12月11日，中國人民銀行公佈的金融統計數據顯示：11月人民幣貸款增加1.25萬億元，社會融資規模增量為1.52萬億元，均較10月顯著反彈，其中債券發行也表現得頗為搶眼。總之，在多方政策努力下，信用出現回暖。
環比數據折射信用回暖
信貸的月度反彈是大幅且明顯的。11月人民幣貸款增加1.25萬億元，而10月人民幣貸款僅增加6970億元，11月人民幣貸款環比增速高達79%。
同樣的現象也發生在社會融資規模上。11月社會融資規模增量為1.52萬億元，而10月這一數值為7288億元。也就是說，11月社會融資規模增量比10月翻了一倍還多。
其中，債券發行回暖勢頭顯著。11月企業債券淨融資3163億元，同比多2310億元，佔當月社會融資規模增量的21%。華泰證券固收團隊的報告點評稱，在一系列民企紓困政策的刺激下，信用風險擔憂有所下降，加上理財等配置壓力體現，債市需求好轉，債券融資有所修復。
上述金融數據呈現的勢頭，契合了此前出臺的各項政策，也符合政策的預期效果。
中國人民銀行行長易綱上月在接受媒體採訪時表示，為了使得流動性流到民營企業和最需要的地方，相關部門採取了“三支箭”的政策組合，“第一支箭”是增加民營企業特別是小微企業的信貸，“第二支箭”是支持民營企業發債，“第三支箭”是研究設立民營企業股權融資支持工具。
結構困境顯示“寬信用”未至
但是把數據放在更長的時間段內觀察可以發現，信用的回暖仍是微弱的。
11月份社會融資規模增量雖然攀至1.52萬億元，但是比上年同期少3948億元。同時，社會融資規模存量同比增長9.9%，增速較10月下滑0.3個百分點。 而且，從結構角度分析，融資需求依然疲軟，市場期待的“寬信用”仍未到來。
對此，華泰證券固收團隊的報告稱，11月信貸數據雖然略高於預期，但從結構上看，主要受企業票據融資及非銀金融機構信貸帶動，各類救助民企的資管計劃對非銀貸款的影響顯現。與此同時，11月企業中長期貸款同比少增980億元，增長仍不足。這一方面說明實體融資需求較為疲軟，另一方面說明金融機構風險偏好仍較低，集中於短期限票據。
為進一步暢通貨幣政策傳導機制，實現實體經濟平穩健康發展，相關專業人士預計，中國人民銀行將綜合運用多種政策工具組合，尤其是仍有可能進一步採用差別化準備金政策，保持流動性充裕和市場利率水平穩定。
閱讀更多 億建聯 的文章
