本次評級結果
長期外幣信用等級：Ai
長期本幣信用等級：Ai
評級展望：穩定
評級時間
2018年12月28日
主要數據
評級觀點
聯合資信評估有限公司（以下簡稱“聯合資信”）對阿曼蘇丹國（以下簡稱“阿曼”）的主權信用進行了首次評級，決定給予其長期本、外幣信用等級Ai。該評級結果表示阿曼的信用風險較低，按期償付債務本息的能力較強，但有可能受到環境和經濟條件不利變化的影響。
阿曼蘇丹卡布斯多年執政，推動政治改革，回應民生訴求，政局及社會保持穩定；阿曼奉行平衡外交策略，受卡塔爾外交風波實質影響的可能性不大。受執行歐佩克減產協議石油產量下降及財政緊縮影響，2017年經濟出現下滑，失業率仍維持高位，但阿曼通脹水平較低，人均GDP近年首次恢復增長，國際競爭力有所提升；近年政府推動經濟多元化，產業結構有所優化，金融系統維持穩健。財政整固計劃持續推進下，財政赤字有大幅縮減，但依然處於較高水平，政府債務上升較快，財政收入對政府債務保障程度一般且近年有較大下滑；2017年原油價格低位回升令外貿形勢有所好轉，但經常賬戶仍維持大幅逆差，外債水平上升較快，主權財富基金等境外資產對外債壓力的衝抵能力趨於減弱；經常賬戶對外債保障能力雖有下降但依然較強，外匯儲備對外債保障度弱，近年有較快下滑。
優勢
- 蘇丹卡布斯多年執政，政局及社會穩定度高，外交政策靈活；
- 貿易賬戶重回順差，對外貿易改善明顯；
- 銀行業表現較為穩健；
- 經濟多元化取得一定進展，產業結構有所優化。
關注
- 財政赤字水平依然很高，財政收入對政府債務保障度大幅下滑；
- 經常賬戶赤字水平較高；
- 外債上升較快，經常賬戶收入和外匯儲備對政府外債收入的保障能力大幅下滑，主權財富基金對外債的衝抵作用趨於減弱；
- 經濟對石油的依賴程度依舊很高，導致經濟及貿易週期性波動較大；
- 高福利制度、就業偏好令失業率較高。
一、國家概況
阿曼位於阿拉伯半島東南部，與阿聯酋、沙特、也門等國接壤，瀕臨阿曼灣和阿拉伯海；領土面積約30.95萬平方公里，人口455.9萬；首都為馬斯喀特。按行政區域劃分為11個省，省下共設61個州。官方語言為阿拉伯語，通用英語。伊斯蘭教為阿曼國教；85.9%人口為穆斯林，大多為伊巴德教派。阿曼是典型的資源輸出型國家，油氣儲量豐富，石油總儲量約51.15億桶，天然氣儲量21.15萬億立方英尺。
阿曼是海合會（GCC）六個成員國之一，也是阿拉伯聯盟成員、歐佩克成員國。此外，阿曼是環印度洋集團創始國、阿拉伯自由貿易區成員。2018年5月25日，阿曼與中國建立戰略伙伴關係；同月中阿簽署政府間共建“一帶一路”諒解備忘錄。
二、國家治理
蘇丹卡布斯多年執政，推動政治改革，回應民生訴求，政局及社會保持穩定；鑑於卡布斯年事已高，未來王位繼承及權力交接是影響政局的主要不確定因素
阿曼是世襲君主制國家，禁止一切政黨活動。由蘇丹（君主）頒佈法律、法令和批准締結國際條約、協定。
阿曼政府實行兩院制，議會稱“阿曼委員會”，由國家委員會（議會上院）和協商會議（議會下院）組成，國家委員會和協商會議成員不得相互兼任。內閣是蘇丹授權的國家最高執行機構，成員由蘇丹任命。本屆內閣於1997年組成，共有閣員31名。政府設司法、宗教基金和伊斯蘭事務部，主管司法及宗教事務。阿曼全國設有47所法庭，在首都和一些州設上訴法院。1999年11月頒佈司法，成立獨立的司法機構和最高司法委員會，卡布斯任主席，最高法院院長為副主席。
