知道所有事物的價格，卻不知道任何事情的價值。
——奧斯卡·王爾德
就在去年，大盤在2500點左右時，坤鵬論曾說過，對於大多數A股股票而言，仍然被高估了，平均再下跌50%能夠迴歸正常估值水平就算不錯。
當時很多人不理解，甚至有網友指責坤鵬論站著說話不腰疼，見不得中國股市好，見不得股民們賺錢。
作為一位普普通通的股票投資者，誰也不會和錢有仇，坤鵬論自然夢想著股市永遠持續走高，就像1929年世紀股災之前，所有美國人認為的那樣，牛市永存，股價一行白鷺上青天，直逼九霄雲外。
但這就連小學生都會認為是白日做夢，Daydream！
如此的一廂情願可以肯定的是100%只有在夢裡能實現。
市場從來不會因為誰想怎麼樣，或者誰不想怎麼樣而有一絲一毫的變化。
通過這段時間深入研究，坤鵬論認為有必要好好討論一下股價高低這個問題，連帶普及一些股市的基礎知識。
知其然，知其所以然。
1. 當前股價代表什麼？
相信很多老鐵在學習股票基礎知識時都瞭解下面這個公式：
P（股價）=EPS（每股稅後利潤）*PE（市盈率）
坤鵬論也曾不只一次提到過它，而大部分公司在IPO時也會參考這個公式來確定自己的發行價。
也正是因為有這樣那樣的公式，很多人認為當前股價是合理的，因為拿EPS*PE是能夠得到當前股價的，任何時候等式都能成立。
事實上這是一個非常大的誤會。
在這個等式中，只有EPS是相對固定的值，股價和市盈率都是動態的，並且不是P=EPS*PE，而是PE=P/EPS。
在這個等式中，PE才是真正的變量，是通過P和EPS相除得出的數值。
而當前股價（P）則是由最近一筆成交價決定的。
因為投資人眾多，入市時間不同，對股市的瞭解不同，關鍵是認知參差不齊，所以當前股價只能代表有人願意以這個價格購買股票，僅此而已。
就像坤鵬論在《股市不是賭場 它其實是世界最牛的拍賣場》一文中說的，股市本身就像是個拍賣市場，而股價是大家願意出的拍賣價。
坤鵬論在這裡再次給大家提個醒，股價並不是由多麼複雜的公式計算出來的，更不是由EPS*PE這種公式得出來的，完全是看當前有人願意出多少錢購買，全憑人的心思所定。
而投資人的心思如何，願意以什麼價格購買，則是由很多因素決定的。
正是如此，在股價方面的一個不成熟的看法也能帶來公司股價的翻番，即使投資者對公司的價值完全沒有進行過考察，甚至連它到底是幹什麼的都不知道。
所以，很多所謂“專家”的言論往往能夠左右某支股票的價格。
在之前的文章中，坤鵬論也介紹過主力、遊資、機構等控制股價的方式，其中有很重要的一條就是利用專家、分析師和媒體言論。
其實，不只A股的投資者容易受各種觀點影響，美國股市同樣也會受影響。
1998年年底，CIBC Oppenheimer公司的分析師亨利·布洛杰特稱，“就所有互聯網公司的估值而言，更重要的顯然是藝術，而非科學。”然後，僅以未來增長的可能性為基礎，他一下子就把亞馬遜公司的“目標價”提升到了150~400美元。
亞馬遜的股價當天就上漲了19%，儘管布洛杰特聲稱，他的目標價是對一年期的價格預測，但該公司的股價在三個星期後就超過了400美元。
一年後，普惠公司（PaineWebber）的分析師沃爾特·皮斯克預測，高通公司的股價，將在隨後12個月內達到1000美元（該股票在這一年已經上漲了1842%），結果股價當天又上漲了31%，達到每股659美元的價位。
正常情況下，我們在購買一件產品時願意支出多少錢，取決於該產品值多少錢。當然我們也會為產品支付一定的溢價，但這種溢價往往是相對合理和穩定的。
如果同一地區相同戶型的房子，在同一時間的報價甲4萬/平米，乙10萬/平米，你一定會覺得很奇怪，而在現實中，往往也不會出現這種現象。
