1、本輪豁免取消針對的主要對象是？
對伊朗制裁的核心對象是伊朗的石油和能化行業，包括國家石油公司和旗下的油輪公司NITC都是制裁對象。同時，與以上兩家公司進行合作的國家和公司，也將被列入美國製裁對象。
本輪取消豁免直接影響是180天豁免期的國家及地區。去年11月，美國對中國大陸、中國臺灣地區、印度、日本、韓國、土耳其、意大利和希臘提供180天的伊朗石油進口豁免權，以便他們尋找替代石油來源。北京時間22日晚間，白宮正式發佈聲明，宣佈特朗普政府將不會在5月後續籤伊朗原油進口“豁免權”。各國繼續自伊朗進口原油或將面臨制裁。
2、伊朗制裁的機理是什麼？如何影響出口量？
上一輪制裁中，中日韓等還有一些伊朗的進口配額，但保險的問題需要自己解決，總體還是受到了很大的限制。本輪直接取消進口配額，但民間進口或將不會直接降到0。
金融機構不能參與，與伊朗油相關交易的公司也會受到制裁，對金融服務機構來說是一個風險。涉伊石油運輸會成為一個高風險的事情，包括工商銀行在內的多家銀行已經停止對伊朗進口原油進行授信。
從貿易來看，在過渡期內，相關國家如果交易減少，有助於它們後續的配額。很少有國際油貿商嘗試去突破美國的配額，國際的油貿商不會去冒被美國製裁的風險。
運輸層面上來看，船東也不願意承運這部分配額，存在保險的問題，保險有好幾層，都與美國再保險市場相關，因此，如果美國製裁的話，保險很難覆蓋，船東也無法承擔這個風險，需要進行風險評估。即使有配額，船東也不敢運。
另一方面，存在黑名單制裁，如果某些人員被加入黑名單，都存在後續的風險，作為船東來講，避免與伊朗發生一些商業往來，否則都有可能存在黑名單的風險，因此金融制裁或者黑名單的風險是讓船東不敢嘗試這些業務的。
金融方面，上一輪幾乎中國所有的商業銀行都沒有參與相關業務，由於不能用美元支付等等因素，一些商業銀行比較敏感。
真正影響伊朗原油出口的有兩點，一是對進口國及進口企業的二次制裁。二是由於美國對全球經濟的控制，導致沒有任何船運公司敢於為伊朗原油運輸及保險公司為運輸伊朗原油的船運公司提供保險。
3、上一輪對伊朗的制裁方式和結果結果如何？
2010年6月，安理會通過"史上最嚴厲"制裁伊朗方案。並且在11年底推出《2012財政年度國防授權法》，決定自2012年6月28日起，如果某個國家的金融機構繼續通過伊朗央行從伊朗購買石油，美國就切斷該國所有金融機構與美國銀行體系的聯繫，這是美國第一次將金融制裁擴大到所有外國金融機構，目的是切斷伊朗中央銀行與全球金融體系的聯繫。
在歐盟配合的情況下，把伊朗的出口量最低壓到了100萬桶/天，減少150萬桶/天。產量則減少了100萬桶/天，至280萬桶/天。有13個國家及地區因為無法完全停止從伊朗的進口而拿到了美國的豁免（最新消息可能有“SRE豁免”或“重大豁免”）。
2010年公佈制裁方案後，布倫特原油價格上漲37％。制裁前6個月原油下跌14％，制裁後6個月原油價格上漲20％。上一輪事件中，上漲主要在制裁方案宣佈階段和制裁後半年，源於上一輪制裁延續時間較長，但實際制裁結果小幅超出預期。
上一輪制裁中原油價格變化
4、本輪豁免取消對伊朗出口量的影響多大？
今年一季度伊朗原油與凝析油平均出口量在130萬桶/日左右，4月份統計官方出口量約在100萬桶左右，疊加部分私人出口量，實際出口在150萬桶左右（但後者預計影響有限），考慮到中國、土耳其實際執行減少進口不會迅速開展（兩者合計進口60萬桶左右），預計實際影響伊朗出口量約在50-60萬桶/日左右。
伊朗原油出口量變化
參考上輪制裁，歐盟企業或被迫退出協議。在15年美國簽署伊朗核協議後大量相關利益轉給歐盟，這也導致歐盟此次表態會站在伊朗一邊抵抗美國的制裁。甚至此前提供伊朗一筆1600萬歐元的援助以幫助伊朗。但歐盟不代表歐洲企業，也不能代表一些小型歐洲國家。由於擔心美國的制裁，道達爾公司已經退出伊朗市場，一些歐洲小國也減少了從伊朗的原油進口。
俄羅斯預計將抵制制裁政策，該部分進口（或含轉口貿易）預計不受影響。
中國是伊朗原油的最大進口國，制裁前約佔伊朗出口的30％（當前受到進口總量下降影響上升到40％以上水平）。上一次伊朗被美國製裁中國也進口了大量的伊朗原油。其實不止原油，中國進口了大量的伊朗化工品，包括天然氣、甲醇、塑料等。中石油和中石化也在伊朗有重大利益。此次道達爾退出伊朗之後留下的油田也是中石化接手的。但是從現在情況看，由於船運及保險方面的問題，所有從伊朗進口的原油都由伊朗國家航運公司負責運輸。且結算方式從美元計價、歐元結算逐步轉向人民幣結算及以物易物。
