東方財富網邀請到了天風證券董事總經理、研究所副所長鄒潤芳先生做客《財富觀察》欄目，他在節目中表示，軍工電子行業的估值有很大差異，尤其是軍工芯片的估值差異更大。
以下為部分採訪實錄：
主持人：我們再換一個角度，資本市場會不會因為它是軍工、另一塊是民用，它就給不同的定價或者不同的估值，您是怎麼看待這個問題的？
鄒潤芳：剛才主持人提到的問題就比較專業了，目前這個問題也比較複雜。其實你看一下軍工電子(包括芯片)這個行業的估值差別有很大的差異，尤其是軍工芯片的估值差異更大，我不代表我個人觀點，但我隨便舉幾個例子，大家可以拿出來看一下我們報告中的圖。
軍工芯片我們市場上有一百多倍的市盈率、也有十幾倍的市盈率。振芯科技、海特高新都是一百多倍，但像航錦科技就只有十幾倍。
為什麼估值差異會這麼大？差別主要在芯片這個領域，但在被動元器件這塊的估值就很收斂，都差不多，PE整體就在20幾倍到40倍之間，沒有幾個會偏差特別大。還有連接器，連接器就那麼幾家，像中航光電、航天電器都是二十幾倍。
為什麼會有這麼大的一個差異呢，我們後來仔細思考了一下，覺得有幾個原因。因為軍工芯片它類型很多，淨利潤的規模差別很大，有的大有的小。跟蹤的難度也很大，不是每一個人，更不要說一般的投資者，不是每一個機構投資者能夠做到有這麼多的渠道、時間或者精力去把這些全面關注到，他可能學習關注的能力不夠。第二個我覺得也很重要，因為現在民參軍、軍民融合推動以後，很多民營企業開始進入這個領域，而民營企業大部分原來不是做芯片的，也不是做軍工電子的，他可能做的主業是化工、民用電子等等各種各樣的行業。它們原來主業給人家的印象很強，現在軍工電子其實做的很好、很有突破了，但營收和利潤的佔比還不夠佔據主導位置。
我們在資本市場上比較偏向於用佔比高的那一塊領域來給公司一個相對估值，所以導致可能在某些雙主業、多主業的公司，在軍工電子這塊重要的業務上會被拉低估值。我覺得未來這一塊可能就會隨著他的企業不斷髮展——第一個是被資本市場認可，第二個這塊業務規模不停的擴展，可能就會慢慢被市場關注，估值也會慢慢修復。同類型的企業估值差異會慢慢縮窄，我覺得這塊大家值得關注一下。
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