但在股市這種現象就會經常發生，很有可能兩個表現相近的公司，股價會有很大差別，因為投資人往往是非理性的。
2. 通過什麼判斷股價被高估
坤鵬論發現很多投資者通過股價本身來判斷該支股票是否被高估。
比如一汽轎車現在的價格是8.44元，貴州茅臺的價格是840元。
如果只從價格上來，顯然茅臺要比一汽轎車貴太多了，差不多100倍。
這時候很多投資者就會認為茅臺被高估了，至少相比一汽轎車而言是被高估的。
甚至很多有多年經驗的老股民都這麼認為。
針對這一點，坤鵬論在之前的文章也提到過，不少股票投資者只挑價格低的股票，比如5元股、10元股，把股票當白菜選，甚至認為價格低的股票是被低估的，未來上漲空間很大。
對於這種認知，坤鵬論確實有些痛心疾首，所以在這裡重申一次：
股價高不等於估值高；
股價低也不等於估值低。
確實有很多投資者在購買股票時並沒有研究，甚至連一些基本信息也不曾瞭解就大幾萬、大幾十萬的往裡投入。
這麼個投資法，你不虧錢，天理不容。
坤鵬論再做個簡單的基礎知識普及。
你花錢買回來的股票，實際上是購買了該公司的股權，從而成為公司股東，享有包括分紅權、投票權、選舉和被選舉權等所有股東權利。關於這方面的內容，可以翻一下坤鵬論前幾天寫的《股票種類學問多 估計很多你壓根兒沒搞清》。
只不過我們手裡的股權在整個公司中佔比太低，很可能是0.00000001%，甚至更少。所以，投票權、選舉和被選舉權之類的權利往往沒機會使用，但是，分紅權卻實實在在每年都在執行。
既然是股東，想知道股票多少錢合理，首先要知道公司值多少錢。
《投資價值理論》一書中，約翰·伯爾·威廉姆斯提出了價值計算的數學公式，這裡我們將其精煉為：今天任何股票、債券或公司的價值，都取決於在資產的整個剩餘使用壽命期間預期能夠產生的、以適當的利率貼現的現金流入和流出。
預測公司未來幾年的利潤究竟會有多少，這幾乎是一件不可能完成的事，你儘可以敞開了隨便預測，就像前些年創業潮時創業者講的故事一樣，就算是天方夜譚也沒關係。
但我們可以來一個假設，從而計算一個投入產出比，假設公司能夠維持當前利潤，我們購買股權的投入，多少年能掙回來？
這樣，通過投入產出比來判斷股價是否被高估，相對來說靠譜些。
好在股市中計算投入產出比這個事情不需要我們自己計算，市盈率是個現成的數據。
本文開頭坤鵬論介紹過，市盈率=當前股價/每股稅後利潤。
翻譯成我們容易理解的話，市盈率代表了你投入的錢，多少年能回本。
如果你投入的錢10年內能回本，說明你購買的是一家優秀的公司，年回報率達到10%。
如果你投入的錢100年能回本，年回報率是1%，還不如銀行定期存款利息高，並且大概率情況下這家公司活不到100年，因為它賺錢的能力太低下了，你的投入肯定回不了本。
坤鵬論在之前的文章中多次介紹過市盈率這個數據，但總有一些投資者甚至都不知道市盈率是個什麼玩意，完全無視。
在坤鵬論看來，市盈率是個非常重要的數據，判斷一支股票價格是被高估還是被低估，市盈率是最好、最直觀的參考數據。
一汽轎車的市盈率是88，茅臺的市盈率是30。所以即便一汽轎車股價只有8.44元，而茅臺股價達到840元，實際上一汽轎車的估值要比茅臺高很多，是茅臺近3倍。
換句話說，如果把一汽轎車的估值與茅臺拉平，那他的股價應該在3元左右。
如果上面這些內容你能接受，就能明白為什麼坤鵬論一直說A股估值偏高了。
看看那些市盈率動輒上百的公司，你真的確信這樣的公司能活過100年麼？
你真的有耐心，或是壽命夠長，在100年後再收回投資本金麼？
更別提那些市盈率幾百甚至上千的公司了。
之前坤鵬論就說過，真的很佩服那些購買市盈率大幾百上千公司股票的投資人，這種勇氣只能用“敬仰”二字來敬仰了。
