1、入選理由：國內壓縮機領域的領軍企業

漢鍾精機於1996年成立上海辦事處，2007年8月17日於深圳證券交易所上市，是臺商投資的上市公司。公司專門從事螺桿式壓縮機相應技術的研製開發、生產銷售及售後服務，主要產品有螺桿式製冷壓縮機和螺桿式空氣壓縮機，其中螺桿式製冷壓縮機主要應用於製冷工業中的大型商用中央空調設備和冷凍冷藏設備，螺桿式空氣壓縮機主要應用在工業自動化領域。經過多年的發展，已成為集壓縮機的設計研發、生產製造、品質保證、銷售服務各系統於一體的，在中國大陸頗有實力的壓縮機生產廠家。公司經過多年的發展，在螺桿式壓縮機領域擁有雄厚的技術實力。公司將螺桿式壓縮技術應用於不同的工作工質，如空氣、真空、製冷劑、特殊氣體等，成為全球應用工質最多的螺桿式壓縮機生產企業之一。

2、業績突破瓶頸：公司運營穩健，營收利潤持續增長

從應用領域劃分，漢鍾精機主營產品分為製冷產品、空氣產品、真空產品、熱泵產品、渦旋產品等，廣泛應用於各行各業。從產品種類劃分上看，公司製冷壓縮機是公司營收的主要組成部分。2018年H1製冷產品佔公司營收49%，毛利率達39.71%；空壓產品及真空產品各佔營收21%，其中真空產品毛利率達38.33%，如圖1所示。

公司運營穩健，營收利潤持續增長。2012年-2017年，公司營收和淨利潤穩健增長，如圖2和圖3所示。2月21日，公司公佈2018年度業績快報，預計實現營收17.24億，同比增長7.45%；實現歸母淨利潤2.01億元，同比下降11.38%，主要由於市場大宗物料價格波動導致成本上升。公司2018年業績增長不及預期，未來或依靠新產品加速放量實現淨利潤的增長。

3、成長可期：有望受益於半導體設備需求拉動和基建回暖

首先，受泛半導體領域的應用需求拉動，乾式機械真空泵市場的不斷增長。12寸片新建產能配套新增需求及8寸片產能的配套存量替換，為我國大陸乾式真空泵帶來廣闊的市場空間。目前乾式真空泵的國產化率不足5%。公司的乾式真空泵在光伏、LED等泛半導體領域實現批量供貨。在晶圓製造及先進封裝領域，公司產品前期有國際大廠試用記錄，國內重要晶圓廠客戶有望順利導入。

其次，公司螺桿式壓縮機主要應用在製冷與空調行業及壓縮空氣行業，與基建和房地市場需求有較強相關性。作為國內壓縮機龍頭企業，公司業務增長穩健，有望受益基建回暖。此外，公司的熱泵產品主要用於集體採暖、替代工業鍋爐等相對大型項目，北方“煤改電”需求激增帶動公司熱泵業務增長。

4、同行對比：研發實力雄厚，市場佔有率領先

漢鍾精機是上海市第一家臺商投資上市企業，也是國內壓縮機領域的領軍企業，更是全球少數專注於設計及製造螺桿式壓縮機世界性製造服務供應商之一，其競爭優勢明顯。

首先，公司技術研發實力雄厚。公司專注於螺桿壓縮機的研發、製造、銷售、以及其上下游產業鏈的整合，目前已是全球應用工質最多的螺桿式壓縮機生產企業之一，其研製的螺桿壓縮機已應用於空氣、真空、製冷劑、特殊氣體等不同的工作工質。

其次，公司通過產業併購提升產品市場佔有率。公司主要產品螺桿式製冷壓縮機在中國大陸市場佔有率領先，近年來，公司收購青島世紀東元和臺灣新漢鍾，有效提升了公司在韓國與臺灣市場的佔有率，提升公司盈利能力及市場份額，增強公司競爭實力。

【敦智觀點】

①成功研發燃料電池產業空壓機，引領傳統業務增長 燃料電池被普遍認為是一種高效清潔的新型發電方式，在國家戰略推動下，國內對於燃料電池投資熱情巨大，據統計，2017年氫燃料電池投資項目（2020年投產）達1000多億。公司成功研發燃料電池用空壓機有望為打破該領域內國外的壟斷，為公司傳統業務找到新的增長點。

②乾式真空泵有望打開半導體市場

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