□本報記者 李良
A股市場反彈之際，債市會如何演繹？多位基金經理在接受採訪時均表示，在貨幣政策相對寬鬆，利率下行仍在繼續的背景下，債市的慢牛格局有望在四季度乃至更長時間內延續，此時佈局債市依舊是個好時機。
不過，近年來債券市場接二連三的違約，也打破了此前剛性兌付的慣例，讓債基在投資中選擇券種時更加謹慎。尤其是在信用債方面，基金經理普遍將投資重點傾斜於高等級信用債，並且在基金公司內部建立了獨立的信用評價體系，通過內部“防火牆”來更好地規避信用債投資風險。
機會大於風險
對於下一階段的債市投資，許多基金經理都表示了強烈的信心。
展望2018年最後一個季度，華安基金表示，整體來看，預計四季度債市震盪慢牛趨勢不改，未來機會依然大於風險。
華安基金指出，債市在貨幣相對寬鬆及資金利率下行支撐下，短端進一步下行的概率有所增大，但由於美聯儲貨幣政策偏鷹派，加上美債大幅上行，海外債市不決定方向但或制約下行空間，長端利率能否通暢下行仍有待觀察。
而上海某基金公司固定收益部門負責人則向記者表示，總體判斷，今年四季度通脹尚在一個較可控的範圍，尚不構成威脅，同時經濟總體仍有下行壓力，基本面對債市形成強勁支撐；另一方面，貨幣政策可能較為寬鬆，貨幣利率回落可助推債市慢牛行情持續。基於這樣的宏觀象限，整體而言債券資產將是比較受益的投資品種。
博時基金業認為，貨幣政策將繼續維持寬鬆態勢，資金面會持續保持較為充裕的狀態，短端收益率將持續處在相對低位，中期來看基本面下行的趨勢是確定的，PPI同比的下行已經開始帶動工業企業利潤同比下行，房地產企業的拿地也開始負增長，預計明年上半年經濟基本面將出現顯著下行壓力，基本面和資金面都支持債市持續走好。
對信用債仍需謹慎
對債市慢牛行情的信心，不僅僅體現在利率債上，也體現在部分優質信用債上。對於如何平衡信用債的收益和風險，各家基金公司則觀點各異。
博時基金表示，多項政策推動“寬信用”，打通資金流向實體的融資渠道，民企的融資環境將得到一定的改善，尤其是龍頭企業。“政策底”已經較為明確，在此拐點窗口加大信用的配置，未來將獲取較高收益。
華安基金則認為，在經濟下行預期背景下，信用類債券的風險仍不容忽視。今年以來債券信用違約事件頻發，對基金管理人的風險控制能力提出了更高要求。而華安基金在業內較早建立了綜合考慮未來經濟波動、行業相對景氣程度、公司財務指標等的內部信用評級體系：一方面，對於信用債的投資採用債券庫制度，規避潛在風險；另一方面，通過債券評級的細化，挖掘內外部評級差異，篩選出可能被市場低估的品種以獲取超額收益。
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