前幾天寫了一篇比較火爆的文章 ，引起了大家廣泛的討論，其中不乏一些偏激的酸言酸語。今天，繼續跟大家分享老巴在佛羅里達大學的演講內容，讓我們迴歸到1998年，看看當時的

看懂生意就能賺錢

大家都知道，老巴非常看好可口可樂，是一個每天會喝5罐可口可樂的人。98年的可口可樂公司第四季度的盈利下降，並且受到亞洲金融危機的影響。但是，老巴非常堅定地持有可口可樂，他說：全世界的人都在努力工作，人們發現可口可樂很便宜，從自己每天的工資裡拿出一丁點就能買一罐。

1919 年，可口可樂的發行價是 40 美元。一年後，它的股價是 19 美元，一年內下跌了 50%。你可能把這當成天大的事，又是擔心蔗糖價格上漲，又是擔心裝瓶商發難，什麼都擔心。你總是能找到各種理由，說當時不是買入的最佳時機。幾年後，又出現了大蕭條、二戰、蔗糖定量配給、核武器危機，等等，總是有不買的理由。

但是，要是你當年花 40 美元買了一股並把股息再投資，現在都值 500 萬美元左右了。只要是好生意，別的什麼東西都不重要。只要把生意看懂了，就能賺大錢。擇時很容易掉坑裡。只要是好生意，就不管那些大事小事，也不考慮今年明年如何之類的問題。美國在不同時期都實施過價格管制，再好的生意都扛不住。

擇時很容易掉坑裡

巴菲特說：我敢肯定，二十年以後，可口可樂每賣出一瓶能賺得更多，而且可口可樂的銷量也會比現在增加很多。我不知道可口可樂漲價能漲多少，銷量能增加多少，但是我知道它的售價和銷量都會往上走。

好生意，你能看出來它將來會怎樣，但是不知道會是什麼時候。看一個生意，你就一門心思琢磨它將來會怎麼樣，別太糾結什麼時候。把生意的將來能怎麼樣看透了，到底是什麼時候，就沒多大關係了。

我們投資時只考慮這麼幾點：

• 這家公司的生意我們能不能看懂？

• 這家公司的管理層我們喜不喜歡？

• 這家公司的價格是否便宜？

該做沒做是最大的錯誤

對於巴菲特和他的合夥人查理•芒格來說，他們犯過的最大的錯誤不是做錯了什麼，而是該做的沒做。芒格稱作“舔手指”。

在這些錯誤中，我們對生意很瞭解，本來應該行動，但不知道怎麼了，我們就在那猶豫來猶豫去，什麼都沒做。有些東西我們不明白就算了，但有些東西是我們能看明白的，本來可以賺幾十億、幾百億的，卻眼睜睜看著機會溜走了。

我本來可以買微軟賺幾十億，但這不算數，因為我一直搞不懂微軟。但是醫藥股，我本來是可以賺到幾十億的，這些錢是我該賺到的，我卻沒賺到。當克林頓當局提出醫療改革方案後，所有的醫藥股都崩盤了。我們本來可以買入醫藥股大賺特賺的，因為我能看懂醫藥股，我卻沒做這筆投資。

老巴坦誠地表示過自己的過往的投資錯誤：“幾年前我買入美國航空優先股也是個錯誤。當時我手裡閒錢很多。手裡一有閒錢，我就容易犯錯。查理讓我去酒吧喝酒去，別在辦公室裡待著。但我還是留在辦公室，

我更願意看到市場下跌

當有人問老巴，希望看到市場有怎樣的走勢？

老巴說：我不知道市場會怎麼走。

市場不懂我們的感受。要投資股票，這是你必須首先學會的一個道理。你買了 100 股通用汽車，一下子，你就對通用汽車有感情了。它跌了，你很生氣，你會說：“要是漲到我的成本價，我就又能高興起來了。”它漲了，你可能說：“我多聰明啊，我真是太愛通用汽車了。”這些情緒都來了。股票哪知道你買沒買它，它就待在那，不管你買沒買，也不管你多少錢買的。

紐約股票交易所就像一個可以買到各種公司的大超市。你要買股票，你希望出現什麼情況？你希望這些股票一直跌，這樣你才能買的更合適。等到二三十年之後，當你要把積累的錢拿出來花的時候，或者你的子女幫你花的時候，那時候你才希望股價高。

格雷厄姆在《聰明的投資者》的第 8 章中講到了對待股市波動的態度，還有講安全邊際的第 20 章，老巴認為在所有關於投資的著述中，沒有比這兩章更重要的了。

我是 19 歲的時候讀到第 8 章的，我一下子豁然開朗，明白了我前面講的那些東西。但是我是看了這本書才明白的，不是自己想明白的，是格雷厄姆在書裡講的。

股市大跌的時候，我們可以更仔細地查看有什麼值得買的，大跌的時候更容易買到好貨，更容易把錢用好。

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