華夏時報（chinatimes.net.cn）記者石省昌 陳鋒 北京報道
明明已經走在通往春天的路上，卻半路踩坑掉隊，這對於多家基金公司的債券基金產品來說，更像是經歷“倒春寒”。
2019年4月1日起，人民幣計價的364只中國國債和政策性銀行債券，將被正式納入彭博巴克萊全球綜合指數，並將以每月遞增5%的比例在20個月內分步完成。
據預測，在被完全納入指數後，以人民幣計價的中國債券將成為繼美元、歐元和日元之後的第四大計價貨幣債券，在該指數中佔比約為6.1%。這也意味著，未來20個月內，將有超過1000億美元的指數追蹤資金流入中國債券市場。
多名市場人士告訴《華夏時報》記者，中國債券被納入國際指數顯然利好國內的債券市場。不過，多家基金公司的多隻債券基金或許難以分享這一利好行情。
走進國際市場 中國債市迎利好
“邊際上利好利率品，也是政策層面不斷提升國內債市吸引力和投資便利的結果。”北京一家中型公募基金公司研究總監如此評價中國債券被納入國際指數。
2019年4月初，彭博社發佈報告顯示，利率債方面，2019年4月開始，主要發行自財政部、國家開發銀行、進出口銀行和農業發展銀行的中國國債和政策性銀行債將被逐步納入彭博-巴克萊全球綜合指數，這對中國境內市場的流動性和外部資金的流入都有著積極的作用。
作為全球三大主流債券指數之一，彭博巴克萊全球綜合指數擁有大量跟蹤資產。中國債券被納入，意味著追蹤指數的被動投資資金將大幅流入中國債券市場。德意志銀行預計，未來20個月內，流入中國債券市場的海外資金規模約為1200億美元，其中480億美元將在2019年底前流入。未來五年，投資國內債券市場的海外資金流入規模將達7500億美元至8500億美元。
中國人民銀行副行長潘功勝此前介紹說，目前境外投資者持有中國的債券大概佔比只有2.3%左右。德意志銀行預計，未來五年，海外投資人在國內債券市場上的持有量佔比將攀升至5.5%至6%，持有中國國債佔比18%至20%、政策性銀行債佔比8%至10%。
彭博近期開展的一項調查結果顯示，超過67%的亞洲市場參與者希望在2019年投資中國境內債券。這一比例較以往大大提升。
不過，資深資管人士李賀告訴《華夏時報》記者，目前只是將國債和政策性金融債納入這一國際指數當中，但中國的信用債還沒有被納入，或者說一定程度還未被國際投資者所接受。這是未來中國債券市場對外開放的品種，也會是未來開放的一個方向。
彭博社上述報告顯示，2019年第一季度，中國境內信用債市場發行強勢迴歸，發行總量較去年同期增長約55.1%，是繼歷史同期的2016年一季度發行高峰後的又一個高點。隨著2018年上半年開始的信用危機，監管層相繼出臺利好企業的融資政策。2019年伊始，各項舉措陸續推進和落實。今年一季度，企業債與公司債發行總量較2018年同期上漲136%，直指4000億元人民幣。據彭博數據顯示，2019年中國境內債券市場仍發生了至少30例新發債券違約事件，違約本金合計約達218億元人民幣，且集中在民營企業的發行主體中。
上述報告顯示，2019年第一季度中國信用債發行總額超過2.7萬億人民幣，同比增長約55%，季度環比小幅下降7%，是繼歷史同期最高發行總量的2016年一季度以來又一次峰值。中國銀行以7.81%的市場份額，登頂彭博2019年第一季度“中國債券”榜單榜首。工商銀行、建設銀行緊隨其後。
雖然中國市場內的信用債發行強勢迴歸，但是目前仍然未被納入國際指數。多名專業人士認為，要讓中國信用債被國際投資者認可，還有很長的路要走。
中國銀行投資銀行與資產管理部債券承銷主管李彥傑告訴《華夏時報》記者，下一步開放著力點，還是練好內功，繼續完善中國債券市場基礎建設工作，包括了境內外監管的融合、境內交易所市場和銀行間市場的融合，以及境內外金融基礎設施互聯互通等。還要繼續推進境外發行人和投資人進入境內市場，包括境外機構在境內市場發行熊貓債，特別是優質的外資機構，包括主權、國際開發組織、金融機構、企業等來境內一級市場發行熊貓債；繼續完善投保條款、違約處置機制，使境外投資者逐步瞭解、並更有信心投資中國市場的信用債。
“關於信用債納入國際指數。從此次的納入彭博巴克萊指數來看，國際投資者還是看重利率債，主要在於利率債的低信用風險、高流動性。信用債還有一段時間要走。”李彥傑說。
光明道路上的“敗兵”