2011年10月，阿曼修訂《國家基本法》，規定如王室委員會未在法定時間3日內就蘇丹繼任者達成一致，則由最高國防委員會連同國家委員會主席、協商會議主席、最高法院院長及兩名年紀最長的副院長根據蘇丹遺詔指定人選。
1970年6月，老蘇丹賽義德·本·泰姆爾的獨子卡布斯·本·賽義德發動不流血政變，其父被迫遜位。蘇丹卡布斯登基後執政至今，積極推行改革，任用年輕受過良好教育的知識分子擔任內閣政府要職，並利用石油財富實施了一系列促進社會進步和經濟發展的改革措施，加入阿拉伯聯盟、聯合國等國際組織，令阿曼逐步擺脫了1970年以前閉關鎖國的落後孤立狀態。
阿拉伯世界2011年掀起爭取民主的示威浪潮，阿曼國內也爆發了持續多日的針對政治改革等訴求的示威靜坐等抗議活動。卡布斯政府迅速開展緩解矛盾的改革，加快民主化進程，大幅改組內閣，修訂《國家基本法》，穩步推進協商會議成員選舉、協商會議對政府部門監督等民主制度建設，增加政府透明度。對於民眾在民生、就業等方面的訴求，政府出臺舉措穩定物價，控制通貨膨脹；推進“阿曼化”比例，積極擴大就業，收到了較好的效果。當前阿曼政局總體平穩，社會穩定。
但另一方面，蘇丹卡布斯現已屆78歲高齡，健康狀況不佳，加上其並無子嗣，又無明確的繼承人，預計未來1~2年內，阿曼權力交接問題將構成政局不明朗因素。但蘇丹卡布斯受蘇丹民眾廣泛愛戴，各界對社會穩定的期望較高，預計下屆權力交接過程大概率仍將較順利。鑑於目前阿曼經濟尚未從油價下跌造成的衝擊中完全恢復，財政收緊社會福利縮水，加之新任接班人較卡布斯缺乏執政經驗，下屆蘇丹執政初期可能會面臨低烈度小範圍社會抗議示威等，政府可能會為達到維穩目的逐步放鬆財政控制力度，恢復部分社會福利支出，加大青年就業支持等。
國家治理能力一般
根據世界銀行最新公佈的國家治理能力指數，2017年阿曼政府各項治理能力指標百分比排名均值為58.30，較上年（59.82）有小幅下降，主要是在監管質量、腐敗控制等方面表現有所下滑，治理表現略高於Ai+級（56.16）和Ai級（53.41）國家均值，總體而言，阿曼的政府治理水平一般（圖1）。
阿曼奉行平衡外交策略，受卡塔爾外交風波實質影響可能性不大
阿曼的外交政策傳統上著重在西方盟友、海合會鄰國以及伊朗之間尋求平衡。2017年6月，卡塔爾因與伊朗交往緊密而被沙特、巴林等主要海灣國家以支持恐怖主義等理由斷交進行經濟封鎖；而阿曼與伊朗傳統友好，因此斷交風波後阿曼與海灣沙特等國家關係趨緊，但阿曼一向在地區事務中持中立立場，沙特等國的制裁行為不大可能殃及阿曼。
三、宏觀經濟政策與表現
受歐佩克限產石油產量下降及財政緊縮影響，經濟出現下滑；未來財政政策有望調松，非油氣行業加速發展等利好或令經濟小幅回暖
阿曼是典型的資源輸出型國家，油氣產業是其國民經濟支柱。油氣業產值佔GDP的比重逾25%，全年油氣出口額佔總出口額的近60%。卡布斯執政後，利用石油收入大力發展國民經濟，實行自由開放的經濟政策，經濟擺脫了以農牧業為主的落後局面，得以迅速發展。2014年下半年以來，國際油價持續低迷給阿曼經濟帶來了負面影響，但阿曼政府積極運用財稅等措施加以應對，到2016年阿曼經濟狀況總體保持平穩。
目前，阿曼正進入其第9個五年規劃（2016~2020）實施的後半程，該規劃是阿曼政府於1995年推出的“2020願景”的收官階段，規劃核心目標是實現真正意義上的“經濟多元化”，以改變過度依賴油氣產業的單一經濟結構，全面推進經濟多元化戰略。為了減緩油價未來波動對國民經濟的衝擊，阿曼政府在現行的五年計劃中顯著下調了油氣產業對GDP的貢獻度預期，由此前的44%降至26%。此外，現行五年計劃還列出了多箇中期發展目標，包括將通脹率控制在年均2.9%左右，鼓勵和支持私營企業對國民經濟的貢獻度等。