考慮到日韓進口直接降到0，印度進口下降到10萬桶以內水平並逐步降到0，則對應對應制裁後出口量範圍在（50,65）萬桶，4月第一週伊朗出口量中值為110萬桶，後續實際影響或將有限。核心影響因素在於中土進口政策的變化。
制裁前伊朗原油出口結構（2018年1月） 豁免期內出口結構（2019年1月）
5、本輪制裁後，國際原油平衡將如何演繹？
從伊朗自身原油產量看，伊朗產油、輸油主要集中在西南地區，靠近波斯灣沿岸；而國內抗議活動則集中在西北地區。但由於伊朗內部因資本開支、未來預期造成的問題，可能導致伊朗產能投產繼續延後。
而從國際原油平衡看，美國、沙特、阿聯酋這三大能源生產國已經同意採取“及時行動”，確保在伊朗石油全部撤出市場之際，保證全球原油的“適當供應”（appropriate supply）。沙特能源部長法利赫在美國白宮的重大決策宣佈後發表聲明稱，沙特將與其他產油國協調，來確保原油消費者得到充足供應，同時確保全球原油市場不會失衡。白宮在建議以沙特和俄羅斯為首的OPEC+聯盟快速扭轉現有的減產政策，並重新提高石油產量。今年1月到6月底，OPEC+致力於整體減產120萬桶/日，以提振油價。當前OPEC閒置產能恢復到200萬桶/日水平，預計提高50-100萬桶/日概率較大，能夠直接彌補伊朗出口減少乃至超過豁免結束前水平。
OPEC閒置產能恢復到200萬桶/日水平
分國別統計看，沙特作為OPEC最大產油國在3月產出982萬桶/日，可再增產100萬桶/日；阿聯酋可將產量從當前的304.5萬桶/日提升至350萬桶/日。伊朗制裁短期或造成情緒預期上對供應的擔憂，但中期或將伴隨5-6月OPEC+減產會議轉為對減產持續性的擔憂，後續對平衡表壓力較大。
伊朗制裁中性假設（豁免部分）下季度供需平衡表
6、當前市場預期走到哪了？
之前市場預期美國將延長中國大陸、印度、日本、韓國和土耳其的相關進口豁免權，但白宮今日突然加速將伊朗原油出口降至零的舉動，超出市場預期，但產業角度看，進口國對於豁免政策取消的準備相對市場更充分。
進口數據顯示，日本、韓國3月起已經致力於停止從伊朗進口，日本已經停止進口，韓國進口量則也降到了去年11月以來的新低。印度則至少減少一半進口（最新表態中不排除全部減少的可能）。歐盟方面，雖然國家層面極力支持伊朗，但實際進口數量已經出現大幅減少，後續有待觀察。土耳其外長批評了美國結束對伊朗石油制裁豁免的決定，稱土耳其不接受單邊制裁。中方堅決反對美方實施單邊制裁和所謂的“長臂管轄”，正常的能源合作必須得到尊重和保護。當前限制自伊朗進口原油的國家已經紛紛表態，後續變動主要源於歐洲和印度進口量的進一步下降。當前市場預期相對較為充分。
而從豁免取消聲明後的國際油價看，消息傳出後的北京時間22日上午，國際油價出現迅速拉昇，但晚間布倫特油價與WTI油價未出現進一步大幅抬升，且整體抬升幅度在3％以內，
表明市場對伊朗進口下降的預期有所保留，但對於後續OPEC+供應增加的擔憂仍限制油價進一步上漲空間。伊朗原油周度出口流向
7、原油順勢突破前高的可能性多大？
從時間窗口上看，5月份的OPEC會議上，產油國或將會對其生產策略做出調整，放鬆對產量的限制。而從執行時間上看，沙特可能會從6月份開始增產，對應伊朗原油出口明顯下降之後。
原油預期上漲或將有半個月左右的時間窗口。但從預期看，實際原油走勢仍將呈現波動試探上升可能。從供應短期缺口與原油上漲空間看，期現結構上，原油目前維持升水結構，現貨交易相對疲弱，在時間窗口有限情況下，升水大幅拉昇空間有限。而從供應短期缺口上，考慮到中土進口不會迅速減少，實際對現貨交易影響有限（50萬桶左右），相比2018年5-10月預期影響200萬桶/日（從250萬桶出口量預期下降到50萬桶以內水平），缺口相對較小。而從持倉相對淨頭寸來看，原油市場正在趨於但尚未達到多頭超配狀態，加倉空間有限，二季度或仍延續震盪偏強走勢。布倫特原油價格或難突破前高。
從擾動因素看，據伊朗法爾斯通訊社援引伊朗高級軍事官員Alireza Tangsiri稱，若伊朗被禁止使用霍爾木茲海峽，該國將關閉這一重要原油運輸通道。此項風險及中東內部矛盾導致政治局勢發酵，仍有短期衝高概率。
從交易建議看，維也納陣營的主動性、被動性減產幅度已接近歷史前高，邊際上進一步收縮的空間有限，美國頁岩油增速放緩亦是短期問題，在需求端缺乏強驅動的背景下原油中長期走勢亦不樂觀，轉勢時點只是推後。油價對利多因素透支性交易後仍是上游企業的保值時機，投機者可繼續關注短多長空策略。
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