氫能源不等於燃料電池
首先，我們一直在強調的是氫能源，而不是燃料電池。這個行業不僅包含後端的燃料電池及應用領域（包含整車、叉車、軌道、輪船等交通領域以及儲能等），更為重要的是包含前端的制氫、儲氫、運氫、加氫等環節。
我國地大物博，氫氣來源廣泛，各地根據當地資源稟賦可佈局前端制氫環節。由於焦炭、氯鹼行業發達，有大量工業副產氫；風電、光伏等可再生能源發達，大量未上網的電能可用於電解水制氫。充分利用這些資源兼具經濟效益與社會價值。
因此我們認為，氫能源更重要的意義是在能源端打通可再生能源和傳統化石能源的通道，增加能源來源的多樣化。
燃料電池不等於鋰電池
從功能上來說，燃料電池和鋰電池存在本質的區別。燃料電池是發電裝置，是氫能源下游應用的一種；而鋰電池是一種電力儲能裝置。燃料電池系統通常會包含配套儲能的鋰電池。
燃料電池是把燃料和氧化劑反應的化學能直接轉化成電能的裝置。目前車用質子交換膜燃料電池的工作原理簡單意義上講，就是在氫氣和氧氣反應生成水的過程中去放電。
未來鋰電與燃料電池也不會是替代關係，而是互補關係。從邊際成本的角度考慮，鋰電車構造簡單，提升鋰電池車的續航和載重需要加裝電池，考慮鋰電自重，其邊際成本是遞增的；車用燃料電池系統複雜，但提高續航僅需增加儲氫容量即可，邊際成本遞減。因此，我們認為，鋰電池更適合乘用車領域，而燃料電池系統適合有載重、長續航要求的商用車，甚至船舶、列車領域。
氫能源關鍵技術儲備已可以支撐產業發展
在氫能源領域，技術難點一直在燃料電池系統及其關鍵零部件上。經過長時間的研發與積累，我國在質子交換膜、催化劑、雙極板、車用燃料電池控制系統、儲氫瓶等領域都已經具備優質的製造企業，其他關鍵零部件領域也初步具備量產實力。加上一直以來利好的大力支持，將會有越來越多燃料電池產業鏈中的企業具備與全球第一梯隊燃料電池企業競爭的實力。燃料電池的系統和零部件從技術條件上來說，已經達到了可以推廣的地步。
氫能源的選股原則：
1、佈局核心環節：這裡麵包含前端的制氫加氫環節，以及中端的燃料電池系統和關鍵零部件環節；
2、佈局稀缺性標的：主要為加氫設備、電堆、膜電極、質子交換膜等；
3、佈局技術和管理優勢公司。
建議投資者關注：
厚普股份（加氫設備）、深冷股份（加氫設備）、濱化股份（制氫）、鴻達興業（制氫、加氫站）、華昌化工（副產氫）、京城股份（儲氫）；
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