導讀：當前虛擬貨幣的巨大的波動性暗藏著巨大風險，阻礙需要價格穩定的區塊鏈應用，如基於區塊鏈的衍生品，市場預測、支付等。穩定貨幣的嘗試，是區塊鏈行業裡重要的基礎性工作，將很大程度上決定區塊鏈技術何時可以脫離概念和炒作階段，進入實質性的商業落地。
以上截圖源於coinmarketcap2018年6月23號數據
現階段穩定貨幣的三種實現模式
1、中心化儲備抵押模式：一對一美元現金抵押證券。（USDT、TUSD）
2、鑄幣權模式：鑄幣權彈性穩定模型。（Basis、Fragments、Carbon等）
3、鏈上資產抵押模式：抵押鏈上資產來保持穩定價值。（MakerDAO、Bitcny、UUSD等）
一：中心化儲備抵押模式
第一種是通過抵押中心化的資產實現，保證1：1的兌換比例來保證價值，如USDT或TUSD。
USDT指USD Tether，是由Tether公司發行的一種穩定數字貨幣。其公司承諾每發行一枚USDT就會往銀行賬戶上存1美元的保證金，而用戶兌換回美元時該USDT也會自動銷燬。
USDT可以說是一種中心化的解決方案，據說其控制權掌握在Tether公司手中。另由於Tether公司實際控股人亦是Bitfinex交易所母公司的CEO，甚至有人懷疑Tether超發USDT用於購買比特幣，從而間接獲利。
TrueCoin（TUSD）由TrustToken 推出，其試圖通過增加監管的透明性來減少風險，缺點是這種方式會需要高度的監管，犧牲一定的自由度。而且，其高頻的審計也會增加額外的成本。
大家都知道區塊鏈的目標是去中介化，解放生產關係，而這些代幣（USDT、TUSD）都需要發行方的信用背書。首先發行方除了擁有足夠資產支持，並且他們還得願意用這些資產來承兌。無論是Tether（USDT）還是相對透明的TrueCoin （TUSD），我們都需要100%完全信任他們，不會有超發、挪用資金和暗箱操作行為。
基於中心化儲備發行的穩定幣實現方式比較簡單，能很好的解決了浮動風險，很少會有巨幅波動，但是卻會帶來信任風險。不可否認，USDT、TUSD作為目前階段的過渡方案推動了當前數字token行業的發展，但從長遠角度來看，必將被某種去中心化的解決方案所替代。
二：鑄幣權模式
第二種穩定貨幣的實現方式是通過鑄幣權模型。其基本思路是：供大於求時少發貨幣，供不應求時多發貨幣，由於代幣的供應量是有彈性的，從而實現控制其價格的目的。
實現方式可以是這樣：系統有兩種TOKEN，股份A和 穩定幣B，AB間可以自由兌換，交易收益歸股份A所有，穩定幣可以錨定法幣。
當穩定幣的需求上升致幣值超過錨定價格的時候，可以通過增加發行量調節，而當穩定幣的需求下降的時候，為了吸引融資系統就得拍賣一些股份來，拍賣所得用於穩定幣回購。誰能確定有用戶願意冒一定風險來買入股份，再等幣值回調後會分配更多的權益？
這種模式有部分邏輯上可以說是不能自洽的，還有一點是對穩定貨幣未來需求會一直增長的假設。如果穩定貨幣跌破發行價，需要不斷吸引人來購買股份或者債券，這些背後都基於未來該穩定幣需求看漲的預期！如果一旦該模式穩定貨幣遭遇類似信任危機或者需求萎縮，便會直接陷入消亡漩渦，
甚至更有些批評者覺得這是一個長期的龐氏騙局。該模式當前已有幾個變種，如 Basis、Fragments。前者除了有股份和穩定貨幣，還引入了債券的概念。面對可能的信任危機和攻擊，Basis也設計了一些機制，讓系統能從消亡漩渦中恢復，不過是否能夠經受時間的考驗還未可知。
三：去中心化資產抵押模式
第三種模式是以鏈上加密資產抵押，這種穩定貨幣能直接解決信任風險，因為鏈上去中心代幣本身沒有信任風險。
該模式通常是每發行1單位的穩定貨幣，存入 N 倍單一（或多個）主流代幣的資產作為抵押物。當用戶買入的時增加抵押物，兌換的時贖回抵押物。
抵押物的價值在市場會有波動，要確保單位的穩定貨幣有足夠的抵押，我們得面對浮動性風險。如果抵押物升值倒影響不大，但若是抵押物貶值，整個系統崩潰的風險就加大。
相對來說，該模式短期的風險較小，可以有很多應用場景，如用於保值和交易，但長期使用或可能有黑天鵝事件等帶來的系統性風險。以DAI （MakerDao 推出）為例，當抵押物價值低於某個值，DAI的抵押物會被用來從市場上回購DAI，清償債務。當前DAI 大約是存入4倍的抵押物，真正的考驗是當DAI的抵押物跌至當前市值的25%。
當然，鏈上加密資產抵押方式優點也很明顯，第一就是去中心化，第二就是公開透明，解決了信任風險，但是依然有浮動性風險。
寫在後面的話
以上三種穩定幣同時存在並在市場中展開自由競爭，由於編幅有限， carben、bitcny就不繼續展開，UB團隊研發的UUSD即將發佈還在期待，在短期內 USDT仍然將主導穩定幣市場，但是隨著區塊鏈以及整個生態的不斷健全，數字資產抵押的主流程度將會越來越高，其競爭力將會逐漸在市場上顯現。雖然可以有不同的方法來創建一個去中心化的穩定幣，但是市場終將決定哪個將成為最後贏家。也許到那時區塊鏈世界主流（幣圈）的用戶行為將不再僅僅是投（tou）資(ji)，而是日常使用。
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