中宇資訊 深度觀察
2019年以來受OPEC減產協議的提振，國際原油累計漲幅在30%左右，但是美國頁岩油產量處於歷史最高水平，加上全球經濟增速擔憂限制了油價反彈幅度，目前國際原油攀升近四個月高位，沙特3月以及4月份下調原油出口且有跡象表明或將繼續延長減產協議，加上美國對於伊朗和委內瑞拉實施制裁導致原油非自願性減產，原油價格或將繼續上行對於國內成品油市場仍起到一定的提振作用，抑制成品油回調風險。此輪成品油零售價格調價初始階段處於正值小幅上調預期，本輪第3個工作日，中宇原油估價64.437較基準價漲1.867或2.99%，暫預計3月28日24時成品油零限價上調75元/噸，消息面對於批發市場帶來一定利好指引，但是支撐略顯不足。
近日國內成品油市場走勢偏弱，主營市場下滑為主，銷售壓力較大，大部分主營單位執行寬幅優惠政策刺激出貨，由於此輪成品油零售價格上調幅度較小，中下游用戶不急於採購，多按需補貨觀望心態較濃，貿易商囤貨意願較低獲利回吐，壓制批發價格走低，地煉方面橫盤弱勢整理運行，成交量萎縮，但由於供需面基本寬鬆平衡煉廠穩價挺價心態較濃，目前由於原油成本較高，多數地煉加工原油的煉油利潤虧損，抑制了煉廠開工負荷回升，最新數據顯示地煉開工負荷小幅下滑至60.3%左右，加上4月1日起全國增值稅由16%下調至13%，成品油零售價格通過折算預估下調200元/噸左右，儘管煉廠賦稅成本下降，但是通過傳導或將在一定程度上拖累成品油批發價格上行空間，市場操作情緒較為謹慎，削弱市場大量囤貨的主觀意願。
截至3月18日國內主營汽油92#批發價格在7396元/噸，相比較3月份年內高點下調196元/噸，0#柴油主流均價在6488元/噸，相比較年內高點下調80元/噸，不過隨著本月批發價格走低，國內成品油批零價差不斷反彈，目前汽油批零價差接近1830元/噸摺合升價約1.32元/升，柴油批零價差在1210元/噸摺合升價約1.03元/升。山東地煉批發價格方面目前處於年內高點，汽油92#批發均價在6630元/噸，與主營價差在766元/噸，0#柴油均價在6037元/噸與主營價差在451元/噸，由於價差幅度偏窄，加上地煉發票資源仍較為緊張，抑制了主營外採的信心，對於目前行情帶來一定利空因素。
後市來看，隨著國內氣溫持續回暖，終端工礦以及基建行業開工負荷進一步提升，冬季錯峰生產結束工廠需求全面提升，加上4月份北方農耕機械作業對於柴油需求回暖，不過南方即將開啟的雨季對於柴油需求帶來一定的利空影響；汽油方面4月初臨近清明小長假，自駕旅遊出行增多刺激汽油消費增長，整體來看，後期汽柴油需求預期存在增長空間，為批發價格反彈提供強勁動力支撐，供應方面地煉昌邑全廠已經檢修以及華星石化4月下旬存檢修計劃，主營個別大型煉廠惠州石化，齊魯石化常減壓裝置檢修，國內成品油整體開工負荷下降，供需面預期收緊，加上國際原油高位堅挺上行，因此中線成品油市場受多頭提振仍可做多，短線由於部分貿易商獲利回吐回籠資金，加上終端處去庫存尾聲目前按需購進資源，成品油市場處於窄幅震盪的態勢，地煉跟隨原油波動小幅上行，但仍建議謹慎操作4月下旬入市追多。
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