“只有待到潮水退去，你才知道誰家有核潛艇。”京東方A漲停，無疑成為今天市場討論的焦點。事實上，在今天的漲停個股中，不少都與京東方A類似，在經過2018年的產業淘汰出清洗禮之後，龍頭股預計將迎來尖峰時刻。

在隔夜《新聞聯播》幾年來第一次為A股報盤“打Call”後，次日的A股延續大漲，大盤的領頭羊則是在去年下半年摧枯拉朽擠泡沫行情中大幅下跌，但仍保有千億市值的京東方。

截至收盤，京東方A的股價為3.01元，漲幅9.85%；京東方B報收2.44元，漲幅8.93%；公司市值來到1047億，重歸千億行列。

此外，京東方A全天放出巨量，成交60億元，換手率高達6.12%，多空博弈在午後由多頭勝利宣告結束，期間13:32一分鐘達5億的買單，讓京東方A在此後幾乎完全鎖住漲停。

社交媒體盛傳其OLED產品良率問題得到解決，48K/日的產量指日可待，其成為今天京東方炒作的潛臺詞。

而在此之前，京東方百億債券回售窗口期的操作，給了市場非常積極的信心。

2月11日，京東方A發佈了《關於“16B0E01”票面利率不調整及投資者回售實施辦法》的公告的最後一次提示。

“16B0E01”債券是京東方集團2016年發行的公司債，當初在發行該債券的時候有約定，發行人有權決定是否在該債券存續期的第3年末上調本期債券後2年的票面利率。

根據《募集說明書》，投資者需要在持有該債券全部或部分回售給本公司的，需要在京東方發出關於是否上調本期債券票面利率以及上調幅度的公告之日起5個交易日內進行登記。

而此次京東方發佈公告稱，目前的市場環境下，公司選擇不調整票面利率，在後兩個計息年度，依然保持3.15%的利率不變。

資料顯示，京東方的“16BOE01 ”債券的發行期限為5年，發行規模為100億。此債券設置的投資者回售選擇權是，在債券存續期的第三年末，投資者有權在回售登記期內選擇回售還是繼續持有。

而此時，該債券是否會加息成為投資者選擇的重要依據。在2018年末，多數企業的現金流出現了問題，也引發了“民企拯救潮”“業績暴雷潮”等，但是這樣的市場情況下，京東方依然選擇了不加息。

一方面，顯示了京東方對自己的現金流的自信，畢竟100億規模產生的回售壓力不小；另一方面也顯示了京東方對未來繼續籌措資金的自信。

根據公告顯示，回售資金的到賬日為2019年3月21日。

現金流為王

在京東方的歷史上，一直有“燒錢王”的稱號。京東方所在的面板行業初期投入大，週期性明顯也導致了京東方對資金渴求大、長期股價低迷和業績飄忽不定的印象。

而在一次次定增中，京東方的總股本越來越大，也致使京東方的股價持續低迷。

然而不得不承認的是，2018年京東方在液晶屏出貨數量上已經超過了三星，成為了世界第一。而在此之前，京東方已經奪下了筆記本電腦顯示屏、平板電腦顯示屏、智能手機屏、顯示器顯示屏四大細分市場佔有率均為全球第一。

目前，京東方的現金流在企業經營績效與行業出清階段仍然保持良好，而這成為了京東方難以被複刻的優勢。

根據Choice數據，公司三季報現金等價物淨流出12億，其與同屬行業龍頭的歐菲科技與深天馬類似。與此同時，京東方經營現金流與動態營業收狀況比值優於歐菲科技，深天馬，與康得新等同類企業，顯示產品整體議價力較好。

唱多聲音眾

京東方在2018年12月26日發佈一則公告，稱將投資不低於人民幣465 億元，在福建省福清市投資建設第6 代柔性OLED 生產線項目，規劃產能為48K/月。

根據公開信息統計，目前京東方的柔性AMOLED的生產線共3條。重慶第6代柔性AMOLED生產線項目已於2018年12月8日正式開工，項目總投資為465億元；京東方在成都投建的AMOLED生產線已實現量產，綿陽生產線也將於2019年量產。

2017年5月，國內首條6代柔性AMOLED生產線——京東方A成都第6代柔性AMOLED生產線正式投入生產，宣告著在OLED面板上佈局已久的京東方打破了韓國廠商三星對於這一細分領域的壟斷格局。

OLED被普遍認為是下一代手機發展的主流方向，東吳證券曾有研報指出，隨著面板廠商陸續投資新生產線，預計2020年左右AMOLED面板的滲透率有望超過LCD，屆時，柔性AMOLED在整個AMOLED產能中佔比有望達到60%以上。

也是在2017年，京東方實現了股價上的騰飛，並在2017年11月達到了6.72元。

然而2018年，行業的週期性在京東方身上體現，就在1月31日，京東方發佈的業績預告顯示，預計2018 年實現歸母淨利潤約為33.80 -35 億元，同比下降54%-55%。根據2018年半年報顯示，京東方的顯示與傳感器件項目的營收同比減少了5.15%。

不過，根據光大證券的研報稱，望2019 年，三星顯示將在年中開始將旗下L8-1 產線從LCD 技術轉換為QD-OLED 技術，轉換時間預計將持續半年左右，期間將導致三星顯示的TV 面板產能減少。我們預計TV 面板價格有望從2019 年Q2 開始企穩回升，並將持續半年左右時間屆時京東方等面板廠商的盈利水平將得到一定程度的修復。

而在面板行業中，良率爬坡進度是對一個企業盈利能力是否強勁的判斷標準之一。而根據光大證券的研報，京東方由於2018年的面板價格跌幅超出預期，同時未來兩年的新產能投產及爬坡進度仍然較快。

此外，京東方在外資投行估值上人氣頗高。高盛高華援引高盛亞洲分析師，認為京東方OLED在10月成為華為Mate 20 Pro系列產品主供應商這一點“大超預期”。麥格理銀行認為京東方LCD產品受到降價影響超預期，但考慮OLED放量潛力，維持2019年預期4.6元/股不變。

“剩者”為王

事實上，在今天的漲停股中，有不少公司跟京東方情況相似。在今天的行業板塊中，醫藥製造、電子元件等漲幅靠前。

在今天的漲停板塊中，醫藥製造無疑成為一大亮點。10只漲停股，四環生物、康龍化成等領漲。醫藥板塊在2018年遭到了重創，尤其是在“4+7”帶量採購政策實行之後。事實上，這也是醫藥行業出清的一個過程。

領益智造今天領漲電子元件版塊。領益科技是一家消費電子產品“一站式”高精密、小型化零件製造型企業，主營業務為消費電子功能器件的研發、生產和銷售。領益科技主要終端客戶包括蘋果、華為、VIVO、OPPO等著名品牌。

蘋果手機在1月13日開啟降價後，截至到1月29日，天貓上iPhone的銷量增長為76%，最受歡迎的機型是iPhoneXR和iPhoneX。而領益智造作為“蘋果概念股”，收益無可厚非。

事實上，領益智造也在擴大自己在手機產業鏈上的地盤。1月14日，領益科技發佈公告表示，將收購知名消費類電子產品適配器製造商賽爾康。據悉，賽爾康是蘋果、華為、OPPO、vivo的充電頭適配器製造商。

從白馬殺估值到龍頭估值迴歸需要一定的過程，這時候市場參與者更需要一些額外的耐心和信心。

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