文∣莫開偉
近期，滬倫通即將開通的消息引起市場廣泛關注。隨著各項準備工作的推進，距離年內開通的目標也漸行漸近。
滬倫通是上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通機制。兩地市場的互聯互通機制包括東向業務和西向業務。東向業務是指倫交所的上市公司可在上交所掛牌中國存託憑證,即CDR，西向業務是上交所A股上市公司可在倫交所掛牌全球存託憑證，即GDR。
有投資者會問，倫敦的投資人可以直接通過存託憑證的方式購買國內A股上市公司股票，是不是就相當於引入“增量資金”，引發新一輪牛市行情呢？
無疑，滬倫通是中國資本市場對外開放的又一里程碑事件，但是，筆者認為，滬倫通的開通對A股行情走勢影響小，難以帶A股走牛。即便是A股走出牛市行情，應該與滬倫通開通關係不大，理由如下：
首先，滬倫通並不是國外的投資人可以直接購買國內股票，必須通過中介機構發行存託憑證的方式，而且考慮到當前外匯市場的實際情況，能夠進入A股市場的增量資金有限。對於A股上市公司來說，存量股票轉換存託憑證意義和可能性不大，上市公司還是增發新股轉換為存託憑證，也就是增量資金會全部用於上市公司融資，並非用於二級市場投資配置。因此，滬倫通並不會帶來二級市場增量資金，助推A股上漲的資金動力非常有限。
深港通可能是一個不錯的例子。曾經，深港通也被市場投資者寄予厚望，但真正實施後，並沒有像預期的那樣，帶動A股市場走出一輪牛市行情。如果沒有意外，“歷史會重演”，預計滬倫通也是如此。
其次，A股市場當前上漲乏力，可能根本原因在於上市公司的整體業績在短期內沒有大幅提升的跡象。中金所放鬆股指期貨，但其對股市的提振就有限，不過，如果新一輪減稅政策、民營企業幫扶政策逐漸落地，或許才是股市轉向牛市的開始。
最後，滬倫通已經進入到實際性測試階段，年內開通是大概率事件。既然是市場預期的事情，實質性消息落地對市場的影響就小了，
只有超預期的消息才會引起市場大幅波動。綜上所述，筆者認為，滬倫通開通對於A股市場的影響有限，但是，對我國證券行業來說，它們即將迎來利好，發行存託憑證，將為證券公司帶來新的利潤增長點和收入渠道。長期來說，滬倫通對於我國資本市場的發展和國際影響力的擴大仍然具有重大的戰略意義。
（作者系IPO日報專欄作家，本文為作者個人言論，不代表IPO日報觀點）
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