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此前我們提到，投機性空頭頭寸與油價兩者之間存在-93%的負相關關係，當投機性空頭倉位大幅增加或減少（處於上行或下行週期），同期油價有很大幾率反向變化。類似的持倉規律如果平移到黃金上，是否同樣適用呢？
交易圈有兩句老話：“過早地執行交易決策是不會有好結果的”“市場不理性的時間遠比你能承受虧損的時間長”。而金價最近的走勢恰好就驗證了這兩句至理名言。
一般來說，在黃金經歷了數十年的牛市後，回調是必不可少的。但是，當回調最終來臨時，很多人都沒想過這段艱苦的日子會持續那麼長時間，2012年到2015年的市場，就令許多過早執行相反策略的交易者最終淡然收場。
隨後，在2016年上半年，金價終於迎來可觀的上漲。但是好景不長，下半年的下跌卻讓牛市狂歡者的神經抽搐。
不過，一蹶不振的金市似乎看到曙光了。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的交易持倉報告COT的數據顯示，金價的底部已十分接近。
COT報告可以讓交易者一覽各類交易者的交易情況。下圖灰色柱代表如對沖基金等投機者持有的多頭倉位，而紫色柱則代表如生產者與大型銀行等商業投資者的淨空頭倉位。
大型機構開的商業頭寸，其開倉目的大多並非為了投機，而是為了對沖，或者進出口實際需要用的外匯等等，被視為走長線的投資目的的倉位，與做短線的投機者正好形成對比。
如果總結歷史經驗便知，投機者的持倉倉位通常會在行情轉折時發出錯誤的信號，因此，當投機倉位（灰色柱）出現極度看多時，金價通常會下跌，反之亦然。而商業投資者的倉位（紫色柱）則與投機倉位相反，因此通常在大趨勢即將反轉時，都會發出對的信號。
在2016年初，金市的投機者實際是極度的悲觀主義者，當時的投機淨多頭倉位在0界點上下浮動（如上圖）。隨後，金價直線上漲了6個月。然而，在7月的時候，投機者則處於過於興奮的狀態，或者說對金價過度樂觀，進而一次持續到現在、令人難以忍受的下跌回調就開始了。
如今，投機者的淨多頭與商業投資者的淨空頭倉位將再次呈現完全反向。雖然，雙方的持倉目前仍然在一個相對中立的水平，證明未來金價仍會有所下跌。但是，隨著投機者的淨多頭倉位不斷下降，商業投資者的淨空頭倉位不斷減少逼近0，金銀價格很可能迎來一次巨大的行情反轉。
也就是說，你可以通過觀察投機者的倉位從而判斷黃金價格走勢。如果他們極度悲觀，且市場金價持續走低，則反轉機會極大。
具體來說，最新COT報告顯示，截至上週，黃金投機性淨多倉連續七週下跌，目前倉位接近過去10年來最低，不過尚未觸及2015年年底之前水平。黃金商業性持倉的淨空倉則連續減少，表明貿易商等黃金實物需求正在回升。
上圖紅線為黃金市場最大的投機力量——基金經理的倉位變化，由上圖可見紅線掉頭向下，接近歷史最低水平，意味著投機性淨多倉在下降，投機者看跌黃金。而藍線和黑線——生產者和貿易商等大型機構的商業淨空頭倉位正逐步上行，意味著大型機構開始看多黃金。
圖表已經顯示得很清楚了：黃金市場的兩大投資主體正同時朝著不同的方向行進，正建立一個底部區域。也就是說，如果他們繼續保持這種方向，尤其是商業性機構看多而投機者看空，那麼黃金價格將會持續上升。
與此同時，黃金ETF持倉量連續33天下降，創下自2004年有數據追蹤來最長連續減持。但是2016年最後一週黃金ETF終於迎來久違增倉，或也預示著2017黃金底已經出現。
另外，因為1月和第一季度是黃金傳統上的旺季，分析師仍然看好黃金。根據外媒的調查，分析師認為特朗普執政可能帶來不確定性，預計金價將2017年上漲超過13%。
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