大家應該還記得年初徐崢的那部電影《我不是藥神》，反應了藥價貴的問題。影片中程勇販賣格列寧，從印度的進價是500元，而賣給患者是5000元。十倍！這4500元就是中間商賺走的差價。
01
有錢的中間商
我們從上市A股的醫藥公司的鉅額銷售費用裡，也能從側面感受到中間商的暴利。
如假疫苗公司長生生物，2017年“疫苗銷售”的營業收入15.39億元，銷售費用高達為5.83億元，而銷售人員僅25人，其中4.42億元為“推廣服務費”（相當一部分是給中間商的回扣，你懂的）。
銷售費用較高是醫藥股普遍存在的現象，“醫藥第一股”恆瑞醫藥，2017年營業收入138億元，其中銷售費用高達51.88億元，佔比37%。
醫藥公司投入大量的人力、物力、財力進行研發生產，有些藥品定價較高還是可以理解的。但中間商層層加價，就比較可恥了，最終買單的還是廣大老百姓。
為了杜絕中間商無端提高藥價的情況，政府出面試點集中採購計劃，俗稱“藥品帶量採購”。從首次中標的藥品價格降幅60%這一結果來看，相信不久之後，大家就能用更低的價格買到藥品。這無疑是一項利好老百姓的政策。
補充說明一下，所謂的“藥品帶量採購”，就是由政府牽頭對藥品進行集中採購，從而達到以量換價的目的。此次帶量採購就佔到試點城市年度用藥總量的60%～70%。
太平洋醫藥對量採事件的分析。
1、單個藥品盈利降幅約80%～90%
以本次中標的某一藥品為例，降幅約60%，該品種之前毛利率90%，為便於計算，假設之前價格為元100，90%毛利率，對應生產成本10元，淨利潤35元（考慮研發投入5-10元，實際淨利潤40元）。
本次降幅60%後，價格變成40元，毛利潤還有30元以上（因為銷量擴大，單位成本不到10了），即毛利率還有75%以上，仍有降價空間。我們假設最終降幅在80%，價格變成20，毛利潤10以上，毛利率50%以上，扣除研發投入5元，再扣除一點管理+銷售費用，淨利潤3-5元，淨利率15%~25%。即單位產品淨利潤由當初的35元變成最終的3~5元。
2、總結：對中標藥企而言，是以量換價，在新政中受益。對某些成本低的龍頭企業而言，反而是大幅提高市場佔有率的戰略機遇。優秀的頭部公司將強者恆強。
對沒有中標的藥企，則意味著其產品性價比相對較低、市場競爭力不足，將面臨市場份額的銳減，並有被逐步淘汰的風險。
03
A股和醫藥股
集採對醫藥各個細分板塊的影響如下：
利空板塊：主要影響化學仿製藥、高值耗材、仿製藥CRO/CMO、原料藥等；
影響小：藥店、商業配送、品牌消費；
沒有影響：醫療服務、生物藥、器械耗材、中藥、維生素；
受益板塊：創新藥、創新藥CRO/CMO。
對醫藥股，筆者研究不多，但有些被錯殺的會有反彈。這裡有份太平洋研報的2019年醫藥股名單，供參考：
（1）生物藥：疫苗（智飛、康泰、華蘭）、血製品（博雅、華蘭、天壇）、生長激素（高新、安科）；
（2）醫療服務（美年、愛爾）；
（3）零售藥店（益豐、一心堂等）；
（4）創新及創新CRO/CMO產業鏈（恆瑞醫藥、藥明康德、凱萊英等）；
（5）醫療器械（邁瑞醫療、開立醫療、安圖生物、萬孚生物）；
（6）特殊壟斷性行業（核藥的東誠、同輻；麻藥的人福）；
（7）歷史拐點型&集採大殺器（海正等）；
（8）低估值、有拐點、也有長邏輯的醫藥商業（瑞康、柳藥等）和品牌消費（白藥、羚銳、中新、仁和、亞寶等）。
本人每天分享早盤股和下午分享尾盤股,昨天早盤股：華誼嘉信漲停，尾盤股：南國置業漲停。恭喜認可我的朋友
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