春節前，已經有9家新三板公司率先亮出了2018年分配方案，部分公司計劃10送轉5股以上。
在A股市場，推出高送轉的上市公司常常成為市場炒作的標的。在新三板，更是有10送轉上百股的案例。那麼，高送轉如何影響公司股價？
高送轉的影響
推出高送轉，一方面表明公司對業績的持續增長充滿信心，公司正處於快速成長期，有助於保持良好的市場形象；另一方面一些股價高、股票流動性較差的公司，也可以通過高送轉降低股價，增強公司股票的流動性。
送紅股與資本公積金轉增股本方式對公司的股東權益和盈利能力並沒有實質性影響，也不能直接給投資者帶來現金回報，但為什麼“高送轉”總能吸引眾多投資者的目光？
由於投資者通常認為“高送轉”向市場傳遞了公司未來業績將保持高增長的積極信號，同時市場對“高送轉”題材的追捧，也能對股價起到推波助瀾的作用，投資者有望通過填權行情，從二級市場的股票增值中獲利。因此，大多數投資者都將“高送轉”看作重大利好消息，“高送轉”也成為半年度報告和年度報告出臺前的炒作題材。在董事會公告“高送轉”預案前後，幾乎每家公司的股價都出現了大幅上揚甚至翻了好幾倍，部分公司憑藉“高送轉”題材站穩了百元臺階。
值得關注的是，部分公司在公佈“高送轉”預案後，公司股價表現不一，甚至大相徑庭。有的在預案公告日開盤幾分鐘後即漲停，但有的在預案公告日幾乎跌停，還有的在預案公告後數日內連續大跌。究其原因，“高送轉”公司股價走勢與大盤波動、公司經營業績、股價前期走勢、預案是否提前洩露等多種因素有關，因此，炒作“高送轉”的風險不可小覷。
公司如計劃大規模擴張股本，除具備未分配利潤或資本公積金充足的條件外，還需要具備一定的高成長性，否則將面臨下一年度因淨利潤增長與股本擴大不同步而降低每股收益的風險。
理性看待高送轉
深交所近期表示，對高送轉將嚴防概念炒作。送轉股的實質是股東權益的內部結構調整，對公司盈利能力並無實質性影響，股東權益也並不因此而增加。但近年來部分公司藉此題材進行炒作，同時出現內幕交易、配合減持解限等嚴重損害投資者權益的違規行為。事實上，本次高送轉指引對高送轉的實施條件均作出詳細規定，“想送就送”的時代一去不復返。從高送轉指引看，對虧損或淨利潤下降公司以及大股東有減持或解禁意向的上市公司在實施高送轉時均給劃出紅線。
如高送轉指引顯示，虧損、淨利潤同比下降50%以上或者送轉股後每股收益低於0.2元的公司，不得披露高送轉方案；提議股東和控股股東及其一致行動人、董監高前三個月存在減持情形或者後三個月存在減持計劃，或者在所持限售股（股權激勵限售股除外）限售期屆滿前後三個月內的，公司不得披露高送轉方案；相關股東應當披露未來3個月不存在減持計劃以及未來4至6個月的減持計劃，並作為承諾事項予以遵守，以約束利用高送轉配合減持的行為。
對此，星石投資就指出，在成熟市場上，高送轉投資邏輯來自兩方面：一方面，是上市公司釋放對未來盈利的樂觀預期；另一方面，在於降低股價後，有利於提升其流動性從而帶來溢價。但A股部分上市公司利用高送轉藏匿諸多違規行為。例如，“抬轎式”高送轉，做高股價掩護大股東減持套現、對沖限售股解禁壓力，而致使投資者遭受損失。沒有基本面支撐的高送轉，在使一小部分人獲益的短暫熱鬧之後，便是一地雞毛。
例如，去年底首隻“仙股”退市的案例，正是在前期多次進行沒有基本面支撐的高送轉，股價在短期脈衝式衝高後下跌，結果越拆越低，最後不得不退市。高送轉指引此時落地，補上了制度漏洞，規範“抬轎式”高送轉，保障投資者利益。
星石投資表示，自2015年以來，監管對非理性高送轉層層趨嚴：2015年強化信息披露、2016年原則上不支持績差股高送轉，此次則對業績、解禁、減持都明確了量化指標，從制度上杜絕“高送轉式割韭菜”，保護投資者利益。伴隨著高送轉制度日臻完善，接下來將只有具備業績支撐，有真實擴張意願和實力的高成長企業才能獲批高送轉。高送轉將從概念炒作，逐漸過渡到理性投資，而投資者也可據此評估上市公司基本面。
深交所表示，在強化高送轉監管的同時，高送轉指引也充分考慮公司擴張股本、增強市場流動性的實際需求。對於10送轉10需要滿足最近兩年淨利潤複合增長率在100%以上或期末淨資產較之於期初淨資產的增長率在100%以上的條件。對於最近兩年淨利潤持續增長且最近三年每股收益均不低於1元的公司，則取消淨利潤增速要求，支持績優公司的送轉股需求。
新三板為何出現超高送轉？
2018年上半年，新三板公司火舞軟件公告擬10送120股轉增70股，相比主板上市公司，這家新三板公司的高送轉方案簡直“豪氣沖天”。
事實上，早在2014年，九鼎集團推出每10股轉1902.78股的方案，成為迄今為止新三板高送轉的最高紀錄。
相比可見，新三板公司與滬深兩市上市公司有著巨大差異。
首先，相對主板而言，新三板的公司股本比較低，公司規模也比較小，股本基數較小。
其次，高送轉要有較高的未分配利潤或者資本公積，在A股市場，很多企業高送轉的資本積累都來自企業自身經營的業績，而新三板公司可以用募集到的資金。
再次，新三板與主板、中小板、創業板有很大不同，新三板多是機構投資者參與，散戶參與需要2年以上的證券投資經驗，以及500萬以上的資金門檻。和散戶比起來，新三板的機構投資者更為專業、理性。
新三板公司高送轉，很多不是為了股價，是為了做大股本。此次方案實施後，火舞軟件總股本將由 708.26萬股增至1.42億股。
（文中內容綜合自網絡）
閱讀更多 新三板論壇 的文章
