在鐵公雞學院我有一個港美股非港股通標的的實盤還有一個B股和ETF的實盤這些股票是我管理的基金買不到的我用雪盈證券買來做養老因為基金沒持有所以我這裡分享出來也不算違規一直以來很少談及我持有什麼股票因為我擔心合規的問題港股和B股我基金不能買的部分我後來會把我持有的標的一個一個公開出來並寫個分析報告也能讓大家各瞭解我。雪盈證券開戶請點閱讀原文。
公司簡介
譚木匠是集梳理用品、飾品於一體的小木製品專業化集團公司，旗下包括重慶譚木匠工藝品有限公司、譚木匠發展有限公司、手工館、美裕飾品、自強木業、江蘇譚木匠旅遊發展有限公司等子公司。譚木匠控股有限公司管理中心位於香港和江蘇句容，工廠坐落在三峽之濱重慶萬州；環境優美；佔地面積54000平方米。在1997年由譚傳華創一家重慶市專門銷售梳子、鏡子、組合禮盒、其他飾品等，另外還有特許加盟商店。而香港、馬來西亞、韓國、新加坡、德國，以及美國紐約也有分店。譚木匠秉承中國傳統手工藝精華，奉行“我善治木”的質量方針，歷經十餘年的發展，現已發展成為集梳理用品、飾品於一體的專業化公司。
公司目前68%以上的股權控制在譚家手裡，所以公司是一家傳統的家族企業，目前董事會成員中三名執行董事是譚傳華和兩個兒子。關於譚傳華的資料大家百度可以找到很多，大致就是18歲時幫家裡打魚覺得手工打魚太慢，自制雷管炸魚炸斷了右手，在農村受盡歧視，後來差點自殺，偶然機會在深圳發現一把簡單的梳子可以賣得很好，就專注做起梳子的生意。
公司定性分析
公司為什麼一直只做梳子？公司為什麼這麼堅持？
對於這個問題曾經有人問過董事長譚傳華，他是這麼回答的：“我和兒子商量過，不要想去做“大”公司，做一家“好”公司就可以了。這個公司只要在不斷地成長，就夠了。還是想把梳子做好。做全球的“一把梳子”就夠了。不要想去做得太多，就是想把梳子做好。”從公司的文化上看公司確實一直專注於做全球一把梳子，中國現在處在消費升級的年代，確實中國還太少這樣專注於把一件事做好的公司。
加盟店為什麼願意加盟譚木匠？
1200多家實體店，平均每家店賣20萬，按一線城市35萬一年，二線城市20萬一年，三四線城市10-15萬一年預估，按照公司的說法加盟店毛利57%，大致可以算出加盟店的利潤。雖然從目前來看還是可以 的，但從總體上看，公司的單店銷售額不高，未來面臨著租金上漲和人工成本上漲的挑戰，線下銷售店面必須往人流更集中的地方優化，並且也需要往線上去轉移，可喜的是公司已經注意到這個問題，線下店在往購物中心轉，更多的開展體驗式購物，公司近幾年來線上銷售增長一直快於整體增長。
消費者為什麼願意買譚木匠？
這個問題我曾經在同學群裡問過同學，同學們給我的回答大致是包裝精美，終身保修，不起靜電，其他黃檀綠檀黑檀的有特有香氣，木質光滑，背部可以按摩，根據捲髮直髮有不同齒寬，挺好用的。從這裡也可以看出一家專注的公司確認在工藝上有過人之處，畢竟做做梳子這個也有60多項專利的也就譚木匠一家。
做為一個耐用品如何刺激消費者多買？
公司今年開始推出京小汪和譚小汪IP產品，適應年輕人的需求，我覺得這個是個很好的嘗試，國內在這方面做得比較好的是奧飛動漫，超級飛俠每個版本大約80元左右，我兒子集齊的，如果譚森匠能在營銷上動點心思，讓鐵粉有集齊一個系列梳子的想法，那銷售上會增加很多量的。
公司管理人接班問題？
從公司董事的介紹中看，董事長今年61歲，大兒子從2005年進入公司，已經有13年的時間，2010年成為公司執行董事也已有5年時間，公司接班正在有序進行中。想清楚了這些問題，我覺得可以開始進行譚木匠的財務分析了。
財務分析
1.公司目前有什麼資產？
這個問題留給大家，授人與魚不如授人與漁
2.公司最近五的的經營變化？
三高：公司最近五年的ROE平淨為21%，但是不好的是總體上趨於下降，至於下降的原因從公司的毛利率上看變化不大，而淨利率下降了接近5%，我仔細查了一下原因，淨利潤率下降主要是由於綜合稅負從不到20%上升到23.5%引起的，另外公司現金的累積導致資產的沉澱使公司的總資產週轉率從2013年的0.49次下降到2017年的0.38次也是一個重要的原因，從上邊兩個原因看ROE的下降並不是經營因素或競爭因素引起的，所以公司的護城河依然穩固，由於公司沉澱下來的資產只能拿來做理財和投資一些物業收租，這些沉澱下來的資產實際是拉低公司的ROE的，所以建議公司提高分紅來提高公司的ROE。公司最近5年的經營淨現金流大於淨利潤，每年投入到固定資產和無形資產的支出僅佔收入不到2%，所以公司是一個自由現金流很充沛的公司，賺的淨利潤基本都是實實在在的自由現金流。最近5年來公司現金分紅率達到61%，公司上市以來分紅總金額遠遠高於IPO募集資金的金額，所以公司是一家比較厚道的公司。
三低：公司的應收賬款每月只有200多萬，佔公司一年營收不到1%，也少於應付款，所以可以看出公司的回款相當優秀。資本開支方面，從上面的分析中可以看出公司的資本開支並不大，主要是在想好乾好梳子這件事情上。公司沒有有息負債，權益成數從
2013年的1.27下降到2017年的1.14，小結：公司是一家低應收低資本開支無槓桿經營的保守型公司。
公司估值
現在譚木匠2018中報總資產7.7億，4.2億的現金和理財，沒有有息負債，公司2017年自由現金流約1.2億，大致上相當於每個月增加1000萬現金，所以推算到2018年底公司賬上大約有4.8億的現金和理財，譚木匠2018年12月7日收盤價11.5億，大約相當於人民幣10.2億，公司的現金和理財明顯是遠大於生產和經營所需的，什麼時候會來個特別股息不知道，如果扣掉兩個億拿來做特別股息，實際公司的價格為8.2億買一個一年淨利潤超過1.2億的公司，相當於市盈率不到7倍，當然如果沒有特別股息，實際市盈率也不高，相當於8倍多點。對於這公司的預期收益大致就是7個點的股息加上5個點左右的增長，相當於12個點左右，如果有特別股息或者增長高於5%大家就當運氣好吧，這種保守估計也有12%的複利，滿足我養老組合的選股要求，所以作為港美股養老組合第一股入選。
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