事實上，債券基金作為投資債券的基金產品，必然對中國債券市場被納入國際指數最為關注。“新錢會進來配置，帶來收益率下行，對利率債和高等級信用債形成利好，間接對債基利好。”華南某大型公募債券基金經理告訴《華夏時報》記者。
不過，最近一段時間，中國債券市場迎來下跌行情。2019年4月3日，債券市場大跌，10年期國債收益率上漲7.5個基點，10年期國開債收益率上漲6個基點；10年期國債期貨主力合約下跌0.55%，為2019年內最大跌幅。
實際上，債券市場的波動往往與流動性的鬆緊密切相關。央行行長易綱在2019年全國“兩會”記者會上曾表示，在中國目前的情況下，存款準備金率下調應該說還有一定的空間，但是這個空間比起前幾年已經小多了。他並表示，會非常努力地以改革來促進實際利率的降低。
有意思的是，“2019年4月1日起降準0.5個百分點”的消息卻在3月29日晚間被央行第一時間通過官方微博闢謠。
不過，上述華南的債券基金經理認為，降準應該是預期之中，所以長期看好債券。經濟雖然下行，但貨幣政策寬鬆，債牛基礎仍在 ，但短期也會震盪。
“債市和股市正常的情況是蹺蹺板，流動性充足的時候可以股債雙牛。股票慢牛，債市也會牛，如果股市快牛的話債市也就暫時震盪調整了。”上述債券基金經理告訴《華夏時報》記者。
實際上，過去16個交易日，中國沒有通過公開市場投放流動性，市場會逐漸開始感受到流動性正在收緊。在這種情況下，市場流動性的逐漸收緊，也會傳導到中國股市。國債市場之前連續五連跌，如今又下跌，國債價格下跌，國債的收益率就上升。中國十年期國債的收益率已經上升了20多個基點，與美國十年期國債的收益率差距已經拉開到了70多個基點。債券市場如此下跌，也意味著中國的流動性在逐漸收緊。
債券市場震盪顯然會影響債基的表現。
好買基金網顯示，截至2019年4月11日，近一週以來，數千只債券基金淨值存在不同程度下跌，跌幅甚至達到4%以上。其中，富安達增強收益債券A(710301)近一週淨值跌4.43%，近一個月跌0.26%。不過，從長期來看，該基金的表現更是差強人意，近兩年來漲幅2.71%，在同類排名1149/1288；近三年來跌4.57%，同類排名738/788，可以說是排名倒數了。公開資料顯示，該基金2012年7月25日成立，首募規模6.06億元，截至2018年底，規模僅剩0.45億元，幾乎成為小微基金。
同樣，民生加銀轉債優選A(000067)表現更加堪憂。4月11日，單位淨值0.681元，當日收跌1.3%，近一週以來，跌2.44%。近兩年來，漲幅0.29%，同類排名665/707；近三年來，淨值跌幅3.81%，同類排名395/421，也屬於倒數基金。不過，從每一年的表現來看，除了2014年表現優秀外，2015年到2018年都排名倒數，表現較差。該基金成立於2013年4月，首募規模23.2億元，到2018年底規模只剩下2.61億元，也是被鉅額贖回。
（圖片截取自好買基金網，民生加銀轉債優選A年度漲幅圖）
當然，最有意思的是東方臻寶純債債券A(006210)在2019年3月26日遭遇鉅額贖回之後，當日單位淨值飆到3.3562元，比前一交易日大漲234.88%。公開資料顯示，該基金成立於2018年8月8日，首募規模2.11億元，到了2018年年底規模達到15.28億元。
值得注意的是，該基金剛成立於2018年8月，當時的基金經理是黃諾楠和彭成軍，不過，黃諾楠卻在2019年3月11日因個人原因從東方基金離職，也就卸任了東方臻寶純債債券A的基金經理職務，僅剩彭成軍管理該基金。不久之後，遭遇鉅額贖回，淨值飆升。
據報道，今年以來，除東方臻寶純債A外，還有多隻基金因鉅額贖回導致淨值暴漲。據公開數據顯示，1月23日，前海開源鼎欣債券A/C類份額的淨值分別上漲48.52%和48.38%。富榮價值精選混合A的單位淨值更是在1月8日從0.7834元飆升至1.5686元，日增長率高達100.23%。
“這些債券基金淨值突然飆升，或是因為機構贖回，有可能會變成迷你基金。到了這一步，只能找其他機構進錢或者散戶做而二次營銷。”前述債券基金經理坦言。
不過，一旦不能重新出發，這樣的債券基金產品或許難以享受中國債券市場走向國際市場的紅利。
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