■ 文 | 宋鴻兵
大家好，本期核心課程我們來分析一下世界股市10月的這次閃崩。大家可能還記得今年2月時全球股市也出現了一次暴跌，而且幅度要比這次更嚴重。
不過在我看來，10月的暴跌和上次相比影響會更深遠，尤其是美股的信心正在崩潰，而全球股市都和美股相關聯。而且現在美股已經出現了機構逃離散戶接盤的現象，我認為這是一個不好的預兆。
所以下一步無論你是投資股市還是其他金融市場，都要優先搞明白美股暴跌的內在機制，這樣才能使自己的投資有備無患。
在這一講中，首先我會給大家分析10月這次與今年2月的股市閃崩之間的異同點。值得關注的是兩次閃崩都發生在國債收益率飆升階段，快速而持續的國債收益率飆升是導致股市閃崩的外因。
其次我會帶你看清美股的內部機制：兩次閃崩都伴隨著VIX飆升。2月的大跌被解讀為意外事件，而10月這次下跌幅度雖然不及上次，但是對信心的瓦解作用遠大於上一次，預示著更大危機的來臨。如果沒有外力的介入，暴跌將會自動反覆出現。
然後我會給大家介紹一個預測危機的指標——市場深度，並且為大家介紹流動性測不準原理。市場深度是指一個市場在交易某種金融產品時，順利執行較大的買入或賣出的訂單而不影響其價格的能力，可以有效地反應出價格變化的趨勢。市場的深度越深，則其流動性越好。
但市場深度代表的流動性其實我們是測不準的。流動性可以被準確觀察，但不能被準確測量。因為測量流動性必須真正執行大額訂單，而該訂單的出現勢必影響買賣雙方的心理狀態，從而導致後續其他訂單發生變化，並最終影響價格走勢。
接著我將帶你看清市場深度與VIX（市場波動率指數）的關係，這兩項指標結合著看就能提前預知危機的到來。市場深度越深（價差越小、訂單數量及規模越大，即流動性越好），則VIX越低。相反，如果VIX極低，而市場深度極淺，則市場醞釀著巨大的突變。
2月正是出現了這種情況。2018年1月29日，VIX指數僅為11.71，而市場深度達到金融危機之後的最淺值，2月5日，VIX暴漲，全球股災發生。
10月的暴跌同樣按照這個規律發生。10月3日，VIX降到11.66，再次逼近年度最低點。10月11日，市場深度再次探底（流動性極差），接著10月11日下午2:43分發生了第二次閃崩，道指幾分鐘內暴跌了600點。
最後我會為你解釋為什麼A股會和美股高度關聯。即使你在A中國炒股，也需要吃透美股的內在機制，這樣才能明白A股暴跌的原因所在。金融市場往往先於實體經濟崩盤，而知道了金融市場的運行規律，你才能知道投資要防範哪些風險。
另外還有一個有意思的現象，2018年2月股市閃崩之後，專業投資機構的ETF基金在不斷減持，而散戶為主的ETF基金不斷增持。簡單地說，散戶不斷買入大戶賣出的股票，富人正在出逃，散戶入場接盤。
從2018年兩次出現的股市閃崩事件中，我可以發現類似的模式：
1、美國十年國債收益率和海外美元LIBOR利率的同時明顯攀升，製造了金融資產價格下跌的外部壓力；
2、VIX市場波動率從谷底向上小幅上揚，領先閃崩大約一週的時間；
3、市場深度（流動性）極度惡化，並向年度低點探底，同樣領先閃崩大約一週；
4、如果上述三個問題同步出現，則股市很可能即將出現閃崩；
5、機構和內幕交易者在閃崩之後，已經開始離場，而散戶渾然不覺危險正在逼近。
所以我們可以得出結論：閃崩的機制未變，未來仍會發生。美股信心正在逐步瓦解，全球股市不容樂觀。
如果在今明兩年投資股市，那無論你在哪個國家的股市，都要重點關注美股，這樣才有可能做到有備無患，保衛自己的財富。
－ END －
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