截至目前，美國聯邦債務總額已高達21,963,577,799,251美元（近22萬億美元）。美債在過去半個多世紀一直被認為是全球最為保值的貨幣類資產之一，美債和美元也構成美國經濟兩大財富循環。美元通過美聯儲不同時間的貨幣舉措，有效地與全球經濟緊密地聯繫在一起；而不斷髮行的美債則持續將美國經濟的財政赤字轉嫁給全球投資者。當然，對於全球買家而言，美債最大的優勢也正是在於美元的儲備地位。在美聯儲眼中，美債同樣如此。
因此，從美聯儲作為美債投資者的角度來講，其有時持有美債的情況，與美元最本質的貨幣屬性會有所背離。具體表現為，美元本身可能需要被全球更多投資者廣泛關注，並長期使用，其中就包括投資美債。而出於收益考量，美聯儲卻不會一味地永久持有美債，甚至有時候還充當了美債做空者的角色。
我們知道，美聯儲自2015年底開啟了貨幣緊縮後，美元目前已加息9次。與之相伴的是，自2017年10月開啟縮表後，美聯儲計劃到2022年將原有的近4.5萬億美元的資產負債表縮減到2.2萬億美元，其中，每年減少持有2500億美元美債。例如，僅在2018年10月31日這一週，美聯儲資產負債表總額500億美元，下降了338億美元 ，這是迄今為止美聯儲縮表最大的單週總額 ，其中就包括238億美元的美債，這意味著，美國財政需要部向美聯儲支付了238億美元。
我們曾提及，當時的美聯儲正在數字的方式“粉碎”並撤回2008年金融危機後，過度膨脹的美債及美元資產。這也意味著，美聯儲作為這個階段美債最大做空者也正漸漸浮出水面。然而，近期，事情卻起了變化，美聯儲或有將扭轉過去三年的一系列舉措，進而或轉變為美債的做多者。
路透社於當地時間1月28日報道， 全球經濟增長勢頭消退和金融市場不穩，可能使美聯儲在加息之路上“耐心”地暫停一下。這也是近一個月以來，美聯儲“服軟”轉為鴿派後的再度預測。美聯儲主席鮑威爾面臨的挑戰是，暗示將要暫停多久，才不會讓投資者以為目前的升息週期已經畫上句號。
美聯儲一些官員認為，美元升息週期可能需要暫停“數月”之久，讓諸多風險充分消退、使其能夠贊成今年預定的兩次升息。值得注意的是，還有一些分析師預測今年美元不會升息，美聯儲的下個動作將是放寬貨幣政策，甚至不排除美元降息，或者是放慢每個月縮表的步伐。這意味著，美聯儲在金融危機期間向金融市場、美國國債市場投放的數以億計資金或將不再被撤回。而包括美債在內，可能都將倖免於被美聯儲繼續大幅減持。
TS Lombard經濟分析師Steven Blitz指出，美聯儲需要以優雅的方式退出已持續三年、且原本預計持續至明年的緊縮週期。美聯儲或將在這次會議或3月的下次會議上調整縮表計劃，釋出新計劃的訊號，然後今年稍晚將不得不降息。目前來看，從華爾街對這一舉措的呼聲越來越高，這更加包括全球許多投資者。接下去或不排除美聯儲做多美債的可能。
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值得一提的是，傳奇投資人傑夫·剛德拉克數週前就呼籲美聯儲結束加息提前放水，他表示，看來這是下一輪美國經濟低迷前夕發生的最糟糕的結果。屆時，美聯儲將面臨兩個選擇，要麼後退向市場注入數萬億美元資金，要麼看著全部的賭注都輸掉了。（完）
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