為，現有的開放式股票方向基金，投資對象是滬深股市3000家上市公司，流通市值40多萬，基金持股市值佔流通市值比例是4%左右，流動性方面幾乎沒有壓力，交易機制較為成熟。但是科創板就不一樣，上市初期不設漲跌停板制度，每天漲跌幅從現在的10%擴大到20%，這對開放式基金的每日資產組合估值提出很高要求。面對劇烈波動的科創板股票，如果每天資產組合估值不公允存在漏洞的話，極易引發鉅額申購或鉅額贖回。因此，每天自由申購贖回機制對基金運作會存在較大壓力。
值得注意的是，參與科創板網下打新的基金可以分為兩個陣營。分別是戰略配售派和網下打新派。除了先前發售的6只戰略配售基金外，剛剛獲批的科創主題基金中僅有工銀瑞信科創基金可以參與配售。其餘發行的公募產品可以聚焦於科創板股票的投資，但是並非戰略配售主體，僅可獲得與普通A類賬戶同樣的獲配比例。
同樣是配售，6只戰略配售和工銀科技創新3年封閉混合的投資收益率存在一定的差別。華寶證券統計顯示，考慮到日後獲批的封閉式的科創主題基金，加上6只戰略配售基金，公募參與科創板的配售的主題有22個。
6只戰略配售基金來說，由於其規模普遍較大，能拿到更多的額度。6只戰略配售基金總規模約900億，假設其餘16只公募科創板戰略配售基金平均每隻規模10億，則總規模160億。
華寶證券稱，若按200億戰略配售的基金的體量來看，科創板個股漲幅對淨值的影響明顯受到抑制。
4、基金經理們
投資是認人的！決定公募基金業績的核心人物，當然是管理它的基金經理。
對於首批科創板基金，各家基金公司都十分重視，配備的基金經理均是長期投資管理業績出眾、深諳科技產業發展的資深人士。
7只科創主題基金中，易方達、工銀瑞信和匯添富旗下科創基金均採用“雙基金經理制”，如易方達科技創新由劉武和蔡榮成管理；工銀科技創新3年封閉混合由袁芳和張繼聖管理；匯添富科技創新基金由馬翔和劉江管理。
在全部擬任基金經理中，張繼聖是從業時間最長，科創領域投研經驗最豐富。他擁有22年證券從業經驗，管理中國臺灣統一大滿貫基金及強漢大中華基金，多次獲得中國臺灣基金業金鑽獎、理柏最佳大中華基金獎，對境內外科技創新行業的估值和投資具有深入研究，投資風格偏行業趨勢、週期成長及平衡佈局。工銀科技創新3年封閉混合另一位擬任基金經理袁芳也是業績出眾的資深人士，12年證券從業經驗，擅長TMT及大消費，投資風格偏宏觀、中觀、微觀相結合，通過組合配置平衡組合波動率。現任研究部大消費研究團隊負責人、基金經理。據Wind資訊統計，截至2019年4月25日，袁芳自2015年12月30日管理工銀瑞信文體產業基金期間，累計取得了76%的業績回報，年化收益高達18.56%，在151只基金中排名第三。
另外四隻基金配備的四位基金經理同樣都是行業大拿。其中，南方科技創新擬任基金經理茅煒現任權益研究部總經理。嘉實科技創新基金經理將由嘉實基金科技組組長王貴重親自管理，王貴重系TMT行業研究員出身。而華夏科技創新基金擬任基金經理張帆擁有多年的TMT行業分析師經驗，張帆目前管理著華夏經濟轉型基金。富國科技創新擬任基金經理為李元博，歷任湘財證券研究員、天治基金研究員、匯豐晉信基金研究員，匯豐晉信科技先鋒股票基金經理。
科創主題“7劍”正在整裝，待下天山。總體而言，它們被配備了長期業績出眾的基金經理，具備了科創板網下打新優勢，甚至個別還加持了戰略配售的技能。一旦科創板正式掛牌，它們的真正實力或將得到充分發揮。
而通過以上種種分析，封閉運作的科創主題基金可實現戰略配售功能，這類基金投資科創板優勢較為明顯。
閱讀更多 曉資管 的文章
