本文作者：韓傑，一德期貨濱海營業部 （投資諮詢證號：Z0012794）
文章發佈時間：2018年11月9日
基本面評估
▍硅錳：供應偏緊、庫存低位、價格有支撐
庫存調研數據：11月工廠訂單基本飽和，新訂單需遠期排單。工廠庫存低位。交割庫暫無註冊。
供需結構：新增產能投放，產量預期提升較明確。新國標實施，帶動下游需求增量，主流鋼廠鋼招增量驗證需求增長。目前在供需雙增的背景下，庫存調研供應依舊偏緊。硅錳現貨價格有支撐。
錳礦：價格穩中趨降、貿易商出貨心態抬升
港口錳礦庫存小幅回升。在前期礦價上漲持穩過後，本週貿易商出貨心態提升。主流礦整體小幅下挫0.5-1美元/噸度。
截止11月9日，港口庫存總量267.8萬噸，周環比降12萬噸。天津港Mn46%澳塊65-66元/噸度左右；Mn37%南非塊57元/噸度左右。
工廠利潤：利潤豐厚、提升工廠賣出保值意願。
硅錳工廠利潤持續高位，提升工廠賣出保值動力。但目前在工廠訂單飽和以及庫存低位的情況下，主動賣保意願並不強。但遠期不排除工廠空單被套所形成的被動賣出保值動力。
▍硅鐵：供需平衡、庫存低位、價格持穩
庫存調研數據：大廠庫存低位，小廠排單緊張，基本無庫存。交割庫註冊倉單456張，共15960噸。倉單交割意願強。
供需結構：供應整體平穩，下游限產導致需求預期走弱。但鋼招小幅增量補庫意願強。出口預期持穩，故整體供需相對平衡，無突出結構性矛盾。調研庫存整體低位，但交割庫庫存較大，抑制現貨價格提漲意願。預期現貨價格仍以持穩為主。
工廠利潤：利潤空間存在賣出保值驅動。
硅鐵工廠仍存利潤空間，賣保動力仍存。但目前工廠並無庫存壓力，暫時賣出套保意願不強。考慮到交割庫庫存壓力，工廠主動遠期賣套保意願仍較強。
持倉方向評估
▍硅錳
▍硅鐵
策略驅動
供需結構：
- 新增產能投放
- 新國標實施
- 鋼廠限產預期
- 交割庫倉單
流動性：
持倉方向持續性弱
基差：
硅錳買交割存安全邊際
交易策略
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