前階段熱鬧非凡的股市，這幾天似乎有了些降溫。經歷了最近幾天股市的回調，人們期盼的反轉行情似乎並沒有如期而至。對於這個，或許你可以說出很多利空因素來解釋，也可以說出很多技術性分析來解釋。但是不知道你是否注意到了，這幾天A股的成交量，在之前一波高峰之後，卻出現了迅速的回落。兩市的成交量從之前高峰的4000多億，又重新跌回到了2500多億。
如果說，從一行四會領導的說話開始，到後面監管層密集發聲，再到有關部門密集出臺一系列政策，這些似乎足以證明，政策底已經完成了構建。那大家翹首以待的資金政策，卻至今依然沒有出現。而這也直接關係到，人們期待的反轉行情是否會真的到來。
說到這裡，我們之前都在疑惑，有關部門到底在等什麼呢？面對流動性看似越來越趨緊的現在，面對費盡心力構築的政策底，卻遲遲不見的資金政策，有關部門到底在等什麼呢？而前天公佈的11月PMI，幾乎皆墨的數據，是不是就是在等的東西，如果是，這是否意味著資金政策“利多”的大幕即將正式開啟呢？
先看一下最新的PMI數據。星期五，國家統計局公佈了11月份的PMI數據，單從數據來看，如果用指數皆墨來形容，似乎也不為過，11月官方製造業採購經理人指數(PMI)為50，上月該指數為50.2。這是自2016年7月以來，製造業PMI指數首次來到50的榮枯分界線，為兩年多來的新低，2016年7月當時為49.9。再看細分項中，生產、新訂單、採購量，出廠價格等都出現了下滑。如果再按企業規模劃分來看，11月份，大型企業PMI為50.6，比上月回落1.0；中型企業PMI為49.1，比上月上升1.4；小型企業PMI為49.2，比上月下降0.6，中、小型企業的PMI都位於50的榮枯分界線之下。
作為一個宏觀經濟的先行指標，常規的看法，這樣的數據無疑預示著企業景氣度持續下滑，預示著經濟增長步伐已開始放緩，預示著製造業需求擴張減緩，預示著進出口景氣度繼續低位運行，預示著在全球經濟復甦放緩和貿易摩擦不確定性增加的背景下，經濟下行的壓力正在變大。一般來說，這樣的理解沒有錯，不過我前幾天看了一篇分析，我忽然發現，我們是不是忘記了什麼？
還記得2年前，當時有關部門首次提出了去槓桿、去庫存的政策，提出了供給側改革的政策。當時，我們產能過剩的最好體現不就是在製造業嗎？當時有關部門如此堅決的進行供給側改革，進行去槓桿、去庫存的舉措，可是以房地產為代表的大類資產價格並沒有下跌，我們的製造業PMI指數也依然維持高位運行，並沒有出現供給側改革政策出臺後，應有的下降趨勢。
所以，如果我們用這個角度思考的話，是否就可以解釋通了，為什麼面對流動性看似越來越趨緊的現在，面對費盡心力構築的政策底，面對大盤期盼的資金政策，有關部門卻遲遲不出臺資金政策的原因了，即先前我們提到的，有關部門到底在等什麼了？
或許大家在等的，就是這個數據，因為只有這些數據，才能表明之前的供給側改革取得了效果，表明去槓桿、去庫存產生了實質性的效果。而這些都是後續推出資金政策的基礎。所以，如果這個邏輯成立的話，那隨著這個錘子的落下，資金面“利多”大幕或許也就將正式開啟？
我的論述不一定完全正確，但是我希望可以讓你對於事情有多一個方面的瞭解，希望藉此可以幫助你更好的瞭解事情的本身。
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