2017年，阿曼GDP總量為272.16億里亞爾（707.84億美元），GDP增速同比下滑0.93%，近十年來首次出現經濟下滑。2017年阿曼經濟增速放緩的主要原因受到2017年歐佩克執行減產協議，阿曼石油產量同比下降2.8%，地緣政治局勢持續緊張；同時也與政府實施財政緊縮政策，削減補貼，家庭、企業進一步降低支出有關。但同時，由於阿曼政府致力於推進經濟多元化，其非油氣經濟同比溫和增長2.00%，增速同比小幅上行。
從近10年經濟增長情況看，阿曼經濟平均增速為（4.32%），顯著高於Ai級（2.57%）和Ai+級（3.04%）國家均值。但由於油價漲跌，經濟波動性也更為顯著，近十年阿曼經濟增長波動率（3.11%）高於Ai級（2.00%）和Ai+級（2.20%）國家平均水平。
未來1~2年，隨著2018年12月中旬歐佩克延長石油減產協議，油價有望低位小幅回暖，阿曼東海岸的蘇爾新建海港等基礎設施投資，促進非石油產業發展等諸多改革措施的推行，加上財政政策有望調松，2018年阿曼經濟增長率或將小幅反彈至2.3%。2019年和2020年，阿曼的增長率有望達到2.5%，但仍低於2013~2016年GDP增速平均水平。
通脹壓力較小，2017年CPI漲幅小幅上行，隨著年內油價回落或再次轉為下降，2019年維持相對穩定
阿曼CPI指數中“住房、水、電、煤氣及其他燃料”逾1/4。2008~2009年，由於國際油價處於高位，阿曼通脹高企，CPI增幅曾一度上漲至超過12%。之後由於國際油價於高位逐漸回調，阿曼CPI漲幅逐漸穩定，近年保持在1%~2%區間內。
2017年，由於原油價格低位回升以及大用戶電費上漲等原因，阿曼CPI同比小幅上升0.50個百分點至1.60%。2018年8月，阿曼CPI同比增長1.13%。隨著2018年10月以來原油價格大幅下行，以及2017年12月阿曼中央銀行跟隨美聯儲加息提高政策利率（由1.19%提高到1.95%），預計阿曼CPI增幅或將再次回落，2019年油價低位回暖令CPI增幅維持相對穩定。
從近10年CPI增幅看，阿曼平均水平為3.13%，低於Ai+級（4.08%）和Ai級（5.02%）國家同期平均水平；CPI增長波動率（3.55%）明顯高於Ai級（2.65%）和Ai+級（2.26%）國家平均水平。
高福利制度、就業偏好及外籍勞工的大量湧入共同導致阿曼失業率偏高
與很多海灣國家類似，阿曼失業率一直較高，近五年阿曼失業率均處於15%以上的高位。2017年，阿曼失業率為16.00%，較上年小幅上升0.20個百分點。由圖4可以看出，近五年阿曼平均失業率顯著高於Ai+級和Ai級國家同期平均水平。
造成阿曼高失業率原因，一方面是阿曼社會福利保障制度較全面，國民生活水平較高，部分勞動力就業動力不足。此外，年輕人偏向政府機構及國企崗位，在私企及勞動密集型就業比例極低，就業偏好也是造成了失業現象之一。另一方面，大量湧入的外籍勞工接收也給阿曼本國就業市場造成了巨大壓力；外籍勞工在阿曼公共及私營部門就業市場的人數已佔到總就業人口的約80%，私營部門的外籍勞工佔比更是高達88%。儘管阿曼推行了“阿曼化”用工比例限制等措施，但由於本國人一時難以取代外籍勞工的比較優勢，因此，外籍勞工大量湧入的現狀不會有根本改變。預計中短期內阿曼的失業率仍將維持在較高水平。
