在經歷2018年市場波折之後，農林牧漁板塊因營收整體平穩、估值區域週期底部而受到投資者所關注。
1月10日，機會寶前往全國著名養殖產業基地山東煙臺，對益生股份、仙壇股份以及東方海洋三家上市公司組織專項調研。本次調研共吸引了8位來自券商、公募、私募的機構投資人參與。從會後的反饋來看，大部分投資者認為養殖業正迎來佈局新機會。
一、肉雞產業景氣度復甦，養殖企業直接受益
自2018年以來，肉雞價格獲得穩步增長。2018年8月，白羽雞主產區均價為9.07元/公斤；肉雞苗均價突破4.3元/羽，漲價呈現明顯的加速趨勢。2018年8月以後，雞料比價突破3，為2016年以來高位，高於盈虧平衡點，肉雞養殖企業直接受益。
在被調研的三家公司中，仙壇股份和益生股份均專注於家禽養殖，雞類產品在其營收比重較大。而大部分投資者也均對兩家公司所披露的業績表示滿意。
仙壇股份表示，公司目前生產經營穩定、健康發展。2018年前三季度實現營業收入17.59億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤為2.197億元。預計2018年度歸屬於上市公司的淨利潤為3.00億元至3.50億元。而益生股份在2018年前三季度的營收為9.45億，同比增長了97.23%。
兩家公司在營收方面的大幅上漲，得益於雞肉價格的持續回升。
仙壇股份在對行業環境分析時表示，國內祖代引種數量下降，父母代種雞存欄量持續下行，進而導致商品代肉雞出欄量減少，供給情況明顯收縮，促使雞肉產品價格持續回升。
▲仙壇股份調研現場（攝影:康國亮）
同時，仙壇股份也表示，公司在經營模式上的優勢對業績的提升也有很大的幫助。目前公司業務環節現已覆蓋飼料生產、肉雞養殖與屠宰、雞肉產品加工與深加工，實現了肉雞產業鏈的縱向一體化經營，有利於實現均衡生產與穩定供貨，從而擁有較高的市場應對與風險抵禦能力；有利於通過單一作業平臺建設食品安全可追溯管理體系，穩固和提升公司優質肉雞和高品質綠色雞肉產品供應商的市場地位。公司集多年白羽肉雞專業養殖經驗，對商品代肉雞養殖業務採取“公司+基地+農場”的合作養殖模式，有效整合了公司科學養殖的流程化“九統一”管理優勢，以及基地合作場零星土地、閒散資金和養殖責任心的分散養殖優勢，實現了生物安全風險可控下的養殖規模快速擴張，同時亦在公司與合作場之間形成合作互贏的信賴機制，並帶動合作養殖場致富。
而益生股份則表示，公司由於曾祖代的引進確保了自用祖代雞的供應，並嚴格執行自養祖代肉種雞和父母代肉種雞不換羽程序，確保種源的淨化和健康，使得產品供應量及質量得到雙保障，對公司的主營產品父母代肉種雞雛雞和商品代肉雛雞供應出現較大利好。公司繁育推廣的哈伯德肉雞由於其自身卓越的健康水平和平衡生產性能，越來越被市場認可和接受，特別是被大型一條龍企業廣泛飼養，社會效益、經濟效益日益凸顯。此外，公司後續會將工作重心放在主營業務擴張上，充分發揮競爭優勢，繼續擴大養殖規模。
調研機構認為，兩家公司各有優勢，益生股份處於產業上游最重要的環節，市佔率較高，在規模和先發優勢上都是無可比擬的；仙壇股份產業鏈一體化的優勢經營模式能夠減弱公司的週期性帶來的影響，保持溫和發展，現金流也較充裕。
二、豬瘟疫情可能利好肉雞產業，關注替代性消費需求
此次調研中，非洲豬瘟疫情的不確定性所帶來的替代性消費需求也是機構投資者十分關心的因素。
隨著非洲豬瘟疫情的持續，消費者對肉類食品的消費需求將從過往的豬肉上轉移到替代品身上，為其他肉類食品創造更多的消費需求。
其中受回訪的一家調研機構認為，對於上半年的業績持續增長確定性比較大，一季報中報業績預期表示樂觀，對於非洲豬瘟的不確定性帶來的影響比較關注。
另一家機構認為，比較關注豬價上漲帶動的雞肉替代性消費，對19年業績持續預期樂觀。
受豬瘟影響所產生的替代性消費需求不僅讓肉雞產業直接受益，其他具有替代關聯的肉類產品也將雨露均霑。
相較於仙壇股份和益生股份兩家的主營業務為家禽養殖，替代性關係較強，東方海洋的主營業務為海參養殖，相對而言影響較弱一些。不過，得益於長期受益消費升級，消費者對水產品的消費也將轉化為持久性需求。
▲東方海洋調研現場（攝影：康國亮）
據調研機構分析，健康意識增強以及現代流通渠道的快速發展，肉製品呈現出消費升級和結構調整的趨勢，中產階級對豬肉等低端肉類的需求減弱，轉而追求水產、牛羊肉等更為高端的肉類。相對於豬肉而言，水產品具有高蛋白質低脂肪低膽固醇的特點，收入提升帶來的生活質量的改善直接體現在更為高端的肉類消費量增長。
此外，機構還認為，東方海洋在海洋物種養殖領域還具備一定的先發優勢。
三、農業板塊被低估，部分子行業已獲基金加倉
對於整個板塊而言，農林牧漁目前正被低估，或正迎來佈局的良好時機。
據民生證券測算，不論是市盈率還是市淨率，農林牧漁行業的估值都已經趨於歷史週期底部。
截止到2018年三季度末，農林牧漁板塊PE為24倍，接近2012年23.5倍和2008年20.3倍水平；PB為2.5倍，接近2012年1.5倍和2008年1.9 倍水平，這說明農林牧漁板塊的整體估值已經接近前兩次的歷史底部，處於相對低估的狀態。
此外，從2018年中報披露情況來看，公募基金持有農林牧漁行業流通市值比例達2.6%，低於28個申萬一級行業基金持股水平的平均值（2.9%），後市存在一定的加倉空間。從具體子行業看，畜禽養殖和林業獲公募基金加倉比例最大，比2017年底倉位分別提高1.2%和0.7%；動物保健獲基金加倉0.1%；其餘子行業的基金持有比例則仍在下降。
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