類別：行業研究 機構：平安證券股份有限公司 研究員：嚴家源 日期：2019-03-22
2019年1-2月全國電力工業生產簡況:3月21日,國家能源局公佈1-2月電力工業統計數據。1-2月全國全社會用電量11063億千瓦時,同比增長4.5%,比上年同期減少8.8個百分點;發電量10982億千瓦時,同比增長2.9%,比上年同期減少8.1個百分點;累計平均利用小時611小時,比上年同期減少3小時。截至2月底,全國裝機容量18.09億千瓦,同比增長5.6%,比上年同期減少0.7個百分點;1-2月新增裝機容量1189萬千瓦,比上年同期減少1179萬千瓦。
用電量:增速全面下滑,過半地區超過全國平均水平。1-2月份,第一產業用電量110億千瓦時,同比增長7.9%,比上年同期減少4.7個百分點;第二產業7059億千瓦時,同比增長1.2%,比上年同期減少10.3個百分點;第三產業1994億千瓦時,同比增長10.4%,比上年同期減少8.4個百分點;城鄉居民生活用電量1899億千瓦時,同比增長11.1%,比上年同期減少4.1個百分點。全國共有16個省(區、市)的全社會用電量同比增速超過全國平均水平。
發電量:水、核增速加快,多數地區超過全國均值。1-2月份,全國水電發電量1352億千瓦時,同比增長6.6%,比上年同期增加0.7個百分點;火電8427億千瓦時,同比增長1.7%,比上年同期減少8.1個百分點;核電484億千瓦時,同比增長23.0%,比上年同期增加5.1個百分點;風電653億千瓦時,同比增長2.4%,比上年同期減少37.7個百分點。全國共有11個省(區、市)的發電量同比增速低於全國平均水平。
利用小時:水電向好,火電持平,核、風下滑。1-2月份,全國水電利用小時433小時,比上年同期增加23小時;火電730小時,比上年同期增加1小時;核電1040小時,比上年同期減少53小時;併網風電351小時,比上年同期減少36小時。
裝機容量:水、火增長放緩,核、風加速投產。截至2月底,全國水電裝機容量3.07億千瓦,同比增長2.4%,比上年同期減少0.7個百分點;火電11.39億千瓦,同比增長3.2%,比上年同期減少0.7個百分點;核電4591萬千瓦,同比增長25.1%,比上年同期增加16.0個百分點;風電1.87億千瓦,同比增長12.5%,比上年同期增加2.2個百分點。1-2月份,全國水電新增裝機27萬千瓦、火電548萬千瓦、核電125萬千瓦、風電141萬千瓦、光伏發電349萬千瓦。
投資建議:與上年同期因極端天氣導致用電需求超預期增長不同,2019年前兩個月的用電量回歸常態水平,且增速在上年同期高基數的影響下明顯放緩。來水較好推動水電大發,投產大年後的核電發電量也呈現大幅增長態勢,我們重申對優質電力資產--核電與大型水電的推薦。核電板塊強烈推薦A股純核電運營標的中國核電,推薦參股多個核電項目的浙能電力、申能股份,建議關注擬迴歸A股、國內裝機第一的中廣核電力(H);水電板塊推薦水火共濟、攻守兼備的國投電力,以及全球水電龍頭長江電力,建議關注湖北能源;火電板塊建議關注全國龍頭華能國際、國電投旗下上海電力。
風險提示:1、利用小時下降,電力工業作為國民經濟運轉的支柱之一,供需關係的變化在較大程度上受到宏觀經濟運行狀態的影響,將直接影響到發電設備的利用小時數。2、上網電價降低,下游用戶側降低銷售電價的政策可能向上遊發電側傳導,導致上網電價降低;隨著電改的推進,電力市場化交易規模不斷擴大,可能拉低平均上網電價。3、煤炭價格上升,煤炭優質產能的釋放進度落後,且環保限產進一步壓制了煤炭的生產和供應;用電需求的大幅增長提高了煤炭生廠商及供應商的議價能力,導致電煤價格難以得到有效控制;對於以煤機為主的火電企業,燃料成本上升將減少利潤。4、政策推進滯後,國內部分地區的電力供需目前仍處於供大於求的狀態,可能影響存量核電機組的電量消納、以及新建核電機組的開工建設。5、降水量減少,水電的經營業績主要取決於來水和消納情況,而來水情況與降水、氣候等自然因素相關,可預測性不高。
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