四、結構特徵
人均GDP水平回升，但全球競爭力有所下滑
由於2013年以來國際油價由高位整體呈現下行，阿曼經濟總量下降，近年人均GDP水平整體也呈現波動下降趨勢，但2017年以來人均GDP水平逐漸恢復。2017年，阿曼人均GDP為17,128.37美元，較上年提高5.20%，但仍在海灣六國（阿聯酋、沙特、阿曼、巴林、科威特和卡塔爾）中排名墊底。近五年，阿曼人均GDP水平顯著高於Ai+級和Ai級國家均值。
根據世界經濟論壇發佈的《全球競爭力報告》，2017年阿曼的全球競爭力指數為4.3，在全球137個經濟體中排名第62位，總體排名較上年上升4個名次。在制度、基礎設施方面存在一定優勢，但在勞動力市場效率、宏觀經濟環境等方面表現較差，整體競爭力一般。
外貿依存度較高，近年政府推動經濟多元化，第三產業佔比顯著上升，產業結構有所優化
阿曼的外貿集中度較高，近五年進出口總額佔GDP比值逾110%，其中2017年為101.48%。此外，儘管阿曼政府制定中長期經濟戰略，致力於實現“經濟多元化”，但短期內，石油、天然氣仍然是阿曼主要經濟支柱和出口商品，近年原油和液化天然氣出口在總出口額中的佔比逾55%，出口產品集中度較高，經濟容易受國際市場油氣價格波動影響，週期性及外部依賴度較大。
從產業結構來看，阿曼三大產業增加值佔比分別約為2%、55%和43%。從近年情況看，第二產業（主要是石化工業）佔比顯著下滑，而第三產業佔比穩步上升。這主要與阿曼政府推動經濟多元化，降低對油氣工業依賴的經濟規劃以及原油產量下降有關。第三產業中，旅遊業是阿曼政府近年來重點發展的行業。阿曼日光充足，冬天是歐洲遊客旅遊度假勝地，近年來政府允許大量私人資本涉足旅遊開發，酒店業等相關產業得到更快發展。根據阿曼長期發展規劃，到2021年，旅遊業在阿曼GDP中的佔比或將增加至7.7%。
銀行業保持穩健
銀行業在阿曼金融體系中佔據重要位置，銀行業資產佔金融業總資產的比例超過90%。阿曼境內共有16家商業銀行，其中7家本地銀行、9家外國銀行分行；2家專業銀行（阿曼住房銀行和阿曼發展銀行）；2家伊斯蘭銀行（截至2016年底）。阿曼中央銀行是阿曼金融行業主要監管機構，負責制定金融政策、金融機構監督管理以及外匯管理。1983年以來，阿曼里亞爾與美元的匯率固定在1:2.6的水平；此舉長期保持住了投資者對阿曼金融秩序的信心，也使阿曼的銀行業獲得了長足發展。阿曼中央銀行對商業銀行監管嚴格，對違規行為懲戒力度較大。
2017年，在油氣收入下降及經濟下滑背景下，阿曼銀行業繼續保持穩健，能夠滿足經濟各部門信貸需求，支持經濟多元化戰略。截至2018年1季度，阿曼銀行業不良貸款率為2.70%，較2017年底小幅上升0.30個百分點，但資產質量依然較好；資本充足率方面，截至2018年1月阿曼銀行業資本充足率約為16.20%，雖較2017年三季度16.8%的歷史高位有所下滑，但較2017年底上升0.20個百分點，銀行資本依然處於充足狀態。
傳統上政府儲蓄是阿曼銀行資金最重要來源。因此，在石油收入下降、公共部門儲蓄現金流入減少可能會給銀行部門造成潛在風險，但目前壓力測試結果表明銀行系統仍具有較大彈性，此外阿曼政府國際融資渠道較為暢通，可以在國際資本市場尋求融資彌補赤字。房地產在阿曼銀行業信貸中佔比約30%，利率提升也將加大其風險暴露，但目前阿曼銀行壓力測試顯示該方面風險可控。