3. 估值這麼高為什麼還會有人買？
這是一個拷問靈魂的問題。
如果直接告訴你，你投入的錢200年才能回本，你肯定不會投入，但凡智商稍微在線的人都不會投入。
可為什麼一到股市，這種明顯是坑的股票反而有很多人搶著買呢？
道理很簡單，當一個公司有很好的未來預期收益時，即使現在不掙錢，甚至鉅虧，都會有無數人趨之若鶩。
當年CCTV有一句廣告語深入人心：心有多大，舞臺就有多大。
約翰·梅納德·凱恩斯將其稱之為空中樓閣理論。
股市投資者給其起了個好聽的名字：成長股投資。
這個世界有個現實，那就是包裝精美的愚蠢聽起來像智慧。
所謂成長股，百度百科給的解釋是指發行股票時規模並不大，公司的業務蒸蒸日上，管理良好、利潤豐厚，產品在市場上有較強競爭力的上市公司的股票。
顯然這並不是一個可以準確量化判斷的指標，所以很多微盈利甚至虧損的公司都會把自己包裝成成長股。
今天你對我愛答不理，明天我讓你高攀不起。
我們永遠不知道未來倒底有多遠，但這有什麼關係呢？只要有希望就好，有希望就有人信，有人信就有人投錢，源源不斷地投。
所以我們經常能在A股市場中看到市盈率大幾百的股票。
不只A股市場，美股在遇到成長股時同樣不淡定。
比如在1955年通用電氣公司公開宣佈，該公司的科學家制造人工鑽石獲得成功。雖然公眾都清楚，人造鑽石賣不了天然鑽石的價，用作工業用途，價錢又太貴，但是，市場還是開始騷動起來，不到24小時，通用電器總市值增長了4億美元，大約是當時全球鑽石總銷售額的2倍，工業用鑽石銷售額的6倍。
不錯，股價上漲並非是新發現有什麼價值，只是讓投資者認為該公司未來增長性可觀。
一時間，投機者們蜂擁而入，第二天一開盤，該公司的股價就漲到位。
1988年，強生公司宣佈，它的一種原先作為處方藥研究多年的、治療痤瘡的新藥——RETIN-A，現在按非處方產品推出，市場將會比原來預期的更大。
臨床試驗結果也表明，經常使用RETIN-A能消除衰老肌膚的皺紋。
消息一宣佈，強生公司的股價格立刻上漲了8美元，公司總市值增加了大約15億美元，而到1998年，RETIN-A每年的銷售額也才剛超過1億美元。
4. A股的成長股值得買麼？
坤鵬論不能武斷地告訴你A股中所有成長股都不值得購買，但至少大多數不值得購買，不管他宣傳得有多好，未來預期收益有多高。
有人統計了2007年到2001年間A股上市的總計2473家公司中，淨資產收益率持續為正值，且每年淨資產收益率超過10%的公司合計只有233家，佔比為11.44%。
如果將淨資產收益率提高到15%的只有76家，佔比僅3.73%。
如果條件再提高一點，不僅過去五年每年資資產收益率超過15%，且每年都實現淨資產收益率增長的公司，那只有2家，都是白酒企業。
相信不用坤鵬論說，大家也知道它們是誰。
所以在嫌棄人家股價高之前，真的要好好了解一下企業經營情況。
經營不好但又想有一個好價格的公司怎麼辦？
講故事唄。
不管你信不信，總會有人信。
企業經營完全靠講故事，誰讓人類天生就是愛聽故事的生物，不信你可以看看《人類靠講故事主宰地球 我們都是戲精的後代》。
坤鵬論認為，市盈率動輒大幾十、大幾百，這樣的股票，即使股價只有5塊錢，也是嚴重被高估了。
成熟的歐美股市，目前已經走了8~9年的牛市，其股市中位數市盈率水平也就15~25倍。即使考慮到人民幣市場通貨膨脹嚴重，市盈率在此基礎上翻一倍，也才30~50倍。
各位老鐵可以翻翻我們大A股，順便翻翻你手裡的股票有多少市盈率高於50倍的？
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