4月25日，龍元建設(600491)發佈《龍元建設集團股份有限公司2018年年度報告》。2018年度，公司實現了營業總收入 202.13 億元，同比增長 13.09%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 9.22億元，比上期增長 52.05%。每股收益 0.64 元；資產總額 5,14.84億元，同比增長 38.06%；資產負債率 79.30%,同比下降 4.03 個百分點。
在已經公佈的同業公司年報中，不少公司淨利潤僅為個位數增長，甚至有部分公司淨利潤大幅下滑。而作為民營企業的龍元建設，實現了9億淨利潤和52%的淨利潤增幅，遠超同行平均水平，給投資者交出了一份靚麗的年報。
龍元建設在近年來的歷屆年報中， PPP 業務全國民企排名前五。2018年，龍元建設PPP業務收入和利潤逆勢取得了巨大增長。2019年，龍元建設是否會帶來更好的業績增長預期？
“穩健”“ 高速”助推業績大增
年報顯示，2018 年度，龍元建設全年承接業務合計 371.51 億元。其中傳統施工建築業務保持穩健發展，全年承接業務 165.82 億元，PPP 新承接業務 205.69 億元。
龍元建設為長三角建築市場最大的民營施工企業之一，主營業務主要分為傳統建築施工業務和 PPP 業務。傳統建築施工業務以土建施工為核心，形成產業聯動發展的業務結構；PPP業務則是助推公司向輕資產業務發展延伸的的重要基石。
受宏觀經濟環境的影響，2018 年基建投資增速出現下滑。從年報中不難看出，在傳統施工業務上，龍元建設的“穩健”體現在了“精選業務，狠抓應收賬款”等方面，包括市場經營、項目管理、應收賬款管理等。
“穩健”並不意味著墨守成規。比如公司在裝配式建築方向進行的佈局。2018 年 10 月，公司專門設立龍元明築，已成功研發 S-SYSTEM 高性能全裝配鋼結構住宅產品系統，裝配率達到 91%以上。該產品首次亮相 2018 中國住博會，榮獲上海市裝配式建築示範項目，入圍“2018 中國明日之家”。
“高速”則體現在公司 PPP 業務收入和利潤增長上。2016 年、2017 年及 2018 年度 PPP 業務收入分別為 9.33 億元、45 億元和 76.50 億元，分別佔當期合併營業總收入的比例為 6.40%、25.24%、38.07%。
截至 2018 年 12 月末，公司累計承接 PPP 業務量 826.32 億元，PPP 項目個數 70 個。
隨著公司 PPP 項目的持續落地推進，實現 PPP 收入增速逐年大幅提高。PPP 業務毛利率高於傳統建築施工業務，對公司盈利能力提升明顯。年報顯示出，公司淨利潤同比大幅增長主要是因為 PPP 業務利潤的貢獻。
訂單充沛提質增效 未來業績增長可期
2018年，龍元建設PPP業務收入和利潤增長喜人。而2019年，公司如何確保PPP 業務穩健增長？
主動縮減訂單數量 PPP項目提質增效
年報顯示，2018年公司中標的 PPP 訂單數量為 21 個，中標金額為 205.69 億元，同比有所縮減。
這是龍元建設主動選擇的結果。2018年以來，外部政策、金融環境發生變化，同行業公司也面臨不少問題。公司在質與量之間努力尋求平衡點。不盲目追求規模和數量，而是更看重項目質量，提高門檻、精選項目。
值得注意的是，2018 年公司調整了 PPP 項目承接區域，也提升了項目收益率要求和風險評審標準，所承接項目大部分系發達地區的優質項目，其中江浙區域業務佔比近 60%，中標項目的回報率相比市場平均回報率均有所提升。
92號文利好龍元建設 PPP 項目入庫率接近 100%
2018年 2 月，財政部政府和社會資本合作發佈了第四批政府和社會資本合作示範項目名單，共計 396個 PPP 項目作為示範項目，涉及投資額 7,588 億元。其中公司有 4 個項目進入第四批示範項目，合同金額超過 38 億元。截至目前，公司共有國家級 PPP 示範項目 12 個,省級 PPP 示範項目 8 個，PPP 項目入庫率接近 100%。
92號文發佈之後，不合規的項目迎來了清理整頓。自參與PPP項目以來，龍元建設一直牢牢堅持三不原則。不入庫的項目不做，不合規的項目不做，有融資硬傷的項目不做。
多元化融資確保項目進展順利
2018年，公司投資成立 SPV 公司 20 家。截止2018年末，公司共投資成立 SPV 公司 56 家，開工項目 52 個，累計收到政府回款 3.68 億元。
公司通過多種融資渠道保障業務發展的資金需求，為公司順利推進PPP項目提供了充足資金保障。2018年融資落地項目數量14個，新增加合作金融機構5家，新增融資貸款額53.26億元；公司完成非公開發行股票，募集資金 28.67 億元，全部用於 PPP 項目的投資建設；長期借款新增額38.58億，確保PPP項目融資全週期匹配。
龍元建設目前已與股份制銀行、全國性商業銀行、地方性商業銀行、信託公司、中國 PPP 基金、各省引導基金及產業基金等20家金融機構展開合作，保障項目落地實施。
投管投顧業務創新 轉型運營加速佈局
首先，PPP業務領域，龍元建設積極發展更加輕資產化運營的“投管投顧”業務。
投資管理服務範圍涵蓋項目全生命週期各個環節的管理需求，可以協助投資人對項目進行管理。投資顧問服務則是從投標前覆蓋到中標以後各個階段提供專業顧問服務。如果全面委託龍元進行投資管理，可通過履約保函、收益對賭、共同出資等方式為投資人增加收益保障。
其次，隨著國家對PPP從重建設向重運營方向調整，結合國內各行業客觀發展情況，龍元建設迅速佈局各行業運營資源，新對接33家運營商，新簽訂戰略合作協議11家，與愛奇藝體育、四騰環境、綠維文旅等展開戰略合作。2019年1月，公司參股江蘇愛瑪會文體產業集團有限公司。愛瑪會文體產業集團多年專注於體育場館兼文化和會展場館運營，核心市場區域為華東、華中地區，目前已有7個場館落地運營，在市場區位以及業務形式上與公司有效契合。
此外，龍元建設發揮專業的PPP投融資團隊和強大的專家顧問團隊優勢，依託明樹數據開展PPP業務大數據服務、PPP運營績效管理服務、專業諮詢規劃及培訓服務，提升PPP業務專業服務能力，挖掘專業影響力附加值。
PPP資產證券化穩步推進
2019年3月8日，財政部印發財金10號文《財政部關於推進政府和社會資本合作規範發展的實施意見》。規範的 PPP 市場才能充分發揮其提升公共服務供給的質量和效率，當前大量 PPP 項目已處於項目執行階段，部分項目已逐步進入運營期，社會資本將面臨運營市場的機遇和挑戰，同時在PPP 項目長週期的運營期內，資產流動性迫切需要解決，未來 PPP 市場證券化業務及二級市場產權交易有望成為 PPP 業務領域新的熱點。
為此，龍元建設積極探索PPP項目資產證券化業務，實時跟蹤政策信息，儲備擁有ABS操作經驗的人才。目前，公司已就多個項目與金融機構對接開展資產證券化事項。2018年11月，公司與相關金融資產交易平臺簽署框架協議，將在PPP資產交易規則完善及交易試單，ABI產品（PPP專項資產支持工具）研發落地等領域展開緊密合作，共同探索和拓展PPP項目融資和退出的方式。
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