五、公共財政實力
財政赤字依然處於很高水平；隨著2018年平均油價上漲，財政赤字有望下行，但2019年油價反彈若不及預期，阿曼財政狀況仍面臨很大不確定性
油氣出口收入是阿曼政府財政收入最重要的來源。2014年之前油氣收入佔政府總收入的比重曾多年保持在80%以上的水平；近年阿曼政府推動經濟多元化，非油氣產業得到較快發展，但政府財政收入仍有近70%來自油氣行業。而財政支出方面，支出剛性較大，70%以上的財政支出為經常性支出（包括內政、國防、利息支出、油氣生產支出等）。
在國際油價近年下滑週期的初始階段，阿曼政府勉力維持國家財政收支平衡。但自2014年起，油價下跌的影響逐步超出了阿曼政府的承受範圍，財政表現轉而惡化，2015年阿曼財政赤字佔GDP的比重由1.08%躍升至15.94%。2016年以來，阿曼政府為應對財政緊張局面，開展了節流增收的各項措施，包括削減國內燃料價格補貼，修訂國內石油價格機制，調升油價；調降公共部門僱員薪酬及福利；在國防領域大幅削減開支等，但2016年受油價依然低迷、非油收入不振的共同影響，阿曼政府財政赤字仍達到了53.65億里亞爾，21.16%的財政赤字率也再次創下了1986年以來的新高。
2017年，歐佩克執行限產決議，國際油價低位緩升，阿曼財政整固計劃持續推進，在增收減支方面實施了多項措施，如調整《企業所得稅法》，將稅率由12%提升至15%；電力監管局2017年開始提高針對政府機構、工商企業等年耗電量超過150兆瓦的用電大戶電價標準；上調非阿曼籍員工聘用許可證費以及由阿曼皇家警署提供的服務費率，以及繼續削減非必要支出，包括國防、安全、政府單位的支出等。因此，2017年阿曼政府財政收入達到86.36億里亞爾，同比大幅上升14.79%；財政支出121.49億里亞爾，同比下降5.73%，但仍處赤字狀態，財政赤字為35.13億里亞爾，佔GDP比值為12.91%，赤字率同比大幅下降8.25個百分點。
根據2018年初公佈的阿曼2018財年財政預算，由於預期年內平均油價上漲，財政預算基準為平均油價50美元/桶（高於2017年預算的45美元/桶）。預算收入總額95億阿曼里亞爾，較2017年預算收入增加8億里亞爾，同比增長3%。2018年預算支出總額125億里亞爾，較2017年預算支出增加8億里亞爾，同比增長7%。預算支出中佔比最大的一部分為教育、衛生、住房和社會福利支出，總計38.8億里亞爾，佔預算財政總支出38%。政府部門經常性支出43.5億里亞爾，同比下降1%。另外，阿曼財政部宣佈，將徵收增值稅計劃推遲一年至2019年，以縮小其對國家經濟、社會的影響。因此，預算赤字率約10%。但2019年油價反彈若不及預期，阿曼財政狀況仍面臨很大不確定性。
從近五年情況看，如圖6所示，阿曼政府財政盈餘水平（-9.28%）明顯低於Ai級（-2.46%）和Ai+級（-2.96%）國家平均水平，而且隨油價起伏波動性較大。
政府債務水平快速走高，由利息收入國轉為支出國，財政收入對政府債務保障度一般，近年曆經大幅下滑
近年來，由於油價下跌衝擊阿曼政府財政狀況，財政緊縮措施暫時效果並不顯著，阿曼政府轉向國內及國際資本市場發債解決赤字，推升了政府債務率，一般政府債務佔GDP比重由2013年的約5%一路走高。
