1995年萬通六君子分家的時候，易小迪分到了他的大本營廣西的物業，以及北京的現陽光100項目——一路之隔就是潘石屹的現代城，有人說，這原本是一個項目的兩部分。
同樣，說陽光100錯失樓市黃金時代，是不準確的。無論是黃金時代還是白銀時代，易小迪和他的陽光100從未缺席。陽光100在香港上市的時候，比正榮地產早了將近4年，其時，前者已是全國知名企業，後者尚藉藉無名。
但今天，正榮地產（正榮集團）2018年全年銷售額是1303億元（克而瑞數據），陽光100的銷售額是120.96億元（克而瑞數據是97.7億元）。正榮地產從2017年的銷售額910億到2018年的1303億，增幅超過43%，剛剛守住了第20位的排名；陽光100從2017年的銷售額106億到2018年的121億元，增幅僅17%，大致相當於2018年克而瑞排行榜第141名的位次。
可以再比較一下中報。2018年上半年正榮地產營收123.1億，淨利潤9.6億；陽光100營收37.04億，淨利潤3.11億元。分別相差3-4倍。
據說，陽光100原本計劃2018年的銷售目標是175億（保守目標150億），不僅是沒能完成目標，而且差得比較遠。
最令人擔憂的，是陽光100負債率長期行走於高位。
根據中報，截至2018年6月30日，陽光100的長期貸款及借款達139.3億元，短期貸款及借款達45.28億元，而陽光100的在手現金及現金等價物僅為33.66億元。2018年上半年，陽光100的淨負債率高達234.1%。
這可能也是1月17日陽光100股價閃崩的重要原因。午後盤中一度暴跌逾80%，0.75港元的股價創歷史新低，收於1.31港元；次日雖然反彈近30%，但也是元氣大傷。
從規模、影響力和財報業績的角度，說陽光100錯失黃金時代，是成立的。
事實上，易小迪一直兢兢業業地奮戰在房地產第一線。業內都知道，易小迪生活長期保持罕見的簡樸，一般都是坐經濟艙。為人是相當的謙和、低調，對員工好，對朋友好，是地產界少有的佛系老闆。
然而，究竟是什麼原因，導致陽光100出發很早，卻到現在還處於追趕者的位置？
01、戰略定位飄移
沒有抓住城市住宅的規模紅利，也沒有形成高週轉；在產品戰略方面，是以白領住宅為主，還是白領住宅與街區商業並重，陽光100長期搖擺不定。如果早年的城市白領住宅定位一直堅持下來，堅決揚棄與此戰略不相吻合的部分，到現在公司規模翻幾倍是沒有任何疑問的。
有朋友說陽光100的區域佈局是以二三線城市為主，規模很難做大。這當然是不成立的。如你所知，恆大碧桂園多年就是在三四線城市發展，到目前還佔很大比例。
長期以來，陽光100沒有將規模放在核心位置，但並不是沒用高槓杆。前面說了，它多年都保持著較高的負債率，淨資產負債率就更高了。10年前與華平基金的合作並沒有帶來規模的快速增長，是個謎。
02、商業（地產）比重過大
這與前一條密切相關。陽光100沒有將住宅（城市白領住宅）作為戰略重心，因此就沒有捨棄項目過大比例的商業地產。比如，陽光100濰坊項目，在一個弱三線城市，如此大體量的商業佔比，無論是給銷售還是給後期的運營，都帶來了巨大的挑戰，事實表明，公司這方面也不擅長。濰坊陽光100還請潘石屹派了銷售團隊去幫忙，也很不理想。銷售大師潘石屹只能站在北京上海忽悠山西煤老闆，換到中小城市就完全歇菜。
2014年上市時，過早將公司定位於街區綜合體開發商，以至於街區商業比重過大的弊端未能及時糾偏。後來也證明了，南寧項目的成功，並不能複製於其他城市。接盤李亞鵬的麗江雪山藝術小鎮，也並不明智。
03、管理不到位，執行不堅決
陽光100進入的城市不到20個，客觀來說，管理半徑並不長，管理難度並不大。管理不到位本質上還是與集團戰略飄移有關。與此伴隨，城市公司執行力也不強，效率不高。任務沒完成，處罰力度不足。重慶項目長期擱置，表面上是與當地規劃變更有關，但根本原因卻是管理和執行力問題。
當其他房企都以規模為優先目標時，陽光100的供應總是跟不上；當其他房企都以高週轉為核心戰略時，陽光100的銷售和資金回籠速度總是慢半拍一拍。整個公司從上到小都缺乏狠勁，缺少狼性，執行力就堅決不起來。
中國房地產不缺優秀職業經理人。但陽光100的中高層職業經理人流動性並不大，公司更是很少從外面高薪挖人。2016年8月總算挖來了萬科北京早年的總經理林少洲，做CEO，但兩年沒到，2018年5月就離開了。即使空降三個林少洲也改造不了陽光100的企業文化。
04、根子在老闆
易小迪與城市行政部門保持著清淡關係甚至刻意拉開距離，這當然沒有問題。但他太保守太溫良太儒雅，因此總是免不了猶豫觀望，多少機會從手邊滑過。對朋友可以很好很善良，但做企業必須狠，殺伐決斷，敢於拼命，敢於冒險。
並不是說做企業一定得追求高速，追求規模，能夠有自己鮮明特色，小而美，也很好。中國房地產市場足夠大，只要不是過度貪婪，出現重大失誤，生存一般沒有問題。
陽光100有自己的特色，但特色不夠鮮明；陽光100比較的“小”，但是不是稱得上“美”，不好說；陽光100到現在都不能說找到了最適合自己的商業模式、發展路徑。短時期內生存不是問題，但在房企集中度越來越高，理性地說，確實存在市場份額生存空間日益被擠佔的問題，而且時間窗口並不多。
我們說，陽光100需要更有狠勁更堅決，首先是易小迪需要更狠更堅決；如果他自己做不到，就請做得到的人來，真正放權；如果請3個不夠，就10個，20個。
（下篇預告：錯失黃金時代之四：華遠地產）
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