2017年，阿曼一般政府債務總額為127.65億里亞爾，較2016年（82.36億里亞爾）大幅上升近55%；佔GDP比重為46.90%，同比上升14.42個百分點。從近五年的情況看，阿曼一般政府債務水平仍顯著低於AAi-級和Ai+級國家均值，但差距逐漸收窄。
從一般政府債務淨額看，由於阿曼擁有規模高達500億美元的國家公共儲蓄基金（主權財富基金）等政府資產，阿曼政府仍為淨債權國，債務淨額為-29.41億里亞爾，但其債權規模同比縮減逾59%；一般政府債務淨額佔GDP比重為-12.32%，同比下降9.32個百分點。
利息支出方面，由於債務率走高，2017年阿曼政府近年首次由利息收入國轉為支出國，利息支出佔GDP的比重為0.58%，仍處於很低水平，阿曼政府利息支出負擔很輕。
從財政收入對政府債務的保障情況看，2017年，阿曼政府財政收入與政府債務總額的比值為67.65%，較去年大幅下降23.69個百分點，由於油價波動，近五年財政收入對政府債務保障度急劇下滑，降幅逾800個百分點，2017年阿曼財政收入對政府債務的保障程度一般。
六、外部融資實力
對外貿易及經常賬戶狀況受國際原油價格波動影響較大，2017年原油價格低位回升，外貿形勢有所好轉，但經常賬戶受工資及利潤匯回影響仍為大幅逆差狀態
阿曼的主要貿易伙伴包括中國、阿聯酋、日本、印度、沙特、韓國等，美國和歐盟也是阿曼的傳統貿易對象。石油、天然氣是阿曼最主要的出口商品，其中原油出口佔總出口的比重約46%，液化天然氣佔比約10%。主要進口貨物有運輸工具、機電產品、五金礦產、化工產品等，主要進口國有日本、阿聯酋、印度、沙特、中國、韓國和德國等。
從近五年情況看，由於2014年下半年以來原油價格大幅下滑，2016年阿曼出口額大幅下挫近23%，導致當年貿易轉為小幅逆差；其餘年份阿曼對外貿易均保持了順差狀態，但順差規模總體大幅收窄。
2017年，由於原油價格低位回暖，阿曼出口總額368.96億美元，同比上升18.86%；進口總額為349.34億美元，亦同比增長11.93%，不及出口增速。對外貿易重回順差，順差規模19.62億美元。總體看，阿曼貿易形勢受國際原油價格波動影響較大。中期內，2017年9月阿曼天然氣田的投產天然氣產量上升，國內可再生資源發電量上升令天然氣有更多餘量用於出口，另外隨著經濟多元化戰略推進，非油產業出口比重加大，疊加地區需求回暖，出口表現有望回升，預計商品貿易盈餘未來兩三年有望重新走擴。
經常賬戶方面，雖然外貿易形勢有所改善，但由於大量外籍勞工工資匯出以及赴阿曼投資的外商利潤匯回，阿曼經常賬戶餘額三年仍為赤字狀態。2017年，阿曼經常賬戶收入為378.94億美元，較上年增長18.39%，經常賬戶赤字為107.62億美元，相當於GDP的比值為15.20%，同比收窄3.48個百分點，但經常賬戶表現依然很弱。與Ai級和Ai+級國家相比，阿曼近五年經常賬戶盈餘平均水平明顯偏低，且波動性明顯較大，與阿曼依賴原油出口的對外貿易結構相關。
由於外國公司持續的利潤匯出，初級收入赤字將持續，私營部門大比例僱傭外勞，對外匯款仍將保持較高。但是，旅遊業回暖將令服務貿易赤字降低。加上貿易盈餘有望擴大，預計中期內，經常賬戶赤字將從2017年的進一步下降至6%左右。
近年外債水平上升較快，但短期內政府等公共主體的外債償付壓力不大
2014年下半年以來，國際油價劇跌對阿曼財政收入造成嚴重衝擊，財政緊縮措施短期內效果不大，阿曼政府開始採取在國際資本市場發債融資，外債規模逐漸攀升。2017年5月，阿曼發行20億美元七年期伊斯蘭債券，首次進入國際公共伊斯蘭債券市場，並獲得超額認購。2018年，國際機構預計包括阿曼、沙特、卡塔爾和科威特主權債務發行規模將達440億美元。
2017年，阿曼外債總額約462.75億美元，佔GDP比重約65.37%，同比大幅上升24.40個分點。從近五年情況來看，與Ai級和Ai+級國家相比，阿曼的外債水平仍明顯偏低，但由於阿曼外債近年上升較快，差距趨於縮窄。
從期限結構的角度看，阿曼短期外債佔總外債比重較小且逐年下降，2017年阿曼短期外債佔比5.31%，較上年（8.02%）繼續下降，短期內外債償付壓力較小。從外債負債主體看，公共中長期外債佔總外債的比重為48.56%，同比小幅上升，私人中長期外債佔比為37.84%，同比下行逾9個百分點，政府等公共部門的外債佔比較高，但短期償付壓力可控。
經常賬戶對外債保障能力依然較強但下降較快，外匯儲備對外債保障度弱，主權財富基金對外債的衝抵能力有所減弱
經常賬戶方面，阿曼經常賬戶收入對總外債覆蓋度近五年均值達到逾300%，保障能力很強。截至2017年底，阿曼經常賬戶收入相當於外債總額的比值為81.89%，較上年同期下滑36.57個百分點，經常賬戶對外債的保障能力有較大下降，但保障水平依然較高。
外匯儲備方面，截至2018年7月，阿曼外匯儲備約151.34億美元，較2017年底下降5.94%；外匯儲備對總外債的覆蓋率為28.89%，較2017年底下降5.91個百分點，外匯儲備對外債的保障度弱。另一方面，雖然阿曼擁有規模高達500億美元的國家公共儲蓄基金（主權財富基金）等政府資產，對外債的償付仍形成一定保障，但阿曼外債規模上升較快，若超過主權財富基金規模，或導致政府資產對外債的衝抵作用減弱。
未來阿曼仍將實行固定匯率制度，有利於外債償還
阿曼自1973年起開始實行盯住美元的固定匯率制，將本幣里亞爾與美元掛鉤。1983年以來，阿曼里亞爾與美元的匯率固定在1:2.6的水平。固定匯率制度有利於阿曼外債的償還，但固定匯率制度不能發揮調節國際收支經濟槓桿作用，此外，為維護固定匯率，貨幣當局還可能動用大量外匯儲備。
2017年9月阿曼央行表示，阿曼將繼續執行與美元掛鉤的固定匯率政策。儘管低油價背景下財政收入減少，但阿曼外匯市場未受到壓力。
七、評級展望
目前看，阿曼政局總體平穩，權力交接問題雖然將構成政局不明朗因素，但蘇丹卡布斯廣受愛戴，各界對社會穩定的期望較高，預計權力交接仍將順利度過；歐佩克減產協議延長令油價有望低位回暖，加上非油產業發展以及財政好轉，預計經濟有望小幅回暖；財政狀況不確定性仍在，但政府等公共部門債務仍處較低水平；外貿形勢有所改善；外債上升較快，經常賬戶及外匯儲備對外債的保障有較大下滑，主權財富基金對外債衝抵作用有所減弱，但主權財富基金等政府資產仍將在未來1~2年對阿曼債務償還形成一定保障。經綜合評估，聯合資信確定阿曼長期本、外幣信用評級展望為“穩定”。
國家主權長期本外幣信用等級設置及其含義
聯合資信國家主權長期信用評級包括長期外幣信用評級和長期本幣信用評級，國家主權長期本、外幣信用等級均劃分為三等十級，分別用AAAi、AAi、Ai、BBBi、BBi、Bi、CCCi、CCi、Ci和Di表示，其中，除AAAi級和CCCi級（含）以下等級外，每個信用等級可用“+”、“-”符號進行微調，表示略高或略低於基礎等級。具體等級設置和含義如下：
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